證券市場復蘇 券商發起上市沖刺

　　復蘇的證券市場令越來越多的券商迸發出上市沖動。前段時間，長江證券被傳欲借殼東湖高新（600133）實現上市；最近，廣發證券又與延邊公路（000776）等多家上市公司傳出可能聯姻的消息……屈指算來，已有中金、光大、東方、海通、長江、華泰、國元等多家券商在公開披露的信息中透露了上市計劃。

　　政策支持業績改善

　　“監管層已發出支持證券公司上市的明確信號。”國泰君安證券研究所從事證券業研究多年的資深研究員梁靜博士告訴記者。近年來，拓寬證券公司的融資渠道、鼓勵符合條件的券商成為上市公司，一直是監管部門的政策重點。2005年出臺的《證券公司綜合治理方案》指出，要進一步拓寬證券公司融資渠道，解決證券公司的流動性問題，支持優質證券公司創新發展。最近，證監會機構部有關負責人進一步明確表示：“證監會繼續鼓勵一批優秀券商著手ＩＰＯ、借殼上市的工作。”

　　“券商上市的愿望由來已久。畢竟券商通過發行上市進行股權融資已是全球性趨勢。在美國排名前10位的投資銀行無一例外均是上市公司。”一位業內人士指出，“只不過在現今行業復蘇的背景下，這種沖動變得更加強烈了。”

　　從行業基本面來看，隨著證券市場制度變革加快以及證券行業綜合治理顯現成效，行業系統性風險已基本釋放完畢、基本制度建設日趨完備，證券公司經營環境已有根本改觀，未來行業業績將明顯改善。

　　中信證券的榜樣效應

　　上市對券商的好處究竟有多大？中信證券（600030）這些年逆勢崛起，為那些未上市券商樹立了榜樣：通過上市，中信證券的資本實力明顯提升，使之能夠在行業低迷時進行一系列大手筆的并購，積蓄能量。去年9月，中信證券聯手建銀投資，成立中信建投證券公司，全面接管華夏證券的證券類資產；幾乎同時，中信宣布出資7．8億元收購金通證券；今年1月，中信證券又打響券商境外并購第一槍：出資3．8億港元收購中信資本市場控股公司旗下3家子公司。

　　5月9日，中信證券宣布將非公開發行不超過5億股（含5億股）的新股，預計融資額將達40億元左右。此次非定向增發后，中信證券的自營規模、資產管理規模和承銷規模等都會大大提高，這將進一步拉大與國內其他券商之間的距離，凸顯中信證券的龍頭地位。

　　中信證券的上市，也令其股東的原始投資得到極大增值。按照5月15日的收盤價計算，其原始法人股東的財富已增值10倍以上。

　　首選“借殼”上市

　　雖然借殼和ＩＰＯ都是券商上市的可能選擇，但國泰君安證券研究所的一份行業研究報告認為，近年券商上市將以借殼為主。理由是：由于行業已連續4年虧損，使得多數創新試點證券公司的持續盈利水平難以達到ＩＰＯ的要求，即使部分公司能夠達到要求，但因為股本規模龐大，憑借2005年的盈利水平難以獲得理想的發行價格。

　　報告同時指出，券商借殼上市的理想殼資源應至少滿足“殼的負債、對外擔保、關聯交易以及股權投資較少；在業務上或股權上與券商有密切聯系；股權關系簡單；殼資源的凈資產規模與券商基本匹配”等條件。

　　哪些券商有望上市？根據國泰君安梁靜的研究結果，就盈利能力、資產質量等因素來看，廣發、東方、招商以及光大等券商具有更強的競爭力；若考慮到上市的準備情況、大股東的支持力度等，則是廣發、長江、光大等較為領先。“具備創新類資格將是上市的必要條件。盈利能力強、準備充分的券商將最有可能率先上市，尤其是那些具有借殼和ＩＰＯ兩種選擇的創新類券商。”

　　梁靜認為，目前整個證券行業還處于轉折關頭，創新試點券商的盈利能力要到今年以后才能完全體現出來；而目前市場上金融類上市公司稀缺、券商借殼上市也有較大難度。退一步講，券商上市除自身素質外，還要受到市場和監管等方面的制約。因而，對于絕大多數欲上市的券商而言，未來一兩年是夯實利潤基數、為上市打好基礎的關鍵時期。

　　“今年可能會有少數券商通過并購等途徑實現上市，但券商上市的高潮要等到2007年前后。”梁靜說。

　　據新華社電