國(guó)際十大IPO 中資銀行占三席

　　盡管亞洲股票市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩；盡管外界仍在爭(zhēng)辯中國(guó)銀行業(yè)壞賬問(wèn)題有否被完全披露。中國(guó)銀行IPO仍舊被狂熱追捧，首日股價(jià)逆風(fēng)飛飚15%。投資者都清楚將來(lái)的危機(jī)是潛在的，當(dāng)前的盈利機(jī)會(huì)卻是肯定的。誰(shuí)會(huì)放棄這“最安全”的投資？！

　　5月18日，香港，鬧市里憑空排起長(zhǎng)龍，長(zhǎng)長(zhǎng)的隊(duì)列甚至讓中環(huán)和九龍的交通幾近癱瘓。這些焦急顧盼的排隊(duì)者為的是認(rèn)購(gòu)即將在香港市場(chǎng)上市的中國(guó)銀行(以下簡(jiǎn)稱(chēng)中行)股票。

用“奇貨可居”形容這次IPO的散戶認(rèn)購(gòu)過(guò)程并不為過(guò)。為了滿足散戶的需求，中行共印制了400萬(wàn)份表格，以及25萬(wàn)本招股書(shū)——如果將這25萬(wàn)本招股書(shū)摞起，足足有位于中環(huán)的香港中銀大廈高度的19倍。中行招股價(jià)定在了接近上限的2.95港元，共籌集資金97億美元,成為自2000年來(lái)全球最大的一次首發(fā)。

　　這些散戶的想法很容易理解——高盛、美林等國(guó)際投行，甚至李嘉誠(chéng)和富可敵國(guó)的沙特王子阿爾瓦利德(Alwaleed)王子也熱捧中行，這樣的投資怎會(huì)出錯(cuò)！實(shí)際上，這僅僅是國(guó)際投資者對(duì)內(nèi)地銀行投資狂熱的開(kāi)始。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，除了中行外，年內(nèi)還有多家銀行赴香港上市。香港股市今年因中資銀行的蜂擁而至而顯得分外火熱。國(guó)際投資者為何一致看好內(nèi)地銀行股？

　　看好壓倒看淡

　　中行上市前有不少分析師認(rèn)為中行IPO時(shí)機(jī)并不好-不但碰上了香港股市低迷，而且在上市前夕還遇到了安永報(bào)告事件，外界對(duì)內(nèi)地銀行壞賬問(wèn)題的隱憂甚囂塵上。但中行上市終究成功了。6月1日，中國(guó)銀行股票在香港首次交易，股價(jià)完全沒(méi)有受到香港以及周邊股市波動(dòng)影響，逆市上升以接近全日最高價(jià)3.39港元報(bào)收，較發(fā)行價(jià)高出15%。在這巨大的成功背后,市場(chǎng)看好和看淡內(nèi)地銀行股的派別各自在打著自己的算盤(pán)。

　　看淡內(nèi)地銀行股的投資者認(rèn)為當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地銀行股的狂熱追捧已經(jīng)接近一種泡沫。內(nèi)地銀行被指責(zé)已久的壞賬問(wèn)題是他們最大擔(dān)憂。香港聯(lián)交所的獨(dú)立董事戴維?韋伯表示：“內(nèi)地銀行上市太早了。我們將在10年內(nèi)遭遇大陸銀行業(yè)危機(jī)。”這類(lèi)投資者普遍認(rèn)為當(dāng)前內(nèi)地銀行的壞賬率表面上減低了，但低質(zhì)量銀行資產(chǎn)仍留在系統(tǒng)內(nèi)。但盡管對(duì)內(nèi)地銀行不良資產(chǎn)的詬病幾乎成了國(guó)際投資者的共識(shí)，市場(chǎng)上看好內(nèi)地銀行股仍是主流。

