創(chuàng)業(yè)型民企上市三大陷阱 首要防止政策整蠱

　　作者：王吉舟

　　創(chuàng)業(yè)型民營企業(yè)上市，看上去很簡單，然而操作起來卻困難重重。筆者簡單總結(jié)了一下，創(chuàng)業(yè)民營企業(yè)在運作上市的過程中，最容易陷入三類陷阱。

　　政策整蠱

　　對國內(nèi)A股創(chuàng)業(yè)板市場的幻想與癡迷不悟，是企業(yè)家們最大的陷阱。

　　古希臘海妖塞壬的歌聲迷惑了無數(shù)水手，導致船只觸礁，水手喪命。無獨有偶，1999年以來，中國資本市場也響起一陣深圳創(chuàng)業(yè)板的“歌聲”。這個號稱“上市門檻低、專為高技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)量身打造”的市場，令全國數(shù)以千計的創(chuàng)業(yè)民營企業(yè)家為之瘋狂。

　　最后，238家企業(yè)被深交所相中，成為第一批上市備選企業(yè)。然而，深圳創(chuàng)業(yè)板再無下文。市場虛位以待，一待就是五六年。

　　事實上，在這段時間里，這些民營企業(yè)家們應該做的是早點兒打破幻想，早謀出路。可是，絕大部分人就像聽了海妖歌聲的水手一樣執(zhí)迷不悟，他們堅信政府是不會整蠱企業(yè)的。

　　問題是，政府和深交所也并非想故意整蠱企業(yè)。只不過政府在“摸著石頭過河”，趟到創(chuàng)業(yè)板這里，發(fā)現(xiàn)水比較深，想了想就回去了，剩下這些癡情的企業(yè)還在河里堅持。

　　癡迷不悟的結(jié)果，就是這238家企業(yè)，今天大多已經(jīng)消失。

　　今天，又有學者、政界人士高呼建立多層次資本市場。筆者看來，企業(yè)家們不妨先聽個熱鬧，但切勿再度癡迷。

　　案例誤導

　　百度搜索、分眾傳媒、無錫尚德太陽能等民營企業(yè)的成功境外上市，是對中國民營企業(yè)家的另一種誤導。

　　為什么這么講呢？百度、尚德這類企業(yè)的董事長，早赴西方留學，并和西方的導師、同學們打成一片。西方的價值觀、人際關系網(wǎng)絡、資本市場知識，早已植入他們的思維里。所以，他們回國創(chuàng)業(yè)后，能夠很快地直接與西方資本市場建立聯(lián)系，順利上市。

　　然而，我們的民營企業(yè)家，絕大部分是草根創(chuàng)業(yè)者，對西方資本市場操作模式、評價體系等相關知識的掌握基本為零。

　　任何一家中國民營企業(yè)的董事長，在打算赴境外上市之前，有必要先問問自己：你有沒有在美國名校留學的經(jīng)歷？你有沒有享譽全球的洋導師？你有沒有在美國生活和工作過一年的經(jīng)歷？你有沒有超過10個美國當?shù)氐呐笥鸦蛘咄瑢W？

　　如果這些都沒有，請準備至少三年時間，來經(jīng)歷和補充這些境外資本市場的知識和經(jīng)驗，這個過程雖然漫長，但是必須的。

　　去美國上市，最關鍵的就是和西方投資者的接觸。這就像談戀愛，急于求成往往導致失敗，只有經(jīng)驗足夠多、人生閱歷足夠豐富之后，什么類型的異性最適合你，才能有一個準確的論斷。否則，往往出現(xiàn)“見一個愛一個，談一個吹一個”的悲慘結(jié)局。

　　標準差異

　　中國股市的上市標準，源于20世紀80年代中期西方主板市場，經(jīng)過十幾年本土經(jīng)驗的修正和補充，逐步形成了自己的一套企業(yè)上市標準。

　　每每涉及企業(yè)上市，發(fā)審委委員們就會在PK臺上發(fā)問：“貴企業(yè)去年稅后利潤多少？今年預計稅后利潤多少？”如果回答少于3000萬元，結(jié)果可想而知。“貴企業(yè)上游原料由誰供應？下游產(chǎn)品向誰輸出？是否有完善產(chǎn)業(yè)鏈條的計劃？”如果答案為否，即便最后能夠上市，也得先磨破三層嘴皮子。

　　這種經(jīng)驗和約定俗成，使我們的企業(yè)家，往往還在企業(yè)創(chuàng)業(yè)的時候，就考慮著做大企業(yè)，做全產(chǎn)業(yè)鏈條。

　　無錫尚德曾打算建設上游的多晶硅玻璃生產(chǎn)線和下游的電池生產(chǎn)線，這樣一來，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條確實完整了，但是，在國際資本市場中的吸引力也大大降低。西方經(jīng)濟體早已經(jīng)完成了高度專業(yè)化分工過程，他們更認可一個企業(yè)，專注于一件產(chǎn)品，做到全球第一，而不是什么都做，什么都不突出。

　　而我們絕大部分企業(yè)家，是不知道這種區(qū)別的，我們往往把自己的精力與企業(yè)人力、財力浪費于企業(yè)規(guī)模的縱向擴大上，吃了上家碰下家，只能使我們離西方資本市場越來越遠。