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目前公司總裝機容量達到1740MW，屬于大型的坑口火力發電企業，是山西電網和華北電網的主力發電企業。作為地處能源大省山西的發電企業，具有比較明顯的成本優勢，由于其燃煤價格較低，而且機組經濟運行指標領先，公司單位發電成本一直在火電企業中處于較低水平。6月份山西電力供需情況已發生逆轉，出現供不應求情況，這為公司完成今年發電任務創造了有利條件，同時，電價上調也將給公司帶來較高收益。
投資收益明顯增加
公 司與中國鋁業合資組建山西華澤鋁電公司，該項目是經國家發改革委批準開工建設的國家重點工程，2006年1月，華澤鋁電全面投產，28萬噸產能提前釋放。華澤鋁電一季度處于投產初期，能耗等成本相對較高，因而今年一季度為公司貢獻投資收益2432萬，折合每股收益約0.03元，但是，隨著該項目完全走入正軌，將為公司貢獻每股收益約0.15和0.13元左右。值得一提的是，華澤鋁電能否從中得到更穩定、更優惠的氧化鋁價格，將進一步影響我們對該部分業務長期價值的判斷。
投資評級
考慮到公司的盈利前景，我們認為其短期合理定價在6元至6.5元區間，提高投資評級至“增持”。需要指出的是，我們對公司電解鋁投資收益預計略謹慎，煤電聯動在二季度實施后，公司業績可能會超過預期，不排除我們將評級提高至“買入”的可能。
(華泰證券）
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