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□本報記者 李劍鋒
在近期權證市場的回調過程中，長江、海通等創(chuàng)新類券商紛紛亮相權證5%以上持有人名單，引起了市場的廣泛關注。對此，一些業(yè)內人士表示，創(chuàng)新券商大量買入某一權證品種并持有一段時間，除極個別可能是確實看好該權證的未來走勢而長期投資之外，絕大多數應是創(chuàng)設機制下的正常套利行為。
上海證券交易所統(tǒng)計數據顯示，6月14日，長江證券持有萬華認沽和海通證券持有首創(chuàng)認購的數量分別達到或超過權證可 流通數量的5%，從而成為這兩只權證的“大股東”，以當時權證總量推算，長江證券持有萬華認沽數量超過794萬份，而海通證券持有首創(chuàng)認購的數量則在1125萬份以上。由于長江和海通之前曾分別創(chuàng)設了1100萬份萬華認沽和2300萬份首創(chuàng)認購，所以當時市場普遍認為，兩券商大量購入權證是為了第二天的注銷所需。
但之后的統(tǒng)計顯示，長江和海通均未在6月15日立刻注銷手中持有的權證。直到6月16日，長江證券才注銷了600萬份萬華認沽，而海通證券則在大比例持有了一段時間之后，于6月19日拋出了手中的部分首創(chuàng)認購，從而從5%持有人名單中消失。在一些權證品種并未出現(xiàn)明顯調整到位跡象的情況下，券商大量買入，究竟是出于什么考慮？
“在市場回調的情況下買入權證并持有一段時間，并不意味創(chuàng)新券商開始參與二級市場的權證炒作，而應該是在創(chuàng)設制度下的一種進可攻退可守的操作策略”。某創(chuàng)新券商負責金融衍生品開發(fā)的有關人士表示，券商在高位創(chuàng)設并賣出權證之后，通常會在低位時買入并注銷，以實現(xiàn)創(chuàng)設利潤。但有時候，權證品種是否會繼續(xù)下跌或出現(xiàn)反彈，往往很難判斷，所以在有些情況下，如果短期內權證跌幅比較大，他們往往會買入并持有一段時間，如果未來該品種繼續(xù)下跌，則將買入的權證注銷，如果出現(xiàn)反彈，則將手中的權證拋出，賺取差價。海通和長江對于首創(chuàng)認購和萬華認沽的操作，應該都屬于這一類的套利行為。
這位人士同時強調，券商在高位創(chuàng)設權證和低位買入權證，在實現(xiàn)利益最大化的同時，也有助于抑制權證市場的狂漲暴跌，從而起到類似于平準基金的作用。一般而言，券商創(chuàng)設權證主要是通過套利手段賺取利潤，不會以讓投資者到期行權為目的。
事實上，除開低買高賣的差價收入外，權證創(chuàng)設已讓券商獲利不菲，以長江對萬華認沽的操作為例，公司創(chuàng)設該權證的時間為5月12日和5月18日，當時萬華認沽正處于歷史高位，賣出價格應該接近4元，而由于市場調整，6月14日的買回價格大約在2元左右，以創(chuàng)設一份權證抵押現(xiàn)金13元計算，一個月里的資金收益率已接近15%。
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