鋁消費大戶 以一顆平常心用好期貨工具

　　本報記者 李中秋 上海報道

　　“套期保值，我的理解很簡單，就是把成本和利潤鎖定。套保不是投機，要是以投機目的去套保，那絕對不可取。”中信戴卡輪轂制造有限公司董事長張旭向記者表示。

　　在日前由上海期貨交易所主辦的“金屬之旅”系列活動中，記者遇見了兩位國內“

重量級”的用鋁大戶，中信戴卡輪轂公司就是其中之一。

　　不為掙錢 不怕賠錢

　　戴卡輪轂是一家專門從事汽車輪轂制造的企業，隸屬于中信集團。它是1988年成立的國內第一家汽車輪轂生產企業，目前已是世界上最大十二家汽車公司輪轂配套供應商之一。至今年4月，其銷售量已經排到全球第三。

　　這家年鋁需求量約10萬噸的制造企業，如何在激烈的競爭中規避鋁價大幅波動？

　　“我們的原則很簡單：不通過套期保值去掙錢，也不怕套保頭寸賠錢，因為期貨賠錢，現貨肯定賺。我根據幾年來的銷售訂單和價格，基本上能夠算出全年運營成本。假如鋁的成本是19600/噸左右，那在此價位鎖定三分之一也好，60％也好，起碼這部分業務的經營風險得到控制，”張旭說。

　　據介紹，2002年之前戴卡的銷售對象主要是國內汽車生產商，當時對期貨套期保值考慮并不多。2002年產品打入美國市場后，生產和銷售量增長迅猛。為此，美國汽車城－底特律當地媒體有“從戴卡的車輪看到了中國機械加工業的成長”的評論。“特別是2004年的時候，鋁價從14000元/噸漲到約18000元/噸，公司多出了約3000－5000萬元的成本，如果不參與套期保值，相比全年的經營計劃，利潤會出現明顯縮水。”

　　近幾年，

　　通過選擇，戴卡最終選擇了中信期貨公司。目前戴卡的套保訂單已擴展到2012年。“在談到訂單并和國外汽車廠商進行同步技術開發時，輪子未來大概要賣多少錢，總得給用戶一個價格概念。從此意義講，我們需要有一種機制，基本上能鎖定大部分風險，”張旭說。

　　在張旭看來，上海期鋁市場是一個平臺，生產商和消費商通過其進行一定的保值，可以滿足企業最基本的需求。

　　量力而行參與套保

　　河北立中有色金屬集團是一家生產鋁合金產品的鋁消費大戶，公司董事長臧立根介紹，2006年鋁的需求量預計約15萬噸，在國內鋁合金行業中排名第二。其產品包括汽車

　　談起公司10年前的一段參與期貨的經歷，臧立根對期貨市場仍顯得有點畏懼。“公司在1996年就開始涉足期貨，但當時做了兩筆單子都虧大錢，覺得期貨風險太大了，”臧立根說。2000年重新參與期貨交易后，臧立根回憶說，當時公司接了一個日本客戶的遠期訂單，1月份要定8月份交貨的鋁合金，總經理不敢接這張訂單。因為鋁價未來的變化不知道。總經理認為，1月份就鎖死8月份交貨的價格不好做。“我當時提出，先看看期貨市場8月份遠期鋁的價格，根據這個價格算賬，如果有利潤就接這張訂單。結果據8月份的鋁價，這張訂單有利可圖。所以該訂單所用的鋁全部是通過期貨市場買的，”臧立根說，“這一次非常成功，也讓我們充分認識到了期貨市場鎖定成本的套期保值功能。”有了這次成功體驗，公司在2004年專門成立了期貨科。據介紹，立中集團平均的保值數量為1萬噸，在今年的鋁價大波動中，該公司成功規避了市場風險。

　　雖然套期保值是一個不錯手段，但強調量力而行是兩家用鋁大戶共同的想法。張旭說，在進行套期保值時一定會碰到這樣的矛盾：企業總要抽出一部分流動資金來，當價格平穩時，好像這筆資金沒有用處。但當價格波動劇烈時，還不能爆倉，需要后續資金來維持。假如出現特殊情況，可能還需要更大資金做后盾。為此，如何制定套保策略很重要。

　　“進入這個市場，就得根據企業實際消費量、產量比例進行保值，進行總體規劃而決定持倉規模，企業需要認識到利用期貨工具來鎖定中長期經營風險的作用。”張旭說，“但企業必須知道自己的風險在哪里，要根據實際情況制定自己的套期保值計劃”。