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銀河證券 馮琛
周四，受到央票招標(biāo)利率上升的影響，交易所國(guó)債再度走出單邊下跌行情，滬市國(guó)債指數(shù)開(kāi)于109.44點(diǎn)，試探性上沖109.46點(diǎn)后便一路下行，最低指數(shù)見(jiàn)109.33點(diǎn)，最終指數(shù)反彈收于109.36點(diǎn)，成交量再一次萎縮，成交金額為2.51億元。
昨日下跌債券再度占據(jù)了較大比率，有24只債券下跌，4只平盤(pán)，11只上漲，但整個(gè)市場(chǎng)債券價(jià)格變化幅度繼續(xù)呈現(xiàn)收斂特征，大多數(shù)債券的波動(dòng)幅度在0.1%以?xún)?nèi)。兩只浮息債均呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，部分剩余期限在5、6年的債券漲幅較為明顯。從成交活躍的品種看，010110、010010、010214、010203成交活躍而且在走勢(shì)中均表現(xiàn)為探底回升的姿態(tài)，活躍品種中只有期限相對(duì)較長(zhǎng)的010308走出破位下行的形態(tài)。
影響昨日行情走勢(shì)的主要因素還是央行進(jìn)行的公開(kāi)市場(chǎng)操作。因?yàn)槟壳敖灰姿鶄袌?chǎng)在技術(shù)上存在反彈或走穩(wěn)的條件，這種條件只要市場(chǎng)周邊能夠提供一個(gè)中性的運(yùn)行環(huán)境，技術(shù)上的力量就會(huì)表現(xiàn)出來(lái)。而從近日宏觀經(jīng)濟(jì)以及貨幣資金的角度觀察，上述因素尚未對(duì)債市構(gòu)成負(fù)面影響。
而央行公開(kāi)市場(chǎng)操作一直牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，此前央票利率雖然持續(xù)上行但已經(jīng)表現(xiàn)出招標(biāo)利率上行速度趨緩的特性，市場(chǎng)人士也普遍預(yù)期央票利率上行空間不大，這種預(yù)期也成為債券收益率完成重新定位的一個(gè)心理基礎(chǔ)。但是昨日三個(gè)月央票招標(biāo)利率再度上行8個(gè)基點(diǎn)與此前的預(yù)期出入較大。
另外，回顧此前幾次三個(gè)月央票招標(biāo)利率的上行幅度都在4個(gè)基點(diǎn)左右，因此昨日央票利率的大幅上升使市場(chǎng)神經(jīng)再度緊張，而擔(dān)憂(yōu)風(fēng)險(xiǎn)的只能壓價(jià)出售了。值得注意的是昨日央票利率的加速上行也許出于中行發(fā)行的偶然因素，但是無(wú)論如何這種上行影響了市場(chǎng)對(duì)目前收益率的信心，成交量的萎縮正是這種迷惑心態(tài)的體現(xiàn)。
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