中金公司：大的趨勢沒有變調整只是暫時的！

http://whmsebhyy.com 2006年06月19日 09:15 揚子晚報

　　主題為"最燙的字眼，最冷的金磚"的中國A股投資高峰論壇日前在北京舉行。國內外投資專家達成一致的預期：中國持續快速發展的經濟以及不斷增強的綜合實力，已使"中國"成為世界經濟界、企業界眼中"最燙的字眼"，而隨著A股制度上的完善，中國股市這塊新興市場中目前"最冷的金磚"將發出迷人的"光芒"，在未來一段較長的周期內將為投資人帶來豐厚的回報。

　　最冷的金磚蓄勢待發

　　德意志資產管理公司亞太區總監Andy Fay介紹，包括印度、巴西、俄羅斯以及中國近年來經濟實現持續快速增長，被成為"金磚四國"。而除中國外的其他三國證券市場出現較長時間的上漲，A股市場仍處于相對低迷中，成為"最冷的金磚"。

　　Andy Fay表示，中國宏觀經濟中的工業化、城市化等主題，將會使得很多的企業受益并反映在盈利上。作為QFII，德意志

資產管理公司投資A股，這實際上也是針對全球的一個主題---大中華區的投資。

　　申銀萬國證券研究所所長陳曉升表示，中國經濟當前最明顯的變化在于金融效率的提高和大國經濟的發展。隨著金融效率的提高，整個經濟體的優質資產會向資本市場集中，資本市場投資利潤上升，這種結構化的優勢驅動了資本市場配置社會資源的強大作用。全球的基金經理漸漸發現，作為目前全球第四大經濟體，按照現有的發展速度，中國在不遠的未來將有可能成長為全球最大的經濟體，而此前國際資本在中國這個新興市場的投資比例還很低。從目前來看，在中國持續的低利率環境和人民幣長期升值的背景下，A股的股改成為推動全球資本向全球估值"洼地"---中國A股聚集的催化劑。

　　主題投資孕育而生

　　面對市場近來出現的大幅上漲后的調整行情，嘉實基金總裁趙學軍表示，強國強幣的總體背景、新興市場的示范效應、市場參與主體利益趨向一致、投資主題的不斷涌現和深入挖掘、并購引發的巨大投資機會等眾多因素正在催生一輪中國式牛市。然而，牛市既不是一蹴而就的，也不是線性發展的，更不是一榮俱榮的。

　　中國國際金融有限公司研究部董事總經理邱勁指出，中金公司有一個對市場160多家核心

股票的盈利分析，從這些上市公司的數據中可以分析到，今年一季度到二季度的盈利預期有一個明顯的反轉，從盈利預期下降5%，到盈利預期增長13%。所以，股市今年的表現是有很強的基本面支撐，而不是泡沫重新燃起。至于目前的調整，可以說是對前期比較大的漲幅的一個正常反應，并不是災難性的，大的趨勢沒有變，所以調整只是暫時的。

　　邱勁同時指出，今年下半年的投資機會將不及上半年，因此在投資方面的難度卻加大了。因為宏觀經濟的增長更多的反映在A股的結構化影響上，兩極分化的現象越來越明顯。所以對于投資者來說，需要有更強的能力進行宏觀經濟的判斷、市場分化的投資機會判斷、個股的選擇判斷，這對投資者專業性的要求會更高。

　　嘉實主題精選基金擬任基金經理王貴文介紹，主題投資不同于傳統的按照行業進行組合配置的投資思路。它通過自上而下尋找投資主題，力爭前瞻、動態地把握影響經濟發展和企業盈利的關鍵性和趨勢性因素。過去幾年中國證券市場表現出了明顯的分化，而真正驅動這種分化的因素是不同企業背后的投資主題。把握主題投資就能把握證券市場的結構性機會，獲取超額收益。

　　王貴文認為，下一階段，乃至明年中國經濟生活中會比較注重如下幾個主題：并購重組主題、經濟增長方式主題、新農村建設主題以及

人民幣升值和商品資源主題。（方翔）

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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