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本報記者 李文絢
寶邯之爭吸引了無數(shù)眼球、諸多議論和猜測，其引發(fā)的鋼鐵業(yè)整合路徑的探討則更為深刻———鋼鐵業(yè)整合是否已從行政主導(dǎo)發(fā)展到資本說話？
中國鋼鐵企業(yè)重組習(xí)慣采用的路徑是行政主導(dǎo)，比如鞍鋼和本鋼組合。這種重組方
式推進(jìn)快，但可能導(dǎo)向兩種不同的整合效果：或者迅速整合為調(diào)度有效、形成統(tǒng)一原料采購和銷售渠道的整體；或者整而不合，比如市場傳言的鞍本鋼掛牌之后只掛牌、不聯(lián)合。
對寶鋼揮動整合旗幟，市場有傳言稱，國資部門原想通過政府渠道以行政方式主導(dǎo)寶鋼兼并，但此舉未被心高氣傲的寶鋼采納，寶鋼更愿意通過市場方式完成兼并，資本說話因此在鋼鐵業(yè)二級市場上演。
在資本市場擁有籌碼將提升談判能力。二級市場上，寶鋼縱橫捭闔，諸多鋼廠成為其投資目標(biāo)。“要以開放的心態(tài)對待國內(nèi)鋼鐵企業(yè)重組聯(lián)合，以寬容心態(tài)看待寶鋼并購，以平常心看待寶鋼在二級市場的整合”，一位鋼鐵業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在二級市場布子是寶鋼大的戰(zhàn)略布局的需要。
寶鋼是否兼并G邯鋼目前變數(shù)尚多，但是，“在全流通的資本市場，寶鋼不收購G邯鋼，也會收購其他鋼鐵企業(yè)”，資本在產(chǎn)業(yè)整合方面的話語權(quán)越來越強。
資本話語權(quán)不斷增強的同時，政府協(xié)商和企業(yè)談判也許將永遠(yuǎn)與之并行不悖：從政府主導(dǎo)出發(fā)，以市場力量完成整合；從資本說話開始，也會走入企業(yè)政府協(xié)商渠道。但是，在政府協(xié)商和企業(yè)談判背后，資本是幕后推動者，畢竟，雙贏的并購方案需要資本實力為后盾。
相關(guān)收購兼并政策為提高資本話語權(quán)提供了條件。新修訂的《上市公司收購管理辦法》拓寬了收購方式，引入換股收購、非公開發(fā)行購買資產(chǎn)等創(chuàng)新方式，為市場化的并購預(yù)留了空間。同時，收購人也可以通過主動的部分要約方式取得公司控制權(quán)，從而大大降低收購成本，避免復(fù)雜的審批程序，有利于活躍上市公司收購。
如何運用資本杠桿更好兼并重組大型企業(yè)？如何運用資本杠桿防范外資鋼鐵巨頭的惡意收購？如何在資本兼并中達(dá)成雙贏？可能是所有中國鋼鐵企業(yè)需要破解的問題。
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