防御階段關注三類股票 鋼鐵行業成首選

　　本報記者 龍躍

　　在經歷了過急上漲后，大盤近期出現深幅調整。由于通貨膨脹、緊縮貨幣政策等預期仍不明朗，市場重新走強面臨一定壓力。因此，在目前階段選擇防御策略仍屬必要。分析人士認為，那些前期漲幅相對較小而目前基本面又非常穩定或出現好轉的股票，應屬于調整市道中安全邊際較高的防御品種。

　　防御品種何處尋

　　從近一個月的市場表現看，有色、地產以及部分有朦朧重組題材的股票出現了資金不斷流出的跡象。分析人士指出，下跌主要原因有二：一是此類股票前期上漲過急，短期估值水平過高；二是這些股票的基本面目前都受到不確定因素的干擾，在市場調整時風險凸顯。

　　由此可見，尋找防御性品種應該首先從考量前期漲幅入手。因為前期漲幅不大的股票與市場整體估值水平相比，處于相對低估狀態，通常會面臨較小的調整壓力。統計顯示，從2005年6月6日至2006年5月15日，上證指數出現了幅度超過50%的報復性上漲。在此期間，很多股票實現了100%甚至數倍于原來股價的上漲。但也有部分行業股票漲幅遠小于市場平均水平，其中包括交通運輸、家電、鋼鐵、電力、通信等行業股票。

　　但值得注意的是，分析人士認為，并不是所有前期漲幅偏小的股票都在大盤調整中具備防御功能。比如電力股，雖然前期漲幅也較小，但從基本面看，即使二次“煤電聯動”實施，對電力行業整體業績的良性刺激也將十分有限。由于機組利用率下降等原因，未來一段時間內，電力股整體業績難以出現大改觀，后市也很難避免隨大勢同步調整。

　　因此，最值得投資者關注的，是那些前期因為某些負面因素而缺乏上漲動力，但目前這些股價壓制力量已經減弱甚至逆轉的股票。

　　三類股票值得關注

　　從行業角度看，分析人士認為目前有三類前期滯漲股已經具備了一定的投資價值。

　　首先，鋼鐵等行業景氣度提升的股票。這些周期類股票前期低迷的原因主要在于，投資者對其所在行業景氣度比較悲觀。但與預期相反，目前部分周期性行業景氣度已經出現了向好跡象。

　　最值得關注的是鋼鐵行業。產能過剩、需求不足等因素，使得投資者前期看淡鋼鐵股業績。然而，今年一、二季度的行業數據顯示，鋼鐵行業景氣度進一步下滑的可能性很小。申銀萬國朱立斌表示，首先，國外鋼廠三季度繼續提價，這一方面將對國內鋼價形成支撐，另一方面也為我國鋼材出口留下了增長空間，從而將減緩產能釋放的壓力。其次，年初以來，鋼價大幅反彈，隨著供求關系的好轉，鋼價將維持高位震蕩格局。此外，朱立斌認為今、明兩年國內鋼鐵行業產能釋放的總量也將低于預期。由此看，原先壓制鋼鐵股的負面因素已經出現一定程度的逆轉。市場人士認為，未來鋼鐵股具備兩大上漲動力：一是業績反轉，二是整體上市。

　　與鋼鐵股類似，家電行業、汽車行業近期的行業數據也顯示，其實際經營狀況要好于投資者預期，壓制這些行業股票表現的負面因素也大為減輕。G上汽、G格力等個股值得關注。

　　其次，通信等受短暫利空因素影響的股票。對于通信行業來說，由于國內3G牌照遲遲沒有發放，造成市場對部分通信股持籌不穩。

　　典型的公司是G中興。從2006年4月10日開始，公司股票出現了深幅調整。直接原因在于公司今年一季度業績出現大幅下滑。但分析人士認為，作為中長期成長預期強烈的科技藍籌股，公司股價長時間低迷另有原因。事實上，由于預計國內3G建網初期，在TD-SCDMA設備市場中所占份額巨大的

　　然而，換個角度看問題，在G中興股價下跌后，3G牌照發放遲于預期的負面影響已經被消化，戰略建倉機會隨之出現。多數分析師都認為，從中長期角度看，3G牌照的發放是遲早的事情，這就使得G中興的增長前景十分確定。3G牌照一旦發放，也就意味著公司將迎來飛躍發展的機遇。此外，從安全性角度看，由于海外業務拓展順利等因素，分析師預計公司業績2006年至少仍將實現10%的增長，因此股價未來繼續下跌空間將十分有限。不少機構都表示，G中興一年內目標價應在40元左右。

　　第三，銀行、高速等穩定增長的股票。對于銀行、高速等行業股票來說，行業并未出現負面壓制因素，前期滯漲的主要原因在于其業績穩定增長的特征。有分析人士指出，在牛市行情中，穩定增長股票往往意味著與超額收益絕緣，投資者因此會更鐘情于高增長股票。

　　然而，在市場調整階段中的穩定增長卻往往意味著更高的安全邊際。與地產、有色這類大起大落的股票相比，穩定增長型股票更能吸引資金的關注。以