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分析師認為，用萬華認購權證替代G萬華正股有利可圖
□本報記者 李劍鋒
近期權證市場的調整使得個別權證的投資價值逐步顯現。昨日，萬華認購權證在盤中幾度跌破內在價值，成為證券市場上第一個跌破內在價值的認購權證。
昨日下午1點10分左右，G萬華報14.98元，與認購權證6.38元的行權價相比，相差約8.6元，由于目前萬華認購的行權比例為1：1.41，1份認購權證對應正股1.41股，所以理論上當時1份該權證的內在價值( 正股價與行權價之差)為12.126元，而在同一時點，萬華認購報11.98元，低于其內在價值0.146元。事實上，類似的情況在昨日的交易中出現了好幾回。而至收盤，萬華認購報11.837元，與11.788元的內在價值相比，也僅一步之遙。
歷史數據顯示，滬深權證市場成立以來，共有3只認沽權證曾一度跌破內在價值，其中，滬場權證(資訊 行情 論壇)、華菱權證(資訊 行情 論壇)為收盤跌破，而包鋼認沽權證(資訊 行情 論壇)僅為盤中跌破。5月份以來，隨著權證市場出現了一輪波瀾壯闊的上漲行情，26只權證的價格均高于甚至是遠高于其內在價值。
海通證券衍生品研究員楊海成認為，之所以出現萬華認購跌破內在價值的情況，主要有兩方面的原因。首先，萬華認購權證的價格在目前權證市場中是最高的，不利于投機資金的炒作；其次，萬華認購的最新行權比例為1：1.41，一些投資者對此可能沒有太留意，在計算時仍按照1：1的行權比例，造成對權證價值的低估。
事實上，隨著權證市場的調整，一些具有投資價值的品種逐步受到機構的青睞。資料顯示，5月11日以來，東方證券持有萬華認購權證的比例一直在5%以上。由于萬華認購的創設人中從未出現過東方證券，很顯然，這部分權證是公司在二級市場購入的。與此同時，G萬華今年一季度報告顯示，東方證券也是公司第一大流通股股東。分析人士認為，東方證券大量持有萬華認購應該是基于對正股長遠表現的信心。
申銀萬國衍生品分析師楊國平在最新的報告中也認為，萬華、五糧、邯鋼、鞍鋼等認購權證是目前少數幾個值得關注的投資品種。他同時建議，G萬華持有者應積極用萬華認購權證代替G萬華。這樣做，一方面持倉流動性將大幅提升，另一方面，如果替換出來的現金年收益率高于權證的溢價水平，則投資者還能獲得超額收益。另外，如果未來權證市場再度火爆，投資者也有望以更高的價格將其賣出，賺取差價。
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