一波三折萬科正式接管南都

　　本報記者 丁小鶯 葉國靖發自上海

　　歷經波折的萬科南都并購案近日又重啟了并購程序。記者從知情人士處獲知，萬科已于昨日正式接管浙江南都，而前一天浙江南都房地產集團公司(下稱“浙江南都”)的管理層被正式告知這個決定。對并購事宜，浙江南都總經理王海光沒有承認也沒有否認。

　　上海道邦投資咨詢有限公司總經理林榮時認為，這是萬科在二輪調控背景下的第一次大規模并購案例，接下來類似的收購還會發生。

　　整體收購還是部分收購

　　據悉，通過此次并購，萬科將持有浙江南都51%以上的股份。一位接近浙江南都母公司南都集團控股有限公司(下稱“南都”)董事長周慶治的人士則透露，浙江南都將把全部股份出售給萬科，周慶治將套現退出。他還透露，萬科此次并購將全部以現金支付。

　　去年3月，南都出讓浙江南都20%的股權和上海南都70%股權售予萬科，以此套現18.5785億元的股權轉讓價款。

　　有業內人士認為，周慶治放棄浙江南都控制權的決策，有兩大原因：核心人才外流嚴重和關鍵項目舉步困難。南都在內部人才失血的同時，市場形勢也在發生巨大變化。南都的“周徐團隊”(即周慶治拿地、徐廣躍操作開發)是當年杭州樓市的黃金搭檔，可這種組合隨著2004年徐廣躍帶著一幫精英團隊另立門戶而崩潰。另外，一年多來，南都的聲音在杭州樓市漸漸沉寂，其重要樓盤的銷售也乏善可陳：遠郊大盤良渚文化村受制于整個遠郊樓盤的不景氣；以精

　　最初方案

　　自2004年年底到現在，萬科對南都的并購可以說是經歷了一波三折。傳聞最早起于2004年年中，由于沒有進一步的消息而不了了之。2004年底，伴隨萬科、南都的緊密接觸，并購傳聞再起。2005年3月，萬科以公告形式宣布收購浙江南都20%、上海南都70%的股權，并在公告中表示“不排除雙方進一步合作的可能”。

　　當時，《第一財經日報》獲得的可靠消息是，這只是并購方案的第一步。整體方案是，第一步，萬科以現金收購浙江南都20%股權、上海南都70%股權；第二步，萬科繼續增持浙江南都股權至50%、增持上海南都股權至100%；第三步，萬科收購浙江南都剩下的50%股權，從而完成整體并購南都。并購的支付方式，第一步是現金支付，第二、第三步萬科則將采用股權支付方式，即定向增發的方式。并購完成后，周慶治將成為萬科的第一大股東。

　　據了解，這個方案曾經是萬科董事長王石和周慶治之間的協議。由于情況的變化，這個方案后來沒有實行。去年，萬科的第一大股東華潤對自身產業結構進行了調整，調整后

　　新聞分析

　　收購懸念

　　丁小鶯

　　雖然萬科并購南都的具體方案還不得而知。可以肯定的一點是，雙方不會按之前所訂方案進行。在進行宏觀調控的這兩年，房地產市場形勢悄然改變，萬科、南都所處的合作環境、各自的利益訴求也發生了變化。

　　如果按最初的方案，對周慶治來說，結果中最重要的一部分，可能是他將成為萬科的第一大股東。按后來的合作方式，對萬科來說，其收獲在于“拿地”，一次性增加了200多萬平方米的土地儲備，但它是一個房地產開發公司，對另一家

　　現在，萬科對南都的并購方案，業內也有兩種不同的猜測。這兩種說法都有實現的可能性：一，萬科51%控股浙江南都，持有上海南都70%的股份不變；二，萬科通過一次或多次增持，整體收購南都，包括浙江南都和上海南都。

　　顯然，對萬科更有利的將是第一種方案，這樣它支出較少的現金就可以達到控股目的。畢竟，目前房地產業仍然是“現金為王”。萬科早就在年報中宣布，預計今年投入200億元，用于項目建設資金以及用于增加1000萬平方米的土地儲備,它的資金壓力并不小。今年萬科計劃在資本市場再融資，正是為了滿足其資金需求，但能否實現，目前還充滿不確定性。