|
平安期貨 王兆先
近期，國內燃料油出現較大幅度調整，但紐約原油期貨仍維持高位窄幅整理，從周期上看，中期再創新低的可能性逐漸減小。目前對能源價格合理性判斷不應僅僅局限在供需方面，而應該跳出中短期供需關系，站在地緣政治以及國家戰略利益角度上，全面地進行分析和判斷。事實上，高油價符合美國戰略利益，中長期看，油價仍將創出新高。
高油價將抑制中國發展速度
數據顯示，若按照紐約原油期貨年底收盤價計算，2003年，美國原油進口金額占當年GDP的比重為1.07%，2005年增加到1.53%；而中國2003年原油進口金額占當年GDP比重為1.59%，2005年增加到2.59%，比重增加了1個百分點。從絕對量看，2003年美國原油進口金額約為1163億美元，2005年增加到約2197億美元；而中國2003年原油進口金額約222億美元，2005年增加到約581億美元。可見，兩年時間內，中國花費在原油進口上的資金多出了約359億美元。雖然美國也增加了1034億美元，但美國各個行業消耗能源比重已經處在穩定階段，而中國耗能行業或消費領域發展才剛剛開始，未來增長壓力極大。僅僅從家庭轎車銷售的火爆，即可看出未來中國能源消耗增長仍有較大潛力。
上面比較中，我們沒有考慮國內原油產量變化。原因是國內原油產量增加以及原油價格上漲所導致的財富增加，也完全被國內原油消費行業成本增加所抵消，國內財富并沒有實質性增加。因此，比較原油價格上漲對一國戰略發展的影響，主要應比較進口量變化對一國財富的影響。
據教育部數據，2003年我國教育投入占GDP比重是3.41%，目標是實現教育投入最終占GDP的百分比達到4%，世界平均水平為5.1%。如果沒有原油價格大幅上漲，則原油進口占GDP比重增加1個百分點轉投教育，則已經可達到教育投資的長期目標。而就科研投入看，2003年，歐盟科研投入占GDP比例為1.93%，美國為2.59%，日本為3.15%。中國2005年科研投入只占GDP的1.32%。可見，這兩年原油價格大幅上漲，將我國本可以投入到教育和科研方面的財富增長全部吃掉。而未來能源價格大幅回落的機會很小，要使我國財富增長到能夠在教育和科研投入上占GDP比重多出目前1個百分點，又需要全國人民奮斗幾年時間。由此可見，高油價是符合美國戰略利益的，這也是為什么美國政府對高油價采取觀望態度的主要原因。
高油價將改變地緣政治格局
與上個世紀美蘇冷戰時期美國要全力壓垮蘇聯情況不同，近年來美國有意給俄羅斯一定發展機會。蘇聯解體后，蘇聯周邊地緣政治格局發生了重大變化，俄羅斯大國地位明顯下降，歐盟不僅咄咄東進，而且在一些重要國際問題上與美國叫板。因此美國目前也看到，讓俄羅斯保持一定實力對美國戰略利益是有好處的。例如俄羅斯重新崛起，可以遏止歐盟發展以及對中國形成牽制。事實上，原油價格居高不下，已經讓能源大國俄羅斯渡過了難關，近期俄羅斯提前償還大部分外債就是明證。因此，從美國全球戰略布局和利益來看，美國樂于見到能源價格居高不下的現狀。
在這樣的大背景下，我們很難期望美國政策將朝著抑制原油價格的方向發展。而目前我們所看到的是，美國仍然在加大其原油庫存量。此外，在高油價支持下，美國可以借助其雄厚國力，搶先在生物能源方面取得突破。而對于發展中國家來說，能源價格高企已經讓這些國家頭疼，對能源消耗行業補貼以及穩定國內能源價格方面補貼，已經耗盡這些國家的財力，短期內很難在需要高科技和高投入的生物能源方面投入更多資金。因此，除非一國犧牲民眾福利而集中力量發展生物能源，否則很難在生物能源領域與美國一較高低，最終美國仍然是勝出者。
從紐約原油走勢看，4月底以來，紐約原油期貨出現了罕見的高位窄幅整理平臺，價格拒絕下調。根據能源基本面以及國際政經形勢發展態勢看，原油價格平臺整理后向下突破的可能性并不大。而從國內燃料油期貨看，燃料油雖然出現了向下突破，但上周二次探底后強勁反彈，表明在上周低點存在明顯支持。筆者傾向于認為，燃料油上周低點最終將演化成為中級底部。即使不是底部，也是三角形整理形態的第一個低點。
| 
