新股暴利 讓機構喪失定價能力

　　祁和忠

　　昨日，中工國際(資訊 行情 論壇)連續第二個跌停，收盤報25.89元。直至收市，仍有2987萬股的巨大賣盤，牢牢封住跌停板。與現今4800萬股的可流通盤相比，2987萬股的賣盤占比達62%。包括券商、基金、信托等在內的各大機構和廣大散戶一起，在盡情享受這場套利盛宴。因為即使以7.40元/股的發行價、25.89元的昨日收市價計，每股套利差價仍高達18

.49元。

　　據報道，深交所有關人士稱，對中工國際的交易尚未觀察到明顯的操縱行為，上市當日的買入交易分散在較多的賬戶中。分析人士認為，未發現明顯的操縱行為，并不代表著二級市場沒有問題。非理性的暴漲暴跌，也是過度投機的表現，不利于市場的健康發展。

　　市場充斥投機氣氛

　　在中工國際的發行過程中，各類機構共參與了兩輪戰役，首先是1200萬股的網下配售，超額認購倍數為103倍；然后是4800萬股的網上搖號，超額認購倍數更高達576倍。面對中工國際7.40元的發行價、19.83元的市盈率，各類機構仍然拼命去搶，是因為確信二級市場有更大的傻瓜。在這種情況下，所謂專業知識、定價能力等都已統統被拋到九霄云外，博傻走到了前臺。

　　據統計，在中工國際1200萬股網上配售的過程中，共有132家機構參與配售，其中有130家機構的申報價格都是7.40元的上限，只有工銀瑞信核心價值與銀河穩健兩家基金沒有按上限申限。而且有86家機構的申限股數都為1200萬股。

　　從中工國際上市后的表現看，上市當日的開盤價為17.11元，最高價50元，最低價15.50元，收盤價31.97元，全日換手率高達94%。這意味著大多數可流通股都已易人，二級市場出現價格虛高的過度投機現象。業內人士估計，機構通過網上發行搖到的新股，估計大多已拋售殆盡。而通過網下配售獲得的1200萬股新股，由于有三個月的鎖定期，不能現在拋出，只能干著急。

　　影響市場健康發展

　　一位專家表示，目前的一二級市場存在著太多的東西值得玩味。雖然從表面上看，中工國際實行的是市場化定價發行，但在具體定價過程中卻未能得到充分體現。

　　5月下旬，中工國際的主承銷商向34家詢價對象進行詢價，報價區間為4.50元/股至8.60元/股。

　　其后，國信證和中工國際將網下配售的發行價格區間確定為6.17元/股至7.40元/股。但最終投標的結果是，132家機構中有130家都按7.40元的上限申購，導致只能按0.97%的比例分食1200萬股網下配售份額，因為他們知道新股當中有暴利。

　　中工國際網下投標前的詢價結果與投標時的機構申購價格之間存在較大差異，這表明對于中工國際的定價，機構間的定價有明顯區別。但在實際申購過程中，為了暴利，大多數機構都自廢武功參與博傻，定價能力未能得到充分體現。

　　從中工國際上市后的表現看，機構博傻博對了，但其代價是對定價能力的廢棄。

　　業內人士指出，發現價格和資源配置是