上市公司定向增發(fā)遭遇市場(chǎng)逆流

　　本報(bào)記者 方 原

　　北京報(bào)道

　　14日，大盤下調(diào)。但大部分定向增發(fā)的個(gè)股卻未受大的影響。當(dāng)日股市收盤時(shí)，G江銅、蘭州鋁業(yè)、G云鋁等大部分金屬股受期貨市場(chǎng)影響股價(jià)仍在持續(xù)下行，唯有G云銅一枝獨(dú)秀

，股價(jià)平穩(wěn)向上。觀察人士認(rèn)為，對(duì)此一個(gè)合理的解釋是，G云銅剛剛公布了定向增發(fā)方案。

　　同樣，剛剛宣布準(zhǔn)備定向增發(fā)的G天威在大盤動(dòng)蕩市況下卻一路走高，近幾個(gè)交易日市場(chǎng)價(jià)高于其增發(fā)價(jià)，14日以高出發(fā)行價(jià)(每股17.6元)收盤。

　　記者觀察到，與G天威一樣，部分近期定向增發(fā)的

　　定向增發(fā)誘惑

　　6月8日，G天威公告稱，本次定向增發(fā)3500萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為17.6元(其于5月9 日公告稱發(fā)行價(jià)將定在13.03元-13.68元之間)。在十個(gè)定向增發(fā)對(duì)象中，認(rèn)購(gòu)股數(shù)最多的是公司第一大股東保定天威集團(tuán)，其次是海富通基金公司，有3家外資機(jī)構(gòu)的身影閃現(xiàn)在增發(fā)對(duì)象之中。

　　一家保薦機(jī)構(gòu)人士道出定向增發(fā)被市場(chǎng)各方看好的原因：定向增發(fā)既可以用最快的方式融資，又可以降低風(fēng)險(xiǎn)和費(fèi)用。 “定向增發(fā)不需要經(jīng)過繁瑣的審批程序，不用漫長(zhǎng)地等待，并且采用定向增發(fā)方式，券商承銷的傭金大概是傳統(tǒng)方式的一半左右，可減少發(fā)行費(fèi)用。”

　　分析人士指出，定向增發(fā)的實(shí)施，由于有發(fā)行價(jià)保底，這將封殺股價(jià)的下跌空間；同時(shí)，為了增發(fā)成功，上市公司也有動(dòng)力做好業(yè)績(jī)，這就成為股價(jià)上漲的最大推動(dòng)力。G綜超此次向不超過10家的機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)，而最終只有7家基金公司和1家保險(xiǎn)公司獲得認(rèn)購(gòu)資格，尤其是易方達(dá)基金管理公司一家就認(rèn)購(gòu)了4644萬(wàn)股的27.99%，由此可以看出認(rèn)購(gòu)的踴躍程度，這也為再融資第一單的閃電完成創(chuàng)造了有利條件。

　　同時(shí)，一些機(jī)構(gòu)投資者告訴記者，在詢價(jià)過程中，機(jī)構(gòu)投資者往往能夠與上市公司“零距離接觸”，充分了解上市公司的下一步投資計(jì)劃、戰(zhàn)略發(fā)展方向等有關(guān)上市公司投資質(zhì)量的信息。因此，機(jī)構(gòu)投資者與上市公司之間往往會(huì)形成“投桃報(bào)李”的關(guān)系，最終形成上市公司和機(jī)構(gòu)投資者的雙贏局面。

　　6月逆流

　　定向增發(fā)在被看好的同時(shí)，近來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)也出現(xiàn)了麻煩。

　　6月以來(lái)，隨著大盤調(diào)整，定向增發(fā)公司面臨的價(jià)格倒掛風(fēng)險(xiǎn)日益放大。統(tǒng)計(jì)顯示，截至14日收盤，兩市已有G棲霞、G廈鎢等近10家擬定向增發(fā)公司出現(xiàn)了價(jià)格倒掛現(xiàn)象。定向增發(fā)公司必須直面“6月市場(chǎng)逆流”。

　　而據(jù)統(tǒng)計(jì)，13日收盤時(shí)增發(fā)折價(jià)(增發(fā)底價(jià)/市價(jià))超過九五折和九折的公司已分別達(dá)到8家和15家。市場(chǎng)人士認(rèn)為，照此趨勢(shì)，在今后的大盤震蕩過程中，會(huì)有更多的定向增發(fā)公司出現(xiàn)價(jià)格倒掛。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在目前的行情走勢(shì)之下，部分長(zhǎng)期價(jià)格倒掛公司的定向增發(fā)計(jì)劃可能“擱淺”。而據(jù)記者了解，個(gè)別公司確有延緩定向增發(fā)時(shí)機(jī)的想法。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，增發(fā)折價(jià)雖然能在一定程度上確保增發(fā)成功，但卻可能難以滿足上市公司的融資需求，并有損害原有股東利益之嫌。因此，對(duì)于定向增發(fā)公司來(lái)說(shuō)，在增發(fā)基準(zhǔn)日到增發(fā)實(shí)施這段時(shí)間差中，如何維持一個(gè)“恰當(dāng)”的增發(fā)折價(jià)就成為一門藝術(shù)。最理想的狀態(tài)是在保證定向增發(fā)股份認(rèn)購(gòu)積極性的前提下使增發(fā)折價(jià)最大化。而上市公司有能力維持較高增發(fā)折價(jià)的首要條件就是有“底氣”，即戰(zhàn)略投資者看好增發(fā)公司的募集資金投入項(xiàng)目和今后的增長(zhǎng)潛力。

　　“從某種意義上講，增發(fā)折價(jià)的確定就是上市公司與機(jī)構(gòu)投資者之間的一場(chǎng)‘博弈’。” 一位基金經(jīng)理對(duì)記者表示。他說(shuō)，增長(zhǎng)潛力大、有底氣的公司自然就擁有“要價(jià)”的資本，能夠定出較高的增發(fā)底價(jià)；而不那么有底氣的增發(fā)公司就會(huì)在增發(fā)折價(jià)上做出讓步。