癡迷打新股緣于無風險 上市公司保賺不賠 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2006年06月29日 13:33 證券日報 | |||||||||
□ 特約撰稿 秦 洪 隨著新股現金申購制度的恢復,上市公司對一級市場的興趣也隨之恢復,近期G宇通(資訊 行情 論壇)、G京城鄉分別公布了以不超過5億元、4億元人民幣投資新股申購的信息,由此可見,上市公司對搖新股漸入“癡迷”的境界。
“癡迷”緣于無風險預期 新股申購之所以吸引上市公司參與,可能是因為上市公司認為新股申購是在無風險的前提下獲得高收益的預期,如此的心態與保險資金青睞新股申購是如出一轍。一家大型保險公司權益投資負責人在接受記者采訪時就稱“一級市場基本上是無風險收益,又存在不少的溢價空間,我們當然希望在一級市場有更多的投資機會”,如此的表述的確既道出了保險資金青睞新股申購的心聲,其實也是上市公司青睞新股申購的寫照,因為都認為新股申購是無風險收益。 而事實上,新股申購的確存在著無風險但卻有高收益的現象,比如說新老劃斷后IPO第一單的中工國際(資訊 行情 論壇),發行價為7.40元/股,上市首日開盤價為17.11元,最高沖至50元,收于31.97元,即便以17.11元的開盤價推算,新股申購的收益率也高達131.22%。即便是大盤股的大同煤業(資訊 行情 論壇),發行價為6.76元/股,上市首日開盤9.96元,最高12.98元,收于11.04元,即便以9.96元的開盤價推算,收益率也高達47.34%。如此紀錄的收益率水平可能是刺激上市公司癡迷一級市場申購新股的推動力。 同時,部分上市公司的現金流非常充裕,G京城鄉的2005年年報顯示其帳面貨幣資金6.65億元,而G宇通的貨幣資金則高達7.98億元,如此的現金流躺在帳面上,的確需要提高資金周轉效率,就如同G宇通所稱“為提高資金利用效率”,在“不能影響正常的生產經營所需資金”的前提下,“最大認購新股資金總額不超過人民幣50000萬元”。 真的“穩賺不賠”? 但是,這并不意味著新股不敗的神話會持續,因為目前A股市場已是全流通的市場,其二級市場開盤價越來越受到估值壓力的束縛,因此,一些基本面一般的新股,在面對著一級市場哄搶的前提下,極有可能發行價高于內在價值,從而使得在二級市場上市當日有跌破發行價的可能。尤其是目前一級市場資金非常充裕從而導致新股詢價過程中發行價太高,因此,新股發行價已基本上反映了公司的基本面,此時,一旦大盤略微疲軟,就可以結束新股神話不敗的紀錄。 更為重要的是,在海外資本市場,一級市場的發行價與二級市場開盤價之間溢價水平并不高,尤其是大盤藍籌股,能夠獲得15%的溢價率,新股的發行就算取得了非常圓滿的成功。因此,隨著市場的成熟以及新股擴容節奏的加快等因素,不排除新股出現跌破發行價的現象。更何況,A股市場本身擁有提前預期的功能,所以,一旦新股擴容加速或市場疲軟,新股申購也并非一勞永逸地獲得高額收益。 另外,不可忽視的是,新股申購其實也包括上市公司定向增發的新股,此辦法其實就是上市公司的配售、定向增發等再融資的新股發行。而目前定向增發或增發的上市公司跌破發行價的并非不多見。 能否保證專款專用? 上市公司青睞新股申購還帶來一個問題,就是防范申購新股資金被挪用至二級市場,前車之鑒,不可相忘。早在1999年至2000年的行情中,有很多上市公司也是以新股申購的名義進入到一級市場,但在應用過程中,實際操作人往往會脫離上市公司的監管,從而資金被變相挪用到二級市場,甚至風險更高的場所。 這種擔憂并非是杞人憂天,因為在獲得穩定投資收益下的國債投資也會發生國債被挪用的現象,或者通過國債回購進入股票二級市場,或者通過國債回購路徑逃離上市公司的現金監管,最終釀成投資漏洞,給上市公司和全體股東帶來不可挽回的損失。也就是說,上市公司能否保證投資新股申購的資金專款專用,這的確是一個相當大的課題。 更為重要的擔心來源于如此巨額的投資會否影響到上市公司日常經營所需要的現金流,畢竟上市公司在日常經營中需要龐大的現金流支撐。IPO新股申購的凍結期限往往在四個交易日,而上市公司定向增發新股,凍結期則有望達到12個月,如此必然會影響到上市公司的資金周轉。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。 |