　　近兩年，內(nèi)地銀行股幾乎成了投資者的獲利保證。許多分析師都有一致的觀點(diǎn)：這些股票的回報(bào)率要高于發(fā)達(dá)國(guó)家的同類(lèi)股票，年收益增長(zhǎng)率可能高達(dá)30%至40%。去年中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行分別進(jìn)行了92億美元和22億美元的首次公開(kāi)募股，合計(jì)占中國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)的。自上市后，交行股價(jià)都上漲了98%而建行股價(jià)則上漲了43%。投資者們顯然不可能對(duì)這些即將發(fā)行的內(nèi)地銀行類(lèi)股無(wú)動(dòng)于衷。而且他們相信在中期投資內(nèi)地銀行股的盈利潛力仍將保持。套用英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的說(shuō)法：與其說(shuō)國(guó)際投資者看中某家內(nèi)地銀行還不如說(shuō)他們是看重中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　對(duì)海外投資者而言，投資金融領(lǐng)域是參與到中國(guó)這個(gè)全球增長(zhǎng)最快的主要經(jīng)濟(jì)體中的最佳途徑之一。美林亞太地區(qū)首席投資策略師Spencer White說(shuō)，從亞洲過(guò)去30年的歷史看，如果想從一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲益，就應(yīng)該參與到這個(gè)國(guó)家的金融行業(yè)中。

　　因此，日益心存警覺(jué)、隨時(shí)提防全球經(jīng)濟(jì)放緩局面出現(xiàn)的國(guó)際基金經(jīng)理們已開(kāi)始注意到了中國(guó)的銀行類(lèi)股，以求搭上中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的順風(fēng)車(chē)。大部分海外投資者在承認(rèn)內(nèi)地銀行體系有潛在風(fēng)險(xiǎn)之余都相信在堅(jiān)挺的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下這些風(fēng)險(xiǎn)將被掩蓋。內(nèi)地銀行有時(shí)間也有希望在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)前做些彌補(bǔ)工作。

　　各有賣(mài)點(diǎn)

　　當(dāng)前國(guó)際投資者都處于一種對(duì)內(nèi)地銀行股極為狂熱的氛圍里，催生了2006中國(guó)內(nèi)地銀行海外上市的浪潮。在中行成功上市之后，今年內(nèi)地銀行海外IPO的重中之重將是中國(guó)工商銀行(下簡(jiǎn)稱(chēng)工行)。工行計(jì)劃在年內(nèi)通過(guò)在香港上市籌資120多億美元將是七年來(lái)全球規(guī)模最大的IPO。而招商銀行(以下簡(jiǎn)稱(chēng)招行)等中型商業(yè)銀行也計(jì)劃在今年底在香港上市，將共融資超過(guò)140億美元。所有這些加在一起將占中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)總和的35%。

　　對(duì)投資者而言，內(nèi)地銀行財(cái)務(wù)和管治方面的隱憂自然是個(gè)問(wèn)題，但更大的問(wèn)題可能是選擇那家銀行投資，并且如何得到這些股票。

　　國(guó)有四大銀行自然是投資者的首選。已經(jīng)上市的建行、中行和即將上市的工行在內(nèi)地銀行業(yè)務(wù)中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。成熟充足的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和信貸業(yè)務(wù)的高市場(chǎng)占有率都是大型國(guó)有銀行的賣(mài)點(diǎn)。另外兩家大型內(nèi)地銀行交通銀行和中國(guó)建設(shè)銀行的強(qiáng)勁上揚(yáng)更讓投資者充滿信心。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，工行招股很可能會(huì)出現(xiàn)大比例的超額認(rèn)購(gòu)。

　　當(dāng)然，內(nèi)地中型商業(yè)銀行也有突出之處。由于較早建立股份制經(jīng)營(yíng)架構(gòu)，內(nèi)地中型銀行的財(cái)務(wù)體系比國(guó)有四大行要更清晰些。而且他們?cè)谛庞每ǖ刃屡d金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展速度支持了銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)盈利。

