與上市公司高層面對面 上市公司發展機遇與挑戰

　　編者按　

    證監會主席尚富林在2006中國金融高峰會提到，2006年是“十一五”規劃的開局之年，也是中國資本市場改革和創新發展至關重要的一年。證券市場的重要組成部分--上市公司將面臨深刻變革。為此，《參考消息·北京參考》金融周刊聯合北京上市公司共同主辦此次“2006爭創北京優質上市公司宣傳活動”。這次采訪對象是已完成股改的北

京板塊上市公司高級管理人員。《參考消息·北京參考》記者將結合股改前后的變化，與上市公司高層深入探討上市公司在中國證券市場發生重大變革之后大背景下新的發展機遇與挑戰。本期推出大唐電信、安泰科技、國投中魯三家上市公司高層領導的采訪，敬請關注�！�

　　大唐電信科技股份有限公司總裁　曹斌　

　　股改是深層次的變革　

　　股改無論對中國股市的發展，還是對上市公司的管理，都是積極和有益的。進行股權分置改革的目的，就是從根本上解決制約股市發展的基本制度問題，完善市場機制，形成合理的定價機制，形成投資者共同的利益基礎，強化市場對上市公司的約束，形成相對穩定的市場預期�！�

　　利益一致　

　　股改使得非流通股股東和流通股股東在公司治理上有了共同的利益基礎。非流通股股東的利益關注點不僅僅在于資產凈值的增減，也與廣大流通股股東一樣，開始關注二級市場的股價波動。原來上市公司的管理層雖然由董事會認可通過，但很大程度上是大股東任命的，所以他們關注公司業績，主要還是向大股東負責。現在上市公司的整體價值取向向市場看齊。公司不僅僅要回報大股東，還要回報所有的股東，這是一個重大的變化。　

　　大唐電信一直是一個比較受關注的公司。盡管原來外界對我們比較關注，但是我們基本在我們自己的圈子里面做事，我們也關注市場的某些反映，但反映主要來自于監管部門�，F在不了，我每一天都在關注股價，了解外界對公司的期望是什么，這樣一方面對自己是一種約束，另一方面是一種責任和要求。　

　　股改后，我們一直與監管機構保持聯系，在監管機構的指導下做好相關的工作。從我們角度講，最直接的流通股東代表就是監管層，畢竟監管層代表廣大的股民的利益。投資者關系管理，我們原來也在做，現在正在不斷完善。　

　　為發展創造好條件　

　　股改對公司業績的影響可能不會太直接，畢竟業績靠我們的經營。但可能考慮問題的出發點會有所不同，比如處理關聯交易等，會更加關注中小股東意見，這方面會越來越完善。如何成為一個優秀的上市公司，我想首先要遵紀守法、規范運作、誠信經營，其次經營業績要好，第三從長遠角度講要有長遠的發展戰略。我們與股東的要求比，與優秀上市公司比，還有比較大的差距，還有不小的經營壓力，但從公司整體經營的角度講，整體是向好的，與往年相比，一季度是我們上市以來業績最好的一個季度�！�

　　股改為公司的發展創造了比較好的條件，對整體資產結構的改善、對員工工作熱情的激發有很大作用。股改的過程比較艱辛，但是通過與流通股股東溝通，公司的員工知道了股東要求什么，這是股改給員工最大的感觸�！�

　　國內監管越來越完善，法規越來越完善。我們與監管層的溝通比較多，特別是北京證監局。我認為問題的關鍵在于我們自己要加強與監管部門的接觸，互通信息，將來我們還可以通過監管了解股東的要求和意圖，也可以因此合規經營、少走彎路�！�

　　安泰科技股份有限公司總裁　才讓　

　　股改帶來的收益遠遠大于預期　

　　股改之前，中國的資本市場的最大硬傷是市場被分割成兩塊：流通股和非流通股。由于流通股東和非流通股東對上市公司的價值取向是不同的，非流通股東不關心股價，與二級市場沒有直接關系，這點國外一些資本市場是不可理解的；而流通股東情況則截然相反，股價變動對其影響非常大。上市公司在股東和非流通股東兩個不同的價值體系內游弋平衡，顧此失彼，魚與熊掌很難兼得�！�

　　股改帶來的收益大于預期　

　　安泰科技股份有限公司在去年股改一開始，就非常積極主動，希望能夠盡快完成股改，主要有三個原因：一是中國資本市場是需要不斷向前發展的，分權分置改革是遲早的事，否則資本市場就沒有向前發展的基礎，所以對上市公司來說，股權宜早不宜晚。第二，安泰科技的資質、內部治理結構、發展潛力都非常好，面對股改可能出現的難點和矛盾，公司并不擔心，非常有信心向前走。第三，管理層在政策方面的引導也積極促進公司的股改，尤其是“先改革先受益”的承諾，給公司很大鼓勵。　

　　當時考慮的主要是兩方面變化將促進公司的發展。一是再融資渠道的重新開閘。企業快速發展除了自身積累外，更需要利用投融資渠道籌集資金，發展潛力項目，這對企業健康快速發展是有利的保證；二是股改后，公司的股權激勵制度將完善，這將促進公司長遠發展。對公司發展來說，最重要的是有一個優秀的穩定的團隊。而股權激勵制度等于給員工，特別是管理和技術骨干一個“金色手銬”，讓骨干員工能夠在崗位上更加穩定地為公司做出貢獻�！�

