G老窖緣何業績飆升行業繼續保持良好增長態勢

http://whmsebhyy.com 2006年07月03日 05:43 中國證券報

　　主持人儲興華

　　嘉賓華泰證券研究所張蕓

　　產品品質良好，銷售體系完善

　　主持人：G老窖日前發布公告，將上半年凈利潤增長率由此前的200%—300%大幅調高至400%—500%。公司業績出現大幅增長的原因是什么？

　　張蕓：一是高端產品———國窖1573的增長超出預期。國窖1573是國內最高檔的白酒之一，市場終端價在420元/瓶左右。今年上半年國窖1573在以成都、重慶為代表的西南市場，以北京為代表的華北市場，以上海為代表的華東市場，以湖南為代表的華中市場都實現了銷售收入增長超過100%。公司上半年銷售國窖1573約在700噸左右，按照目前的增長態勢全年有望同比增長90%。

　　公司另一主要產品———瀘州老窖特曲銷售情況也不錯，該產品在提價15%的情況下，1-6月份銷量同比增長約20%，說明公司中檔產品具有很高的消費者忠誠度。

　　就產品品質來看，公司擁有具有433年歷史的1573窖池群，國務院文物專家委員會鑒定認為：“是我國保存最好，持續使用時間最長的酒窖池”，這為公司出品優質酒奠定了堅實的物質基礎。在2005年12月份“瀘州老窖酒傳統釀制技藝”成為首批501項國家非物質文化遺產之一，是公司出品優質酒的重要技術基礎。

　　就公司的銷售體系來看，公司一方面重視經銷商隊伍建設，創造和經銷商實現雙贏。值得一提的是公司前不久通過的定向增發方案，定向增發對象為相關經銷商，公司將自身發展和經銷商利益捆綁在一起，使經銷商不僅可以通過銷售公司的白酒產品獲得利潤，還可以通過

資本市場的股票增值獲得收益，使經銷商更有動力。

　　另一方面，公司也很重視自身銷售隊伍的建設，目前公司約有300多人的助銷隊伍，由總部派出銷售區域經理和區域代表，主要職責是監督價格是否穩定、掌握商品流向、幫助經銷商分銷，對于酒店市場公司重點檢查鋪貨率、價格、成列情況。同時，公司的協同辦公系統可以使總部實時掌握公司的銷售信息，提高公司對市場的反應速度。

　　行業繼續保持良好增長態勢

　　主持人：與整個白酒行業良好的運行態勢緊密相關？

　　張蕓：2006年白酒行業繼續保持良好的增長態勢，2006年1-4月份實現銷售收入306.19億元，同比增長25.13%，實現利潤總額38.97億元，同比增長30.91%，利潤增長速度超過銷售收入增長速度。

　　利潤增長超過銷售收入增長速度主要得益于近年來白酒產品的價格多次上漲。在2006年白酒價格上漲之風有增無減。

五糧液于1月1日將五糧液的出廠價上調10元，同時取消獎售酒，7月初該公司又會對每瓶五糧液再次提價20元。3月初茅臺提價15%。4月小糊涂仙酒全面提價，上漲幅度在15%到20%之間。除了高檔白酒提價以外，中、低檔產品底價也出現不斷抬高的趨勢，汾酒中檔產品———老白汾的平均出廠價格今年以來提高了10%左右；今年5月8日，五糧液將其低檔白酒———“尖莊”價格從3元提高到5元，提價幅度為66%。

　　白酒行業多次集體漲價的成功，一方面與酒類產品定位于商務社交及禮儀之用有關，另一方面也與人民收入水平提高后對產品價格的承受能力有關，自2000年以來的5年期間，全國城鎮居民可支配收入平均年增長率為10.23%，白酒噸酒價格的平均上漲幅度為年12.64%。我們預計白酒產品價格的變化基本與城鎮居民人均可支配收入的變化同步，考慮到餐飲等社交需求的增加，噸酒平均價格的增長幅度可略高于居民可支配收入的增長幅度。

　　總體而言，消費者對白酒價格變化趨勢的認同和白酒行業較好的增長速度說明白酒龍頭企業面臨著較好的外部發展環境，預計白酒龍頭上市公司的2006年中期業績均將有較好表現。

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