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch Ratings)駐香港的負(fù)責(zé)亞太金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的高級(jí)主管Peter Tebbutt表示，規(guī)模較小的銀行這些年資產(chǎn)增長(zhǎng)很快，這些銀行正在從比它們大的銀行手中奪取市場(chǎng)份額，這種現(xiàn)象可能還會(huì)長(zhǎng)期存在。Tebbutt認(rèn)為：“規(guī)模較小的銀行往往比大銀行更商業(yè)化，這正是它們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”風(fēng)險(xiǎn)控制也是中型銀行的強(qiáng)項(xiàng)。一位看好招行的基金經(jīng)理表示，他更看好招商銀行，原因在于良好的風(fēng)險(xiǎn)控制，以及78%左右的貸款與存款比率，其他大型國(guó)有銀行的貸款與存款比率約為50%左右。

　　憑借這兩個(gè)主要優(yōu)勢(shì)，計(jì)劃在香港上市的中型銀行并沒(méi)有避開(kāi)中行和工行上市的時(shí)點(diǎn)。興業(yè)銀行董事會(huì)辦公室高級(jí)副理趙潔則表示，即使該行和中國(guó)銀行同時(shí)上市,相信市場(chǎng)也能承受。“香港應(yīng)該是一個(gè)真正國(guó)際化的市場(chǎng)，來(lái)自全球的投資者和大量資金在這里投資港股，所以上市時(shí)間并不是問(wèn)題。”

　　鏈接：國(guó)際媒體聚焦中國(guó)銀行IPO

　　《金融時(shí)報(bào)》

　　★投資者購(gòu)買(mǎi)中行股票，似乎是為了從中國(guó)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)和其新興的消費(fèi)信貸行業(yè)中受益，他們相信，購(gòu)買(mǎi)中行股票的好處超過(guò)了信貸質(zhì)量和糟糕的放貸操作方面的憂慮。

　　★中國(guó)的上市銀行極少，已經(jīng)上市的銀行股價(jià)表現(xiàn)十分出色：中國(guó)建設(shè)銀行上市7個(gè)月已上漲43%。中行上市的股權(quán)僅10%：即便按上市比例小的亞洲標(biāo)準(zhǔn)也很少。該決定可能會(huì)刺激需求并推動(dòng)股價(jià)上漲，進(jìn)一步增加外國(guó)投資者的賬面利潤(rùn)。

　　★中行此次發(fā)行價(jià)范圍相當(dāng)于2006年預(yù)測(cè)市凈率(包括IPO收益)的1.9至2.2倍。充分顯示中國(guó)銀行業(yè)在短短時(shí)間內(nèi)已取得長(zhǎng)足進(jìn)展。就在7個(gè)月前，中國(guó)建設(shè)銀行以1.9倍的市凈率在港上市。該股目前的市凈率約為2.6倍，超過(guò)了多數(shù)香港同業(yè)。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》

　　★中國(guó)銀行6月1日在香港首日上市交易即大漲15%，顯示投資者對(duì)北京加強(qiáng)金融體系建設(shè)的信心進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　★中國(guó)政府為促成國(guó)有銀行公開(kāi)上市作出了很多努力。為改善中行的財(cái)務(wù)狀況，2003年中央政府向該行注資225億美元，使該行當(dāng)年年底的不良貸款比率從兩年前的16%下降到4.6%。與中國(guó)其他銀行相比，中行的國(guó)際業(yè)務(wù)分布更廣、比例更高。

　　《商業(yè)周刊》

　　★中國(guó)銀行，這家內(nèi)地第二大銀行IPO的巨大成功得益于這幾個(gè)因素：已上市內(nèi)地銀行的良好表現(xiàn)；中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展；強(qiáng)大的政府支持和已購(gòu)入中國(guó)銀行股份的機(jī)構(gòu)投資者的撬動(dòng)作用。

　　★對(duì)中國(guó)銀行的一個(gè)主要憂慮是他們對(duì)企業(yè)的大量貸款，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)可能成為潛在的呆壞賬。