十一連陽 大盤真牛

　　中國牛市能否持久

　　與中國宏觀緊縮前景相對應的是，中國剛剛開局的牛市能否保持沖勁。在這一點上，業界專家觀點不一。

　　馮孝忠認為，全球需求在下半年將放緩，因為各國都進入了加息期，從行業來看，

他認為外部經濟的放緩也會影響中國國內市場。"上游能源和商品的投資機會比房地產要走好一些。后者的波動性會較大一些，特別在宏觀調控加強，利率不明朗的情況下更是如此。"

　　馬駿強調：未來2-3個月內，貨幣緊縮的壓力仍存在，而美國經濟的前景亦未明朗，在這種情況下，投資者對新興市場的不良情緒仍占主流，這對中國股市至少會形成局部打擊。"和香港的H股相比，中國A股市場IPO放開之后，可能會顯得更加脆弱。"他特別補充。

　　相比馮孝忠和馬駿，龔方雄的觀點較為樂觀："股市應該有自己的一個規律，中國股市過去幾年經歷了很好的結構性改革，我們認為

　　不過龔方雄指出，下半年中國股市的熱點可能會有所切換，亮點應該是消費領域。"內需型的、跟旅游有關的，關鍵是一些消費型的行業和金融業，下半年應該是熱點。"他甚至認為汽車市場在下半年復蘇的勢頭會更明顯一點。

　　此外，龔方雄仍堅定看好中國

　　"下半年中國房地產發展態勢還是非常健康的，我們認為中國的房地產沒有泡沫。房地產的增值也好，價格上漲也好，都是經濟增長的一種反映。全國平均來講，過去五年房地產每年大概平均漲10％左右，但是名義GDP漲了15％，所以房地產市場絕對還沒有泡沫化。"

　　除經濟熱點給股市注入驅動力之外，龔方雄認為下半年中國政府可能會推出許多期貨期權產品，以幫助穩定整個金融市場。

　　與股市相呼應的還有商品市場。"（商品市場）應該說還是處在一個結構性牛市當中，但是短期也在做一個技術性調整。"龔方雄分析："貴金屬市場、商品市場調整的原因是漲得太快，趨近于90度的直線上升，這樣的走勢一般來講是不能持續的。但商品市場的牛市往往會持續幾十年。"

　　龔舉例說，上一次的商品市場牛市從上世紀60年代開始，到70年代末80年代初結束，主要是由亞洲四小龍和日本經濟帶動，但這一次，則是由中國與印度兩國的工業化、城市化所帶動。"這兩國加起來差不多有25億人口，而上一次日本和亞洲四小龍人口加起來不過2億人，這2億人口的工業化讓商品牛市走了大概20多年，中國和印度工業化的進程能夠讓商品牛市走多長時間？這很難說。但五年時間歷史上來講是牛市的開始，而不是結束。"

　　他認為當前的股市調整實屬正常：上半年股市從1100點漲到1600多點，沒有出現過大的調整，所以這一次行情調整從技術上來講是很正常的，不需要過多理由。

　　而對于IPO對股市造成的心理壓力，龔方雄認為多少會有一些，但不會成為羈絆股市的枷鎖。"高素質、高質量的公司到國內上市，會吸引很多新資金入市。我們國家股市缺的不是錢，缺的是信心，而好公司回內地上市恰恰會給投資者帶來信心，這對股市是利好因素，而不是相反。"

　　不能夸大全球資金影響

　　對中國股市的另一個爭論焦點是，它除了受宏觀面影響之外，是否正越來越受到全球流動性的沖擊？對此龔方雄認為，全球資金的流向對國內市場當然會有一定的影響，但是它的影響不要被夸大。

　　"外資參與國內資本市場的資金也就是60億到70億美金左右，而整個A股市值差不多是6000億美元，從這個角度來講，外資參與只是1％左右，對股市的影響力有限。此外，這60億到70億不是隨便可以流入流出的，進來的錢要鎖定一年。"

　　龔方雄認為目前外資對國有經濟的影響，其實已經被人為夸大了，不僅股市如此。他分析："國外的直接投資大家看到的是600多億美元，而我們固定資產投資規模每年差不多是GDP的40％，約1萬億，外資也就占7％到8％，份額很少。加上中國的金融市場、資本市場相對封閉，外資的流動性非常弱，從這個角度來講，外資的影響力應該不大。相反，我倒覺得國內金融市場應該加快讓外資參與的速度。"

　　馮孝忠判斷，未來兩三個月之內，資金將從亞洲、拉丁美洲這些新興市場撤離，回到美國本土。"伯南克對控制通漲的意念是非常堅強的，全球資本市場下半年的走勢可能會有較大波幅。"

　　不過與龔方雄一樣，馮孝忠也認為中國資本市場的封閉性使得它將能夠免于受到對沖基金撤離亞洲和國際市場所造成的波動性沖擊。

　　"中國的份額很小，加上資本賬戶不開放，所以現在在調整期，其資本市場的價格波動要遠比印度、韓國低，另外，外資對中國還是采取一種比較長期的投資態度。" 馮孝忠說。