　　去年進行股改前，主要覺得以上兩個方面將對公司有重要的積極作用。但是股改過程中，我們發現公司的收獲遠遠大于當時預期。首先股改過程中，第一次對公司的所有中小股東做了一次徹底的分析，能夠真切感受到投資者脈搏。在與投資者充分交流的過程中，我們一方面向流通股東介紹方案，推介公司形象，取得很好效果；另一方面，投資者對上市公司的看法和建議也對公司業務發展等方面都有極為珍貴的借鑒意義。此外，在股改過程中，也加強了基金、券商等機構投資者的直接交流和溝通，對把握了解資本市場的規則和特點，為今后的資本運營工作做了基礎工作�！�

　　優質上市公司應具備三個條件　

　　作為優質上市公司，最基本的條件就是要嚴格按照兩法(《證券法》和《公司法》)規定確定公司法人治理結構，規范運營，長期發展。短期看，這可能對公司造成一些約束，但長期將積極促進公司健康發展，可以有效規避公司“三年、五年”現象；第二，上市公司應該領域選擇得當，戰略方面明確，主營業務突出，盈利能力強，發展空間和前景良好。這樣才能保證企業能永續經營，不斷拓展，才能對股東有當期和長遠回報。再次，沒有優秀的團隊，就沒有優秀的企業。優質的上市公司應該具有在其業務領域內一批優秀的管理人員和技術骨干。如果達到以上條件，上市公司就應該稱得上優秀了�！�

　　在監管上，監管機構與上市公司的關系不能只簡單停留在“警察抓小偷”層面上，隨著政策法規的相對完善合理，上市公司的治理水平不斷提高，管理層的監管重點也應該放在如何推動上市公司快速發展方面，營造良好市場氛圍，發揮資本市場的資源調配功能，擇優扶強，促進公司做大做強。在上千家中國上市公司里面如何能夠產生一批具有世界影響力的大企業，那才是社會資源有效配置的表征，是中國證券市場發展追求的目標。　

　　國投中魯果汁股份有限公司董事長劉學義：　

　　股改提升企業核心競爭力　

　　隨著股改的加速推進，股改的正面效應已經不斷顯現。我認為，主要體現在以下幾方面：一、價格圍繞價值波動的規則受到尊重，股市的投資價值得以提升；二、優化資源配置，逐漸恢復股市應有功能；三、股改破除系列制度瓶頸，催生資本市場高效發展；四、半封閉狀態逐步開放，資本市場將更加“國際化”�！�

　　共同利益機制得以形成　

　　國投中魯發祥地在山東，2001年3月股份制改造完成后，管理總部遷入北京。公司于2004年6月22日掛牌上市，趕上那一年IPO的末班車，可以說是在證券市場最為艱難的時刻走向資本市場的，所以我們更為珍惜來之不易的機會。我們股改從2005年8月開始著手，由于股權較為分散，散戶多，機構少，當時面臨相當大的難度，而且大的方向要保護流通股的利益。股改辦人員少，工作量相當大，但是我們周密部署，按期保質保量完成，并獲得98.57%的高通過率，2006年3月28日在上海證券交易所以“G中魯”正式復牌交易。近期，在申銀萬國證券研究所一份研究報告中，就內在價值推動的并購而言，公司被申萬圈定為“32家最具外資并購價值的股改公司之一”，另外還有數家證券公司對我們做了很有深度的正面的分析報告。　

　　股改為完善上市公司治理奠定更為堅實的基礎。股改后，不同類型股東形成共同利益基礎，這是一個契機，我們將采取各種措施促進上市公司共同利益機制和規范治理模式的形成。國家開發投資公司在股改前持有41.82%的股份，和第二大股東6.95%相距較大，而股改完成后，控股股東持有的股份是32.30%，全流通使得上市公司的股權結構從“一股賭大”逐漸變為相當程度的分散化，這就為市場化收購、兼并和重組創造了條件。公司運行的透明度更加提高，分類表決制度和回避制度的履行，使得上市公司誠信方面的完善提高到更高的層面上�！�

　　股改后，公司將更加尊重流通股的意愿，在完善法人治理結構，建立健全內部控制制度方面下大力氣，嚴格自律，加強分子公司的管理，充分重視投資者關系的維護，提高公司運營的透明度，把誠信建設提高到更高的平臺上，同時增加上市公司核心競爭力和盈利能力�！�

　　對監管提出新要求　

　　全流通的市場將對監管方式提出更高的全新要求。應該說目前資本市場的很多政策也是“摸著石頭過河”，一邊摸索，一邊完善。上市公司具體情況很多，不可能一家上市公司一個政策，制度要把握主流，不能面面俱到。現行的某些制度個別條款還模棱兩可，不太清晰，我們希望這些條款能逐步完善逐步清晰起來，股改后在政策執行上更完善更明確。股改的目的是促進資本市場和上市公司的發展。所以我們期待在再融資方面制度能更加優化，很多上市公司怕融資，因為融資環節太煩瑣。從總體上看，市場約束作用會進一步體現，行政干預市場將會減少�！�

　　市場的各方面變化要求監管層采取新措施，完善監管制度，提高監管水平和執法效率，以適應股改后出現的各種變化。對市場新的并購重組、產品創新以及發行制度和交易制度的改變，都需要新的法規配套和完善監管制度。但是在法制修改的過程中也不可以搞一刀切，絕對地否認過去，要注意新老規則的對接，尤其要避免前后矛盾的情況，應該廣泛征集上市公司和具有代表性投資者的意見，協調整體利益，博采眾意，以引導市場為主，調控為輔，給市場更多的靈活度、生機和活力。(北京參考記者　王洪珍　馬艷軍)