深層次認識價值重估 回調有利擠壓投機泡沫

　　龐颯：深層次認識價值重估

　　分析上半年牛市行情，“價值重估”是重要的發動機。下半年，價值重估還能發動新一輪行情嗎？對此，匯添富優勢精選基金經理龐颯認為，今年行情遠未結束，未來更多的是結構性投資機會，對價值重估要從更深層次來認識。在龐颯看來，部分投資者對價值重估的理解局限于金融機構股權、商業地產等，實際上，價值重估應是更廣闊的概念，需要具備全

球投資視野。比如，除土地價值外，企業擁有的渠道、品牌、資源價值等都有重估的必要。如果對價值重估有清晰而準確的把握，就可以發現，上半年市場投資主線其實就是優質企業的重新估值和定價，如對上市公司資源、品牌和渠道價值的重估，導致上半年有色金屬行業和消費服務類行業股價的大幅上漲等。

　　江暉：回調有利擠壓投機泡沫

　　針對前段時間股市“見頂說”引發的恐慌性殺跌行情，和部分投資者出現的彷徨心態，工銀瑞信基金公司投資總監江暉認為投資基金要有長遠眼光。在江暉看來，A股市場持續繁榮的宏觀經濟環境已經具備，本輪牛市行情將持續3到5年。經過長達半年之久的持續上揚，股票市場中許多垃圾股也“雞犬升天”，而股市回調有利于“去濁揚清”，擠壓市場投機泡沫。未來，股市齊漲共跌的現象將有所改觀，個股的分化將不可避免。中國股市總體上升的趨勢不會改變，投資者信心沒有必要因股市的震蕩而受到影響。

　　江暉透露，他們已經探索出一套適合銀行系基金的穩健投資方法。即在股市中尋找真正的業績穩定并持續增長、同時估值合理的企業，投資它并與它一起成長。江暉指出，正在發行的工銀瑞信精選平衡基金進可攻、退可守，適合希望分享股市上漲收益同時又不愿意承擔較大風險的投資者。目前有五類行業較符合工銀瑞信的投資標準，即商業零售股，最主要的是正在替代傳統營運模式的連鎖企業，比如家用電器連鎖、大賣場、百貨業連鎖等；壟斷性很強的食品飲料行業，如生產紅酒、白酒等的龍頭企業；能源企業，如石油開采挖掘企業；軟件生產企業和通訊設備生產企業；盈利性較好的銀行股、租賃地產業等。

　　胡建平：再掀估值革命

　　股改是驅動上半年牛市的關鍵因素，由此將引發股市又一次估值革命。以估值比較為選股方法的鵬華價值優勢股票基金此時出現，契合了投資者對新歷史時期股票重新定位的現實需求。據鵬華價值優勢基金經理胡建平透露，他們的投資實踐表明，堅持價值投資可以獲得良好回報，具有國際化視角更可錦上添花。這從G廈鎢的走勢上得到了體現。年初，G廈鎢與相似領域的美國Kennametai公司和瑞典Sandvik公司相比，市盈率偏低；每股凈資產方面，G廈鎢17.57%的年增幅甚至還高于Kennametai公司的13%。相對于Kennametai公司58美元/股的價格，G廈鎢14元/股的比較優勢明顯，事實證明了胡建平的投資理念正確。G廈鎢自1月至4月19日累計升幅89.50%，遠高于同期大盤的18.27%。

　　劉夫：債券基金套利IPO

　　IPO重啟是近期股票市場的最大熱點，其中的套利機會也是投資者密切關注的話題。嘉實債券基金經理劉夫近日表示，IPO重新開閘為債券型基金提供了難得的“低風險、高收益”的投資機會。債券型基金的投資范圍較為寬泛，橫跨了債券市場和股票市場(通過可轉債投資，有的甚至可以直接投資股票)，由于債券型基金的主要資產是可抵押回購融資的國債、金融債等債券類資產，相對其他類型的基金，債券型基金能夠運用更多的資金參與新股申購，從而更多的享受新股申購帶來的投資機會。作為債券型基金中少數可以“打”新股的基金，劉夫透露，嘉實債券基金將把新股申購作為今后重點關注的投資方向，以通過更多的參與新股申購，力求為投資者創造更高的回報。