云南鹽化新股發行網上路演精彩回放

　　路演嘉賓

　　云天化集團有限責任公司紀委書記、云南鹽化董事長　　　楊建東

　　云南鹽化股份有限公司副董事長、總經理張　　華

　　云南鹽化股份有限公司副總經理、董事會秘書和國忠

　　云天化集團總會計師、云南鹽化股份有限公司董事白書云

　　云南鹽化股份有限公司財務總監李政良

　　國信證券有限責任公司投資銀行事業部副總裁張　　鵬

　　國信證券有限責任公司投資銀行業務部總經理、項目保薦代表人張俊杰

　　國信

　　云天化集團有限責任公司紀委書記、云南鹽化董事長楊建東路演推介致詞

　　各位尊敬的投資者朋友：

　　你們好！

　　歡迎大家參加云南鹽化股份有限公司A股發行網上路演活動，在此，我謹代表公司董事會及全體員工對支持和關注云南鹽化的各界朋友表示衷心的感謝！

　　云南鹽化股份有限的前身是云南鹽業總公司，成立于2002年7月，目前實際控制人為云天化集團。公司立足鹽礦，積極進軍氯堿行業，從事食鹽、工業鹽、燒堿、聚氯乙烯(PVC)的生產和銷售，是云南省唯一的食鹽專營企業和PVC生產企業，也是云南省最大的燒堿生產企業。公司成立以來一直保持著快速發展和持續贏利的良好業績，目前公司已擁有總資產14.94億元，2005年度主營業務收入達7.26億元，利潤額達到1.19億元，在行業內形成了自身獨特的競爭優勢。

　　近幾年來，公司憑借著區域鹽礦資源的壟斷、較低生產成本以及在全國鹽行業中率先實現產銷一體化等方面的優勢，主營業務在云南省的市場占有率不斷增加，收入和利潤連年攀升，我們的經營管理水平、技術水平和資金運作能力也獲得了較大提高。

　　此次公司公開發行7000萬股A股，將主要用于投資10萬噸/年PVC、10萬噸/年燒堿以及1萬噸/年CPVC項目，這些項目的實施與完成，將顯著提升經營業績，鞏固和擴大現有的市場份額。我們將一如既往地進行技術革新，大力開拓省外和國際市場，進一步提升公司的利潤空間，使公司穩定快速且持續健康的發展。

　　“鹽為基礎，鹽化結合，協調發展”是云南鹽化一直貫徹實施的產業發展戰略，把公司建設發展成為一個以鹽為基礎、氯堿化工為主導、制鹽和氯堿產業協調發展的、具有較強競爭能力和抗風險能力的大型企業是我們的長期意愿，公司將以優異的業績回報投資者，回報股東，回報社會。

　　謝謝大家！

　　云南鹽化股份有限公司總經理張華路演結束致詞

　　各位尊敬的投資者朋友：

　　非常感謝大家在百忙之中參加云南鹽化A股發行的網上路演活動。在短短4個小時的時間里，我們盡心回答了大部分朋友的提問，衷心感謝各位對云南鹽化的悉心關注，希望各位對云南鹽化有一個初步的認識。

　　今天的交流，是云南鹽化在資本市場上的一次亮相展示，我們有幸成為恢復首發融資和全流通發行機制下的第三家IPO企業，這是對云南鹽化過往經營業績的一次全面檢驗，也是推動公司在更高水平上持續發展的難得機遇。作為云南鹽化的一員，我深切的感受到公司的核心競爭力帶給我們的巨大效益：食鹽的產銷壟斷地位使公司擁有穩定的收入和利潤來源，保持公司良好的現金流；實現資源區域壟斷使公司享受穩定的利潤并獲得可持續發展能力；食鹽產銷一體化的經營模式確保了公司獲得食鹽銷售環節的超額利潤；相對廉價的電力資源為氯堿產品提供了低成本的競爭優勢。

　　但我們清醒的認識到，未來的市場競爭將在更大范圍和更高層次展開。為此，公司確立了“鹽為基礎，鹽化結合，協調發展”的產業發展戰略。2008年內，以現有的鹽(包括食用鹽和工業鹽)和氯堿化工產品的生產銷售業務為基礎，擴大經營規模，積極向下游產業拓展和延伸，建造一個以鹽和化工原料的生產經營為核心，在全國化工行業具有較強競爭優勢的現代化工產業集團。2008年以后，繼續以化工業務為核心，利用公司在第一階段積累的經濟實力和技術與管理實力，向高附加值的精細化工和化學建材產業拓展。

