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方泉
5月15日，滬市創(chuàng)出兩年來(lái)的新高點(diǎn)1664點(diǎn)，自5月8日的1446點(diǎn)算起，只用6個(gè)交易日即急速上漲220點(diǎn)，升漲15.2%——這在滬市歷史上是極為罕見(jiàn)的；更空前的則是創(chuàng)出了532億元的成交金額，比2002年6月24日的歷史“天量”517億元還多出15億元。從5月15日至6月6日共17個(gè)交易日，大盤(pán)以1600點(diǎn)為軸心激烈震蕩，市場(chǎng)分歧加大。在筆者參與的多個(gè)正式
非正式的討論會(huì)上，多空雙方激辯的尖銳程度也是空前的。
一次激辯之后，一位在這市場(chǎng)摸爬滾打十?dāng)?shù)年的老朋友打來(lái)電話勸我注意風(fēng)險(xiǎn)，他仔細(xì)算了一筆賬：從5月15日到5月31日13個(gè)交易日，有2個(gè)交易日滬市的成交金額超過(guò)500億元，有3個(gè)交易日在400億至450億元之間，5個(gè)交易日在300億元至350億元之間，3個(gè)交易日在300億元以下。創(chuàng)新高和創(chuàng)天量后成交金額銳減，說(shuō)明市場(chǎng)的資金能量并不充足。照過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)再創(chuàng)新高必須輔以新的“天量”資金，沒(méi)有“天量”資金勢(shì)必下跌，而且得充分下跌。由此，他斷定大盤(pán)面臨深度回調(diào)，并且在次日將他數(shù)億元市值的股票傾囊出凈。但就是在這位“老江湖”清倉(cāng)的當(dāng)日，即6月1日，滬市又創(chuàng)出了新高1695點(diǎn)，成交金額卻才388億元，比14個(gè)交易日前的“天量”金額532億元還少144億元！創(chuàng)新高卻相對(duì)縮量？——以我們過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)判斷實(shí)在是有些“蒙”了。
當(dāng)然，這位“老江湖”還有疑慮：“這新高是否真突破還得觀察，如果再創(chuàng)不出天量依然存在深度回調(diào)的可能��”6月7日滬指急跌89點(diǎn)，似乎又驗(yàn)證了他的判斷。
為什么以我們的經(jīng)驗(yàn)判定必須回調(diào)的時(shí)候沒(méi)有回調(diào)？是市場(chǎng)錯(cuò)了嗎？同樣一位掌管數(shù)百億資金的“老江湖”在5月15日之后大幅減倉(cāng)后又開(kāi)始加大回補(bǔ)的比例了。他感慨道：“市場(chǎng)的形態(tài)變了，規(guī)則變了！”在操作上他明顯地感覺(jué)到兩點(diǎn)新的變化：其一是新進(jìn)場(chǎng)的資金比我們估計(jì)的要洶涌得多；其二是他一直伺機(jī)介入的一些“好”股票，在5月15日以后的13個(gè)交易日里幾乎沒(méi)怎么跌，或者盤(pán)中一度跌到5%左右他欲建倉(cāng)時(shí)很快即被主動(dòng)性大筆買(mǎi)盤(pán)接走。這第二點(diǎn)很好解釋?zhuān)杭幢粰C(jī)構(gòu)一致看好的如消費(fèi)類(lèi)的佼佼者極度惜售，減倉(cāng)盤(pán)很快被新的機(jī)構(gòu)搶盤(pán)；同時(shí)也表明，對(duì)大市長(zhǎng)期看好是一致的看法，怎樣深度回調(diào)，“好”股票至多輸?shù)氖菚r(shí)間。第一點(diǎn)很難量化。但新近申萬(wàn)的一份研究報(bào)告測(cè)算，有1000億元新資金介入了股市；筆者還從有關(guān)方面了解到另一組無(wú)以證實(shí)因而也未必準(zhǔn)確的數(shù)字：1至4月份，滬深股市總的開(kāi)戶(hù)數(shù)為60萬(wàn)戶(hù)，平均每戶(hù)20萬(wàn)元的入市資金(此數(shù)字難以證實(shí)，但從本刊記者抽樣調(diào)查的情況看平均開(kāi)戶(hù)資金應(yīng)在15萬(wàn)元以上)，這說(shuō)明新進(jìn)來(lái)的投資者多是有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力和獨(dú)立判斷能力的中產(chǎn)階級(jí)，遠(yuǎn)沒(méi)到工薪階層蜂擁入市的時(shí)候。假定這些總金額近1200億元的資金半倉(cāng)介入，也還剩600億伺機(jī)而動(dòng)的資金；第三，無(wú)論是申萬(wàn)報(bào)告還是筆者了解到的數(shù)字，都統(tǒng)計(jì)不清通過(guò)銀證通進(jìn)入股市的資金總量——這在營(yíng)業(yè)部系統(tǒng)內(nèi)是顯示不出來(lái)的。因而“進(jìn)場(chǎng)資金比我們估計(jì)的要洶涌得多”的判斷是成立的。
牛市再來(lái)，一樣的漲勢(shì)如虹，一樣的新資金洶涌澎湃，一樣的不懼股票擴(kuò)容��似曾相識(shí)的市場(chǎng)表象背后，一定有新的變化，這牛市當(dāng)然不是歷史的簡(jiǎn)單重復(fù)！歷史經(jīng)驗(yàn)是彌足珍貴的，與時(shí)俱進(jìn)更是所有投資人都要面對(duì)的。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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