股改落后省份遭IPO紅牌 中工國際奪得首單背后

　　本報記者 莫 菲

　　上海報道

　　“橫店東磁是受損者，而中工國際則是受益者。”對于近期的新股發行安排，許多保薦人在議論其中奧秘。

　　近日，一度被業內認為很有希望成為“新老劃斷”后首家IPO(首次公開發行)的橫店東磁股份有限公司，因地處浙江而沒有被證監會批準IPO。而地處北京的中工國際股份有限公司則有幸奪得第一單。

　　6月14日，一位接近證監會的人士向記者透露，“目前，過會后發行或上會的企業均是證監會認為股改市值排名前十的地區，股改市值排名倒數十位省市的懲罰措施是擬上市公司不準予IPO上會或發行。對于股改市值排名中間的省市地區的IPO政策，會里態度則仍不明確。”

　　但從實際情況來看，包括江蘇、浙江等排名居中地區的IPO項目，在被證監會正式受理后，目前均處于內部擱置狀態。

　　“目前，會里也是等米下鍋，催促著保薦人抓緊干活，只要是股改前十地區的IPO項目就趕快上報，盡早上會。”這位人士繼續表示。

　　不過，一個略顯矛盾的地方是，在證監會內部的股改排名前十地區名單內，除了上海、北京有較多、較好的國企藍籌上市資源，其余內蒙古、安徽、寧夏、青海等地區的IPO資源相對來說要貧乏。

　　“先股改先受益”與IPO難題

　　據記者了解，截至第36批股改名單，在某省股改辦提供的一份股改市值排名顯示，“前十名為：內蒙、安徽、上海、粵、寧夏、青海、云南、江西、河北、山西；倒數十名為：湖北、山東、甘肅、海南、福建、重慶、吉林、西藏、北京、黑龍江。”

　　股改市值倒數十名地區里包括北京。

　　而在證監會內部認定的名單里，北京從股改倒數前十，被列入了正數前十。

　　“原因是，管理層把位于北京的央企上市公司股改不納入考核北京地區的股改市值排名里，而其他地區的央企上市公司股改沒有此照顧政策。”某省股改辦人士告訴記者。

　　已刊登招股說明書、準備上會或已過會的名單中，不難發現這些擬上市公司所在的省份全部位于股改排名前十地區。

　　已刊登招股說明書公司：同洲電子(深圳)、大同煤業(山西)、云南鹽化(云南)；

　　已過會IPO企業：廣東德美精細化工股份有限公司(粵)、中國銀行股份有限公司(北京)；

　　準備6月16日上會企業：廣東蓉勝超微線材股份有限公司(粵)、深圳市得潤電子股份有限公司(粵)。

　　以及準備整體上市的上港集團(上海)、回歸A股的國航(北京)等。

　　“先股改先受益，股改最初階段，管理層為了鼓勵各地區加速股改，曾提出這一胡蘿卜政策。”上述股改辦人士解釋，對于股改進程較快的地區，在IPO和再融資上進行政策傾斜，以發揮示范效應，加快股改進程。

　　不過，這一政策在執行中，也招致了一些不同意見。

　　“除了上海、廣東和北京，其余股改市值前十的地區，如安徽、江西、內蒙古、青海等，由于當地經濟關系，屬于優質上市資源相對稀缺的省份。”某券商投行負責人表示，“現在會里為了工作，著急地讓上述省份上報發行材料，以緩解短期內扶持地區的IPO發行數量少的事宜。”

　　“有個項目，材料還沒有看完，就因為是北京的，會里催著報材料，準備上會。”北京某券商人士說，“安徽有個IPO項目，原本一些投行認為該企業不符合發行要求，而目前也被投行爭先恐后地拿去上報。這樣，容易造成IPO質量參差不齊。”

　　而山東、浙江、江蘇等優質上市資源豐富的地區，卻因為股改進程落后或排名中等，部分優質擬上市公司的上會或發行工作處于擱置狀態。

　　“某家浙江的企業，其發行材料在兩年前早過部委會了，但現在會里沒有通知它上發審會。”北京某投行人士說，另有一些項目在材料被受理數月后，不進入預審、聆訊程序。

　　上述投行人士擔憂，這有可能導致一些原本不符合首發管理辦法的項目因趕發行進程而倉促上馬，而的確需要資金的優質公司得不到正常融資。

　　不過他同時向記者表示，這應該只是一個過渡性的政策安排。隨著下半年股改工作進行收尾階段，這一現象有望得到緩解。

　　考驗保薦人

　　“如果某些投行為了迎合目前的審核和發行節奏，把不達標的項目包裝好后推上市，以后該上市公司一旦問題被曝光，那么投行將承擔很重大的保薦責任。”北京某投行人士分析。

　　事實上，管理層已把該責任完全放至發審委和保薦機構。

　　5月25日，證監會在北京舉行了高規格的IPO動員和風險警示會議。

　　據參會的某券商投行總經理透露，此次會議分為上下兩場。上午會議由基金、券商、保險公司、信托公司等100多家證監會指定的詢價機構到場，參加下午會議的是70多家保薦機構。會議由證監會主席助理姚剛主持，證監會副主席桂敏杰到場并講話。

　　會議對保薦機構在IPO發行過程中可能發生的不理性行為給予提前警示，并著重強調了承銷和控制上市公司質量的風險。

　　“希望投行充分意識到未來發行的市場化競爭和困難，不要再度把IPO開閘視作幫助企業盲目融資的機會。”該與會人士說，為了短期利益保薦不合格項目，一旦出了問題，保薦機構自己要兜進，市場也會受到損害。

　　“目前，我們盡量爭取北京、上海等地的大藍籌項目。”上述人士表示。

　　5月29日，中國證監會發布了《保薦人盡職調查工作準則》共十一章七十七條，主要有兩方面核心內容：一是提出了盡職調查的方法，二是提出了盡職調查的內容。

　　這一準則對保薦機構的盡職調查給予嚴格規范和政策導向。

　　短期利益和長遠利益孰輕孰重，市場將對此做出選擇。