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中國資本市場高峰會研討后股權分置時代新課題
謹防大股東操縱市場
【本報訊】股改周年·中國資本市場高峰研討會17日在長沙舉行，本次研討會由深滬證券交易所，證監會湖南省證監局，三一重工等單位舉辦。與會專家學者紛紛表示，股改是
一次時間短，進展順利，對改革成效爭論與分歧小的重大制度變革，并就后股權分置時期上市公司運行和中國證券市場未來走勢進行了研討。
湖南證監局局長楊曉嘉表示，我國的股改已取得階段性成果。伴隨股改的順利推進和最終完成，我國資本市場將呈現出許多新特點：一是我國資本市場將改變原有的股票價格扭曲狀況，逐步形成以股票價值為中樞的價格形成機制。二是并購重組將從財務重組為主轉變為戰略整合為主。三是市場功能將從以融資為主導轉變為價格發現，優化資源配置，創造財富等功能的充分發揮。四是規則將從半封閉狀態轉變為國際接軌。
楊曉嘉強調指出，后股權分置時代，上市公司運行面臨一些新問題。一是大股東及高管披露虛假信息的動機可能理強烈。如大股東過分關注公司股價，其行為就會趨向短期化。二是大股東或實際控制人有可能成為新的操縱市場的主體，內幕交易和虛假陳述成為市場操縱管重要的助推工具。大股東或實際控制人利用資金優勢和了解上市公司信息的優勢，更容易操縱公司股價，也有可能與機構合謀來共同操縱股價。三是內部人控制現象將會更加突出。四是并購重組活動中有可能發生新的損害投資者權益和國家經濟利益的行為。
華生認為，股市短中期能否走好關鍵看兩點，一是資金方面的制度安排問題。中行香港上市后即將發行A股，而類似中行這樣的大公司也將海歸，這里就有個市場資金怎么平衡的問題。二是整體上市即終極上市可能引發的負面影響，這是我國證券市場又一制度性缺憾。如整體上市后公司質量無法保，是當前市場一個不容忽視的問題。
經濟學家華生表示，目前股改為資本市場長期走好奠定了基礎。限售股解禁后，上市公司大股東一般情況下不會在二級市場減持，因為一減持就得出公告，一公告別人就全跑掉了，最終大股東受損失最大。而國際資本市場的通行做法是，大股東持股向戰略投資者配售。華生指出，恢復股市作為經濟的晴雨表功能，大約需要3年左右時間，其標準主要有兩點，一是主要企業都在A股上市，二是價值發現功能為主體，投機炒作沒有市場。
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