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上海金信證券研究所副所長 楊興君
作為全流通第一股，中工國際(002051)上市令市場期望很大，曾一度被預期為測度全流通市場有效性的絕好標桿，但其上市首日的表現卻令人憂慮。
昨日中工國際收盤暴漲331.22%，最大漲幅575.68%，已遠遠超過了包括機構投資者
、中小投資者在內絕大多數投資者的預期。按照首日收盤價計算，其靜態市盈率已高達86倍。
從盤中觀察，中工國際股票上市首日換手率高達94%，下午1點45分左右，股票換手率約82%時，股價突然發力上沖。在絕大部分股票換手之后，由于T+1的限制，空方已完全失去了抵抗能力，多方開始肆意地操縱股價，短短半小時內漲幅達176%，從18.10元最高上摸至50元。應該說，其上市首日表現具有極強的投機性。
前車之鑒，后事之師。試舉兩個例子，一個是上市首日最高價的創造者用友軟件，一個是發行市盈率最高紀錄保持者閩東電力。2001年5月18日，用友軟件上市首日最高價曾達到100元整。然而，用友軟件自上市以來連續下跌4年，至2005年6月6日跌幅高達76%(復權后)。事隔5年后的今天，截至昨日收盤，復權之后仍比上市首日最高價下跌28%。閩東電力(現*ST閩電)2000年7月31日上市，發行價11.5元，發行市盈率88倍，上市首日最高價16.6元，收盤15.48元。而截至昨日收盤，上市6年來其股價已跌去近70%(復權后)。用友軟件和閩東電力等公司在發行和上市股價表現炫目，然而最終帶給市場的又是什么呢？
中工國際首日收盤上漲超過330%，這種現象只有兩種解釋：要么是中工國際發行價嚴重低估了公司實際價值，要么是市場某種勢力在瘋狂地投機炒作。多數業內人士更傾向于后者。應該說，全流通下的發行制度并沒有存在很大的問題，20倍發行市盈率也沒有嚴重低估中工國際的價值。炒新資金如此肆無忌憚地炒做，將對全流通條件下發行制度的正常化形成嚴峻挑戰。
在我國股市進入全流通時代的今天，新股上市首日仍上演如此瘋狂一幕，可以說是對市場有效性的莫大嘲諷和挑戰。管理層應當徹查炒新資金，打擊瘋狂投機炒作行為，以嚴肅市場，恢復發行市場的正常化，為股權分置改革取得全面勝利奠定基礎。美國SEC對于市場操縱的辯方舉證制度可供借鑒，炒新資金應當列舉充分的證據來證明中工國際在30-50元的合理性，否則難逃操縱嫌疑。相信隨著各項監管措施的不斷加強，新股上市首日瘋狂炒做的怪現象將會越來越少，瘋狂炒新可以休矣。
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