投行將面臨交易所的直接競爭

http://whmsebhyy.com 2006年06月30日 02:10 第一財經日報

　　專訪畢博資本市場團隊負責人彼得：

　　本報記者林純潔發自上海

　　上市、并購、新業務，各大證券交易所開始向人們證明他們能做的不再僅僅是交易股票，而其業務更是開始滲透到了傳統投資銀行的領域。

　　面對著交易所全新的發展態勢，《第一財經日報》專訪了畢博管理咨詢董事總經理、資本市場團隊負責人彼得(PeterA.Horowitz)。作為《從防御轉向進攻：21世紀資本市場企業的模式》報告的作者，彼得表示，在2015年前，投行將面臨交易所的直接競爭。

　　《第一財經日報》：你在報告中提到交易所將越來越多地向投資銀行領域挺進，這將是一個怎樣的發展進程？

　　彼得：交易所需要分四步走才可以讓交易所達到像目前的投行這樣強大的功能。

　　第一步是交易所跨國界的交叉。我們已經看到了一些交易所的跨國并購，比如紐交所和泛歐證交所，以及納斯達克和倫敦證券交易所。第二步是跨產品的交叉。比如紐約證券交易所，以前他們做的是股票交易，現在他們也做固定收益產品。第三步是交易所也提供類似于投資銀行的服務。

　　第四步也是最后一步則是，在將來交易所可以幫助發行者直接在一級市場融資。這樣公司可以跳過投資銀行而直接利用交易所的平臺進行融資活動，這將降低企業的費用。Google就是很好的例子，該公司可以直接通過互聯網上市，籌措資金。其他規模較小的企業也能以相同的方式上市，從而避免投資銀行建議以及交易的高額成本。這些交易將由交易所進行登記和協助。

　　《第一財經日報》：那是什么導致交易所往這樣的方向發展？

　　彼得：目前很多證券交易所都完成了從會員制到上市公司的轉變。就像所有的上市公司一樣，這些交易所也將追求利潤最大化作為自己的目標，當他們在一個市場發展遇到瓶頸之后，他們首先想到的就是開拓另外一個市場。

　　《第一財經日報》：在交易所逼近投行領地時，投行該如何應對？

　　彼得：當然，投行對于交易所的這種動作也會有所反應。

　　在一些產品類別上，比如股票以及一些簡單的固定收益產品，利潤率正變得越來越低。對于投行，他們有兩個選擇，第一就是退出這些市場，去做其他的業務，一些投行已經這么做了。另外一條路就是直接與交易所競爭。

　　其實目前我們看到的利率上升、證券市場價格波動、政治事件以及戰爭，這些都是投資者需要去對沖的風險。而投行很大的一個責任就是將這些風險的管理產品化。

　　以前，投行關注于一些非常簡單的利率以及匯率產品，幫助客戶對沖利率以及匯率變動的風險；后來他們開始關注于以房地產抵押擔保的證券；到了7年前，投行開始關注一些與商業貸款有關的衍生品交易，而現在他們開始參與了一些與保險產品有關的交易。

在這些交易中他們都取得了豐厚的利潤

　　所以只要投行的想象力可以支持他們開發出更多的對沖風險產品，那么這個行業就可以持續成長和盈利。

　　《第一財經日報》：那么在交易所與投資銀行直接競爭之后，以后的市場將會出現怎樣的格局？是專注于自己擅長領域的金融機構還是那些龐大的金融控股公司？

　　彼得：我的回答是都會存在。會有一些機構的業務集中在一些細分的領域，比如顧問、新產品開發等，而另一些機構則將發展那種全能性的銀行。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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