外資并購讓位于內部整合

http://whmsebhyy.com 2006年06月30日 05:33 中國證券報

　　主持人儲興華

　　嘉賓中國銀河證券孫勇

　　外資并購將受限制

　　主持人：昨日新華社受權發布《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》，《若干意見》提出“大型重點骨干裝備制造企業控股權向外資轉讓時應征求國務院有關部門的意見”，市場為之追捧的外資并購概念會否降溫？

　　孫勇：自去年四季度開始，外資并購成為市場主要熱點之一，并一直持續到現在。受此影響，一些具有外資并購概念上市公司成為市場資金追捧的對象，如徐工科技、建設機械等均出現較大幅度的上漲。

　　工程機械龍頭企業成為外資并購對象的主要原因：一是我國工程機械市場近幾年增長較快。二是國內企業相對廉價的勞動力和廣泛的銷售網絡。三是盈利能力低下導致企業經營困難，為并購提供便利條件。加上這個行業的絕大多數龍頭企業是國有企業，都歸地方政府管轄。盡管近兩年它們的效益有所好轉，但一些地方政府出于“招商引資”的扭曲政績考慮，對跨國公司并購龍頭企業采取十分積極態度，甚至通過行政手段強行推動。跨國公司乘機加緊并購，將其納入合資企業，力圖控制企業經營權，逐步迫使中方退出，最終達到消除潛在競爭對手、壟斷我國市場、壓制我國技術進步的目的。

　　《若干意見》公布后，政策的支持力度會加大，這些龍頭企業會在資金、稅收、出口等方面得到很多的優惠政策，不僅緩解了公司的經營壓力，也對外資并購的力度加以限制。因此，我們預計外資并購題材的炒作熱度在市場上將逐漸降低。

　　內部整合將掀熱潮

　　主持人：《若干意見》中具體振興措施第一條是：“以結構調整為主線，優化裝備制造業產品和產業結構，形成一批特色鮮明、重點突出的產業集群和裝備制造集中地。”內部整合會否加快？

　　孫勇：我國工程機械行業現有生產企業1008家，而資產億元以上的企業只有30家左右，10億元以上的有四家，30億元以上的企業僅有徐工集團一家。工程機械行業生產集中度低，面對外資的沖擊，沒有價格優勢的中小企業必將紛紛出局，整個工程機械行業勢必出現大規模資產重組。

　　對照《若干意見》，我們預測內資的兼并重組題材將不斷涌現。實際上，市場已經出現了內資重組的跡象。三一曾向徐工提出并購的意向，雖然遭到拒絕，但是盈利能力弱的企業必將被盈利能力強的企業所收購，這種趨勢將勢不可擋。

　　資產注入，盈利能力提升

　　主持人：《若干意見》提出“鼓勵符合條件的裝備制造企業通過上市融資、發行企業債券等方式籌集資金。”上市公司資產質量的提高和盈利能力的提升將為公司拓寬融資渠道。實際上，

股權分置改革后，一些公司的大股東正在謀劃注入資產，放大增值效應。

　　孫勇：股權分置改革對于A股市場的最大意義開始顯現：全流通的A股市場將完全脫離過去的二元股價結構，成為真正意義上的資產價值載體。

　　在這種市場環境下，裝備制造業的上市公司將具備更多的投資機會。例如，大股東向上市公司注入優質資產。三一重工近期股價的大幅上漲就是與集團優質資產即將注入上市公司的傳聞密切相關。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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