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中證投資 徐輝
近期市場系統性下跌，導致前期處于停牌期間的股改股復牌后出現顯著下跌。
周四，G上工、G新賽等6家G股復牌，僅有1只股票（G歲寶）錄得實際上漲（實際漲跌幅系區別于盤面漲跌幅而言，其由盤面漲跌幅扣除股改對價而來），2只股票（G高科、G銀
基）平盤報收，3只股票實際漲幅出現下跌，其中G新賽、G上工實際跌幅分別為11.14％和5.53％。而周三G中黃金復牌后的實際跌幅更達到34.8％，創下了股改復牌首日實際跌幅之最。
筆者認為，G股復牌收益已經進入了負周期，預計負周期將持續到7月中旬。考慮到時間因素、價格價值匹配因素以及市場結構性調整的大局面，股改主題投資面臨“收官”，典型價值投資將重新主導市場。
G股復牌收益主要看兩個因素：一為大盤走勢，二為是否提前搶權。我們看到，整個5月份以及6月初，投資者對于準股改股熱情高漲，搶權效應明顯；同時，大盤當時處在較高位置，而目前滬綜指已經回落約8％。隨著大盤的調整，G股收益開始出現下調。考慮到當前市場結構性調整繼續的可能性較大，未來一段時間里G股復牌收益可能會逐漸走低，將出現跌多漲少的局面，特別是在5月15日到6月7日這段時間停牌的股改股，未來復牌出現實際下跌的可能性更大，到7月份，G股復牌可能出現3月份的情景———一度所有G股復牌都為負收益。
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