巴菲特會看中哪些A股 低價買入好公司百年難遇

　　嘉賓精彩觀點摘要

　　巴菲特看好這樣的企業(yè)，具有消費獨占或過橋收費的特質

　　如果說中國的上市公司是籃球運動員，巴菲特會選擇姚明這樣的超級明星

　　市場波動對巴菲特沒有影響，相反他還會利用市場波動產生的機會進行投資

　　所有的偉大投資都是集中投資，如果你對它有信心，就要相對集中

　　●主持人：上海證券報 張勇軍

　　●訪談嘉賓：陳理—獨立投資人，致力于將巴菲特的投資理念、中國傳統(tǒng)哲學與中國

　　主持人：“如何尋找翻10倍的大牛股”話題已進行到第12場，投資者反響不錯。我們今天的話題就是投資大師巴菲特會看中哪些A股。

　　巴菲特在中國也行得通

　　主持人： 你是從什么時候開始運用巴菲特理念指導投資的？有什么成功案例？

　　嘉賓： 1995年-1998年，我主要選擇投資四川長虹(資訊 行情 論壇)，它具有很好的成長性，在彩電業(yè)是老大，市場份額接近25%，但股價又嚴重低估。選擇長虹，在當時是符合巴菲特的投資理念的。而在實際操作中，我也在這只股票上獲利超過20倍。

　　主持人：上世紀90年代投機盛行，當前價值投資又成為市場主流，哪一階段運用巴菲特的理論會更得心應手？

　　嘉賓：我覺得巴菲特的理念有很大的適用性。優(yōu)秀的上市公司越多，持續(xù)的時候越長，巴菲特的理念越有效。

　　主持人：中國證券市場十多年的發(fā)展過程中，哪些股票符合巴菲特的投資理念？

　　嘉賓： 巴菲特對房地產行業(yè)沒有特別的投資偏好，但是萬科(資訊 行情 論壇)卻是個特例。該股符合巴菲特理念，如專注主業(yè)、具備持續(xù)的競爭優(yōu)勢。巴菲特的選股理念是“三條腿”：第一，數(shù)一數(shù)二的經(jīng)濟特征；第二有優(yōu)秀的經(jīng)理人；第三就是合理的價格。萬科的價值一直被低估，所以上市以來上漲了很多倍。

　　讀者：前兩年市場低迷時，“巴迷”們戰(zhàn)勝市場了嗎？

　　嘉賓：在市場低迷階段，巴菲特的理論可能越管用。大家回頭看，不是已經(jīng)發(fā)現(xiàn)茅臺、萬科等都不斷創(chuàng)新高了嗎？巴菲特就是投資喬丹、姚明這樣的超級明星，賺得也會比投資普通球員多一些。

　　低價買入好公司百年難遇

　　主持人：巴菲特有一些非常成功的投資案例，像可口可樂、迪斯尼等這些公司。您覺得這些公司有什么共同特點？

　　嘉賓：共同特點就是巴菲特所謂的特許權，也就是有一定的壟斷性，具有消費獨占或過橋收費的特質。巴菲特說最好的企業(yè)要有定價的能力，這樣就可以抵御通貨膨脹；第二就是沒有大的資本支出，通過小的資本支出就可以獲得很大的收入增長。如果發(fā)現(xiàn)了這樣的企業(yè)而且價格低估，一定要堅決買入長期持有。這樣的好企業(yè)還出現(xiàn)被低估的情況，概率很小，就如同親眼目睹哈雷慧星一樣。

　　讀者：長期持有者是如何對抗市場下跌的？

　　嘉賓：巴菲特的理念是把市場當成仆人而不是向導，他是利用市場，而不是陷入其中，市場波動對巴菲特沒有影響，相反他還會利用市場的波動產生的機會進行投資。

　　主持人：長期持有、集體持有都是巴菲特的主要投資理念，那您覺得在這個市場上容易做到嗎？假如下跌被套，這個時候對您的心理是不是有很大的挑戰(zhàn)？

　　嘉賓：巴菲特說，長期投資很容易，買入股票后，堅持不賣就是長期投資。但是也不會一直處于上漲的趨勢，買進被套很正常。首先要是一家好公司，同時你是價格低估時買進的。它的股價雖然有暫時的下跌，但是長遠來看，有巨大的升值空間。 巴菲特持股的平均時間是17年，當然，他推崇長期投資的前提是，投資的企業(yè)必須具有持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

　　主持人：運用巴菲特的選股的理念，您覺得哪些公司屬于具有良好的定價能力，又沒有大的資本支出？

　　嘉賓：如果說中國的上市公司是籃球運動員，他會選擇姚明這樣的超級明星。巴菲特的投資方向是四大產業(yè)群：第一是金融服務類；第二是消費類，如可口可樂，寶潔等；第三就是巴菲特近幾年投資的能源類，如中石油；第四就是傳媒這一塊，如《華盛頓郵報》。從他的投資方向來看中國的投資機會，我的看法是：消費類會是第一位，因為中國金融類上市公司很少；第二是能源、資源壟斷型的企業(yè)；第三是金融服務類；第四是傳媒類。

　　巴菲特理念更適合誰

　　主持人：似乎機構投資者更多地借鑒了彼得林奇的投資方法，這是什么原因？

　　嘉賓：他們的相同點在于，都是進行價值投資。但中間的區(qū)別與當前基金的運作機制有很大關系，基金太過于注重短期排名和回報。巴菲特的伯克希爾可以說是私募基金，也可以是產業(yè)基金，而彼得林奇管理的基金則是共同基金。

　　主持人：你覺得是像巴菲特那樣集中持有好，還是分散持有好？

　　嘉賓：我認為所有的偉大投資都是集中投資。當然，集中是相對的，巴菲特說多元化是無知的保護傘。如果你對它有信心，就要相對集中。巴菲特對個人投資者的建議就是持有5—10家公司的股票。

　　讀者：對普通投資者而言，選擇好公司的通道有哪些呢？

　　嘉賓：有人問巴菲特，你看年報有什么秘訣嗎？巴菲特說，我的秘訣就是從頭看到尾；如果這個公司的年報不讓你看懂，這個公司就有不對頭的地方。

　　對普通投資者而言，了解公司最基本的渠道就是公司的公開報告。如果刻意去挖掘內部信息，既不合法也不道德。巴菲特說，一個好公司，如果它的價值不能淋漓盡致地表現(xiàn)出來，那就過于諱莫如深了。過于神秘的公司，可能并不是投資者的最好選擇。

　　(文字整理 張勇軍)