內(nèi)憂外患引發(fā)市場下跌 弱勢中尋找反彈契機(jī)

　　千五上方連續(xù)下影線會(huì)否引發(fā)反彈

　　武漢新蘭德 余凱

　　低迷的成交量和散淡的人氣，顯示出股指短線仍然處于繼續(xù)尋底過程中，市場中期調(diào)整態(tài)勢較為明確。

　　內(nèi)憂外患引發(fā)市場下跌

　　對于引發(fā)本次股市下跌的原因，主要可以歸納為以下幾個(gè)方面。

　　首先，在過去幾周里，全球市場經(jīng)歷了劇烈的震蕩，商品市場、新興股市、新興債券市場均出現(xiàn)大幅調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克6月初在國際貨幣會(huì)議上發(fā)表講話，稱目前的核心通脹率已經(jīng)處于維持物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)上限，這無疑加大市場對美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期，造成全球市場的大幅度下挫。而紛紛下跌的國際股市，如香港、美國都給A股市場的獨(dú)善其身增加了難度。

　　其次，

　　第三，市場存在內(nèi)在的回調(diào)壓力。市場經(jīng)過一輪飆升后，無論從A股與H 股的溢價(jià)比較，還是從亞太區(qū)域比較來看，A股市場目前整體估值水平已經(jīng)偏高。A-H溢價(jià)近期已超過30%，是2004年年末以來的最高水平，A股估值從“折價(jià)”回到了“溢價(jià)”。而從市場走勢形態(tài)看，滬綜指在1600點(diǎn)上方始終無法形成突破，大量消耗了多方能量，大盤也需要通過調(diào)整來積聚新的上攻動(dòng)能。

　　尋找反彈契機(jī)

　　從近期市場運(yùn)行趨勢來看，主力資金從前期熱點(diǎn)板塊，如有色金屬、

　　回顧H股市場過去五年的牛市歷程，可以看到估值水平提升和上市公司業(yè)績大幅增長的雙輪驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。相比之下，A股市場的牛市行情如果要向縱深發(fā)展，業(yè)績因素必然要發(fā)揮作用。另一方面，中國在持續(xù)順差、升值壓力下的大量基礎(chǔ)貨幣投放，構(gòu)成了國內(nèi)過剩流動(dòng)性的根源。產(chǎn)能擴(kuò)張后的企業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資沖動(dòng)已難以跟上貨幣與信貸增長，流動(dòng)性充裕推動(dòng)了2006年來A股市場的價(jià)值重估趨勢。在這樣的背景下，滬深股市出現(xiàn)了快速下跌，滬綜指自最高點(diǎn)1695點(diǎn)下跌至1512點(diǎn)，跌幅高達(dá)180點(diǎn)，引發(fā)短線恐慌。在有色金屬價(jià)格下跌、房地產(chǎn)受到調(diào)控制約，而新的上漲因素還在孕育的背景下，引發(fā)市場反彈的因素就值得關(guān)注。我們認(rèn)為反彈的契機(jī)主要包括：

　　其一，海外市場能否形成階段性底部。由于海外市場和國內(nèi)Ａ股市場的聯(lián)動(dòng)性愈發(fā)強(qiáng)烈，海外市場尤其是香港市場中的Ｈ股走勢對Ａ股的影響是顯而易見的，所以海外市場短期能否回暖，對Ａ股市場的引領(lǐng)作用值得關(guān)注，這里美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍然是非常重要的信號(hào)。

　　其二，前期領(lǐng)漲大盤的主力板塊能否反彈。眾所周知，引領(lǐng)本輪市場強(qiáng)勁飆升的主力軍———有色金屬板塊和房地產(chǎn)板塊相繼見頂回落后，場內(nèi)始終缺乏反彈的有效動(dòng)能，這在客觀上也造成了市場人氣無法凝聚。所以，觀察這些板塊的短期表現(xiàn)也是研判市場短期能否反彈的另一個(gè)重要因素。

　　其三，由于新股發(fā)行進(jìn)入密集階段，對市場資金構(gòu)成短期壓力，對市場的負(fù)面作用不言而喻。但另一方面，經(jīng)過了短暫陣痛后，未來上市的一些優(yōu)質(zhì)股則有可能成為引領(lǐng)市場中長線走強(qiáng)的中堅(jiān)力量，而中行的發(fā)行和上市是否預(yù)示著新的契機(jī)就值得關(guān)注。