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今日，中國證監會發布《證券公司融資融券業務試點管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，該信息意味著市場期盼已久的融資融券業務正式拉開序幕，而融資融券業務又將直接影響A股市場參與各方的運作模式。目前來看，融資融券業務將直接拓展市場的波動空間，而券商股將直接從中受益。
改變投資者盈利模式
目前投資者投資股票，只有向上做多才能獲得投資收益。但《辦法》出臺且實施后，意味著投資者也可以通過做空獲得投資收益。比如甲投資者經過充分研究后，發現C股(可以融券的品種)價值高估，在未來三個月內有望回歸其內在價值，那么，該投資者可以與券商簽署融券協議，向券商借取C股股票若干且拋售。如果在未來三個月內，C股股價果真大跌，那么，投資者就可以在大跌后的股價處買同樣數量的C股歸還券商，價差扣除費用之后，就是投資收益。反之，如果C股股價不跌反漲，就會虧損。但不管怎樣，這意味著《辦法》出臺且實施后，投資者的盈利模式發生了根本變化。
而且，以往投資者的盈利基數主要是自有資金或對應的市值，但在融資融券辦法出臺后，可以放大自有資金或對應的市值。比如乙投資者自有資金或市值約100萬元，在獲得融資融券資格后，經過研究發現D股股價有進一步的上漲空間，可以100萬元資金或市值進行質押，再融資50萬元買入D股，這樣就會持有150萬元市值。如果未來D股果真上漲10%，那么，盈利就是15萬。但如果不融資，D股上漲10%，盈利就只有10萬元。如此來看，投資者的盈利模式的確會發生巨大改變。但相對應的是，融資融券也會放大投資者的風險。一旦D股未來股價不漲反而下跌10%，不融資的情況下，只損失10萬，但融資之后，就會損失15萬。
拓展A股市場波動空間
當然，《辦法》出臺對市場的影響是深遠的，不僅僅體現在投資者的盈利模式上，還包括A股市場的資金總量、運行空間等等，因為融資融券業務由于引入了信用交易，使得部分貨幣市場資金可以通過融資融券來務進入A股市場，從而放大了資金的總量。而且，從上述例子來看，投資者也可以通過融資融券業務，放大自有的資金或市值總量，從而放大整個市場的資金或者市值總量，如此就必定會拓展A股市場的波動空間。
此外，融資業務也會放大股指的下跌空間。融資業務中也包括投資者以自有股票作為質押物，比如丙投資者擁有E股100萬元市值，且認為E股未來上升空間有20%，在向券商融資后，該投資者擁有E股150萬元市值。但由于判斷失誤，未來E股不漲反跌，一旦達到平倉底限，丙投資者只得拋售E股，如此將使E股出現非自愿式拋售。在這樣情況下，就容易產生殺跌循環，即價格越跌，平倉的壓力也就越大。A股市場的波動空間也將因融資融券業務的放大效應而擴展。
券商股是最大贏家
如果剔除券商自營盤在融資融券業務上可能的虧空因素，那么，融資融券業務最大的受益者無疑是券商。融資融券業務將帶來A股市場的交易總量提升，原有投資者的資金市值總量將因融資融券業務而突然放大，經紀業務的總量自然水漲船高。這對券商來說，無疑是最為有利的。
而且，根據券商策略分析師的研究報告，初期的融資業務可以為券商帶來新增18.2億元的息差和傭金增量收入。反觀目前A股的市場，擁有創新類融資融券業務資格的G中信無疑將受益匪淺，而擁有創新類券商大量股權的G雅戈爾、G成大、G敖東等品種也是不錯的選擇。這似乎應了一句諺語，賣水的才是最大的贏家。
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