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王偉波
日前，央行決定從7月5日起上調存款準備金率0.5個百分點，加上此前的貸款加息，國家進行宏觀經濟緊縮的意向已經非常明顯，股市、期市、房市集體受沖擊。
與2004年的調控相似，此次宏觀調控對商品市場的影響也將是長期而深遠的。盡管
在6月16晚間公布上調存款準備金率后，并未對周一商品期貨市場形成較為明顯的利空沖擊，各個商品期貨品種僅出現小幅回落，表現形勢還是比較溫和，未像2004年4月份那樣整個期貨市場所有商品同一時間出現暴跌走勢；但是這并不能說明本次宏觀調控對商品價格，尤其是處于絕對歷史高位的工業品價格所形成的利空影響不大。恰恰相反，盡管期貨市場上行情表現比較溫和，但是筆者認為，其所帶來的利空影響將會長期存在。尤其在商品經歷了自2001年開始6年的牛市之后，國內商品期貨市場將長期籠罩在利空背景下。與世界各國紛紛通過加息等形勢進行抑制通貨膨脹的舉措相吻合，可以說國家出臺這一系列調控符合目前整個潮流和趨勢。
目前，國內商品期貨市場主要分為工業品與農產品以及半工業半農產品。提高存款準備金率，對工業品以及像天然橡膠以及棉花等影響將主要體現在行業資金鏈條會出現問題。以天然橡膠為例，自2000年開始，國內輪胎企業開始逐漸上馬子午胎設備，一條子午線輪胎設備投資至少2—5億元，這些設備基本都是來自于銀行貸款。自2003年開始到今年連續三年以后，我國子午胎產能呈現幾何式增長，相應拆借銀行資金也是呈現集合式增長。以提高存款保證金進行銀根緊縮，實際上無形中開始抑制對于擴張型產業的資金投放，從而形成對原材料需求的抑制。
而此舉對于鋁市影響相對更為清晰明了，我國電解鋁產能多年來一直過剩，市場投資過熱。2004年宏觀調控依然未能有效抑制住電解鋁產能擴張，而本次從不斷背離的鋁價與銅價走勢中，可以得到一個基本提示就是，中國巨大的產能是抑制價格上漲的根本原因。同樣若控制鋁產能擴張，不但需要國家更加有針對性的宏觀調控，并且需要價格不斷下跌來完成優勝劣汰過程。因此，從鋁市行情發展來看，宏觀調控的最終結果就是，需要調控的商品價格持續不斷下跌，最終導致無承受能力的生產企業停工關門，從而完成對行業調控使命。
這次提高存款準備金率，是國家展開宏觀調控的信號，而這僅僅是個開始。產能過剩可謂今年國民經濟運行中出現頻率最多的字眼，從年初國務院關于加快推進產能過剩行業結構高調整的通知，再到各部委接連下發對焦炭、水泥、紡織等幾個行業結構調整意見，產能過剩行業正面臨“限制擴張”的風暴。而日前舉行的國務院常務會議更提出從嚴控制新上項目，特別要嚴格控制產能過剩行業新上項目，更為下半年繼續進行宏觀調控埋下了伏筆。因此，商品期貨市場在隨后走勢中，將難以擺脫這一宏觀利空背景影響。
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