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□特約撰稿 孔偉
近期滬銅波動劇烈，震蕩的幅度之大令市場多頭人心渙散，紛紛止損出場。此前國外基金利用中國因素大做文章，促使銅價瘋狂拉升，瘋狂上漲的必然結果是市場對高銅價的恐慌，加上基金獲利清算，銅價出現大幅回調。近期銅價在55000元附近筑底成功，銅價震蕩的幅度逐漸變小，反彈行情即將展開。
從基本面來看，上周五LME銅庫存下降了2325噸，庫存進一步減少。基金方面空單繼續減少，盡空單數量減為3000手 ，基金連續減持空單，說明在目前的價位上，空單已經沒有太大的獲利空間，基金空單的減持，加上多頭基金逐步買入的多單，對穩定銅價起到支撐作用。而金融大師羅杰斯也認為銅價即使從高點回落50%仍然處于牛市之中。
從國內外比價來看，國內外比價已經達到很低的程度，上個星期一收盤時，滬銅主力9月內外比價為8.5，這個數字已經和去年國儲拍賣銅的時候大致相當。從差價情況來看，去年12月初貿易商每進口一噸銅就虧損5500元，而現在最多時候虧損達到近9000元，顯然這個虧損數值更為直接體現出今年貿易方面的扭曲程度超過了去年。在這種背景下，上半年中國凈進口精銅數字肯定將創下2002年以來低點，根據最新公布的數據來看，5月份國內陰極銅進口量同比下滑61%至46403噸，銅精礦進口量同比下滑9%至267486噸。價格的差異總要有合理的回歸，階段性的價格差異只是對下一波上漲的提前預期。
從全球經濟環境來看，5月底6月初以來，為抑制通貨膨脹，全球各主要經濟體普遍加息。其中美元6月份第17次加息25個基點的可能性越來越大，歐元則加息25個基點至2.75%，美歐還可能繼續加息；國內央行自7月5日提高人民幣存款準備金0.5個百分點。
觀察加息對商品市場價格走勢影響，不難發現美元歷次加息雖然導致商品價格下跌，甚至深幅回落，但卻不會導致大勢逆轉，前期銅價的調整是對美元加息的回應。在消化美元加息的利空因素之后，銅價開始企穩。
筆者認為，任何情況下，技術面對價格趨勢的引導都會誘使做空參與者掉進新的陷阱里。未來會有許多新的題材供基金利用，特別是中國方面的題材。中國與國際銅價越來越不合理的差價關系將對做空者展開的新的報復。而且我國目前缺礦的現實會隨著時間的推移進一步趨于嚴重，不能擺正精銅進口與原材料進口的關系仍將成為中國銅市的一大危機。所以筆者堅定地認為，在目前的趨勢下，應該是很好的建倉機會。強勁的反彈行情將會引發銅價的進一步上漲行情。
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