|
□雷莊
按目前的主流觀點，本輪行情的核心推動力是股權分置改革、對價支付及相關的政策支持。不過我們認為，本輪行情的核心推動力是：人民幣升值的預期及過度充裕的流動性。但是目前，這兩個核心推動因素正在發生一些變化。
首先，人民幣也不存在大幅升值的可能，因為對于一個外貿依存度高達70%的國家，任何政府、無論在何種壓力下均不敢讓其本幣大幅升值，因為大幅升值將給整個國家的經濟帶來災難性的影響。
其次，過度充裕的流動性，是本輪牛市的根本性推動因素。但是目前該因素正在發生一些轉折性改變。一是低通脹環境正在發生改變。4月份美國的核心CPI的加速，使得年核心通貨膨脹率達到2.3%，這已高于普遍認為的美聯儲可以接受的2%的界限。二是全球央行已開始收縮銀根，充裕的流動性將被逐步收緊。
這樣，推動本輪牛市的核心基礎條件將不斷削弱，而通貨膨脹在推高利率水平，降低估值的基準水平的同時，還會侵蝕企業利潤，最終從兩個方面推低企業股價。
我們認為，本輪開始于2002年底、2003年初的全球股市牛市應該已經接近尾聲；中國股市由于有股改等利多政策的幫助，可能會有數月的滯后，但是，面對上市公司利潤正在不斷下降的現實，如果失去了由于過度充裕的流動性所帶來的所謂“價值重估”的支撐，滯后時間應不會太長。
對于未來股市走勢，我們的觀點是，未來2個月預計將保持目前的調整態勢。然后，會有一個持續2月左右的比較強勁的反彈，如果能擊破本輪高點1695.58點，行情尚能延續數月，形成一個尾聲行情，空間我們以為已不會太高；如果不能擊破本輪高點1695.58點，則應標志著本輪行情的結束。
(本文作者為中國人壽資產管理有限公司高級投資經理)
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
