券商借殼：關聯公司上漲的沖動

http://whmsebhyy.com 2006年06月26日 02:31 第一財經日報

　　券商借殼上市構成投資者潛在的獲利機會，這體現在上市的券商本身、借殼對象以及作為券商股東的上市公司身上

　　本報記者蔡臻欣發自上海

　　“6月4日，廣發證券借殼延邊公路的程序正式啟動已印證了我們的觀點。”國泰君安

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證券研究所金融分析師梁靜博士日前在接受《第一財經日報》采訪時認為，券商上市的時機已經到來，借殼將成為券商上市的首選。

　　券商借殼上市構成投資者潛在的獲利機會，這體現在上市的券商本身、借殼對象以及作為券商股東的上市公司身上。

　　相比于IPO，借殼上市的最大優勢在于時間選擇上的主動性，但殼資源選擇以及重組過程的不確定性則使得借殼上市更為復雜，尤其是殼資源選擇不當將大大增加券商借殼上市的難度。

　　業內人士認為，率先上市的應當是行業中盈利能力強、資產質量高和風險控制體系完備的龍頭公司，因此，成為創新類券商將是借殼上市的必要條件。

　　結合長江

證券和廣發證券的案例，梁靜認為券商借殼上市的對象應該具備如下條件：其一是殼資源相對干凈，基本沒有主營業務或主營業務規模較小，或有負債以及對外擔保等隱性債務、關聯交易以及長期股權投資較少；其二，殼資源股權關系簡單，且未股改上市公司將成為近年內券商借殼的第一選擇。

　　另一個條件是券商對殼公司要相當了解，最好是能夠在業務及股權上有密切聯系。如上市公司是券商的股東或是券商大股東的控股子公司，或上市公司可能曾經是券商委托

理財或自營的重倉股，甚至上市公司和券商屬同一注冊地。當然，這并不是必然條件，但如果可能的話，將大大降低借殼成本。

　　據此可以把券商借殼概念股分為兩種類型：一類是券商可能的借殼對象，比如延邊公路，在借殼消息出來后股價飆漲；另一類是欲借殼上市的券商的股東，比如G敖東。

　　“我們認為，對于第一類公司，投資者可以憑借預先設定的條件和市場信息按圖索驥，尋找券商可能的借殼對象，如果能夠命中，則無疑能獲取較高的投資回報。但是，這無異于一場賭博游戲。另一方面，即便是能夠找到這樣的殼資源，短期內大規模的資金投入往往會造成價格異動，反而會使借殼的可能性大大降低。”

　　由于投資于以較大比例持有即將上市(或已上市)券商的上市公司，既可以享有證券行業的高速成長，又可以充分享有券商借殼上市所帶來的投資增值，梁靜建議投資者更關注第二類借殼上市概念股，并投資于作為即將借殼上市券商的大股東的上市公司。這其中包括G成大、G敖東、G海欣、G錦江、G雅戈爾、G兩面針等。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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