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盡管在中石化及其子公司的推動下，周三滬綜指繼續收陽，但深綜指、上證50和深成100等指數均收出陰線。同時，下跌股票數量為上漲股票數量的兩倍。分析人士認為，經過數日反彈后，市場調整壓力再度顯現。中石化系整合和優勢企業的調整，則給投資者帶來了安度調整期的“法寶”。
結構調整仍未結束
5月中旬以來，市場的運行趨勢開始出現變化。從5月16日到6月2日，市場由此前的持續上漲轉化為橫向整理，這一階段持續了半個月；6月2日以后，市場再度由橫向整理向下跌轉化，到目前為止滬綜指已經下跌5.11％。不過筆者認為，當前市場尚未出現階段性調整結束的征兆。
首先，結構性高估并未得到緩解，同時，藍籌股整體仍然缺乏比較吸引力。一方面，微利股、虧損股、題材股的市盈率仍然在80倍以上，存在巨大調整空間；另一方面，目前A-H藍籌股溢價均值再度達到30％，部分非藍籌股溢價甚至達200-300％。
其次，全球流動性緊縮并未出現松動跡象，美國加息周期結束的征兆沒有出現。同時，國內收緊流動性的措施本周確認。如果效果不明顯，央行繼續收縮流動性的可能性相當大。
“套利＋等待”安度調整期
基于以上判斷，筆者認為未來兩月內市場延續調整的可能性仍然較大。在這樣一個過程中，投資者可以通過套利和等待兩種方式來積極迎接調整。
首先，集團整合行為能夠提供調整過程中的套利機會。周三中國石化旗下多家子公司一度漲停，收盤時儀征化纖仍然漲停，上海石化、石煉化漲幅仍在9％以上。從這種走勢里，可以確定有部分投資者在等待、參與中石化整合旗下公司的套利機會。投資者看中其中機會的原因在于：中國石化年內完成股改，整合下市旗下公司的機率相當高；而一旦整合行為付諸實施，套利差價將較為可觀。而由于此前存在少數余股沒有成功收購的問題，所以此次中石化整合旗下公司對于收購前的價格相當關注———足夠的差價才會使投資者欣然接受報價。基于這三方面原因，在市場進行結構調整的過程中，部分投資者選擇套利私有化確實有其合理的邏輯。
其次，優勢企業股票開始出現調整跡象，也為投資者低位加碼或新的長線投資者介入，提供了良機。我們看到，有長期盈利歷史的G萬科5月中旬以來的調整幅度達到22％，G中興4月以來的跌幅達到18％，等等。當然，這些股票是否會進一步調整，進而出現更有吸引力的價格還有待觀察；還會不會有其他優勢企業股票回落到安全買入區間，這些問題一方面在于我們對企業價值的判斷，另一方面也在于我們對于市場價格的預期。當二者達到初步匹配后，一個巨大的投資機會就來臨了。筆者建議，投資者最好以7成以上的資金進行長線布局，即進行優勢企業的長期投資，而以3成左右的資金進行套利操作。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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