　　云南鹽化追求長遠的發展，進入資本市場，成為公眾公司，對云南鹽化的持續發展來說尤為寶貴。不僅公司的資金實力將大大加強，融資渠道進一步拓寬，更重要的是擁有了在資本市場中鍛煉自身，完善自我，接受檢驗的機會。

　　今天僅僅是一個良好的開端，我們衷心希望各位投資者朋友關注和支持云南鹽化！并愿與投資者共同分享我們的成長。

　　謝謝大家！

　　國信證券有限責任公司投資銀行事業部副總裁張鵬致詞

　　尊敬的各位投資者：

　　你們好！

　　作為中國資本市場最早的創業者之一，國信證券投資銀行團隊堅持以專業服務、精品服務、創新服務的精神，誠信耕耘十七載，今天我們向大家推介的云南鹽化是國內食鹽行業中的優秀代表。云南鹽化順應了時代的變化，堅定地走市場化經營的道路，制定的目標清晰明確，實現目標的步驟有條不紊。

　　我們相信云南鹽化將利用此次A股發行的機會進一步夯實資金實力，延伸公司鹽和鹽化工的產業鏈，增強公司的市場開發能力，極大地提高公司綜合競爭實力，并通過上市進一步完善公司的現代企業制度，實現公司的持續健康發展。

　　作為云南鹽化IPO的保薦人和主承銷商，我們也感到非常榮幸。我們將秉承誠實守信、勤勉盡責的原則，切實履行保薦義務，督導云南鹽化履行規范運作、信守承諾及信息披露等義務，督促其進一步完善公司治理結構，加強投資者關系管理，努力使云南鹽化成為一個優秀的上市公司。我們也希望能借助今天網上路演的平臺與各位投資者朋友進行更廣泛深入的交流，充分展示云南鹽化的投資價值。

　　最后，預祝云南鹽化首次公開發行股票圓滿成功，謝謝大家！

　　問題：請問一下怎么在網上申請貴公司的股票？

　　和國忠：您可以象買股票一樣申購云南鹽化股票，發行價格7.3元，申購委托不少于500股，超過500股的須是500股的整數倍。

　　問題：云南鹽化的發行價格是怎樣確定的？

　　張鵬：云南鹽化的發行價格是由機構投資者網下初步詢價，確定詢價區間，根據機構投資累計投標詢價，最終確定發行價格的，超額認構倍數為58倍。

　　問題：公司控股股東自愿鎖定股份多長時間？

　　和國忠：我公司控股股東云南輕紡集團有限公司(持股8,062.1103　萬股)承諾：自股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發行人股份，也不由發行人收購該部分股份。

　　問題：如何看待《首次公開發行股票并上市公司管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)對A股市場的影響？

　　楊建東：就IPO本身來說，很難簡單地用利好或利空來概括之。畢竟IPO會帶來資金面的壓力，會帶來估值體系的沖擊等，但同時也會帶來更多的優質投資對象，為投資者帶來更多的挑選潛力股的空間。

　　問題：募集資金主要用途是什么?

　　和國忠：根據本公司的發展規劃，經股東大會批準，本次募集資金主要用于以下6個項目投資：

　　1、投資18912萬元建設10萬噸/年聚氯乙烯項目

　　2、投資7081萬元建設1萬噸/年氯化聚氯乙烯項目

　　3、投資12998萬元建設4萬噸/年離子膜燒堿項目

　　4、投資18616萬元建設6萬噸/年離子膜燒堿項目

　　5、投資2854萬元建設生產過程自動化控制及管理系統技術改造項目

　　6、投資2900萬元建設企業信息綜合管理系統項目

　　問題：請問計劃的募集資金項目是否已經開工，進展如何？

　　張鵬：云南鹽化募集資金項目大部份已接近建造完工，主要靠銀行貸款建成，本次到位募集資金大部份要用于歸還該部分銀行貨款。我們預計主要募集資金項目下半年將投產。

　　問題：募資分幾次投入還是一次性全部投入？

　　張鵬：公司募集資金項目主要用于公司的“雙十”工程，在募集資金到位之前，已通過銀行貸款基本建成，本次募集資金到位后，將一次性歸還銀行貸款，降低公司的資產負債率，改善公司財務結構。

　　問題：介紹一下募股資金運用對公司經營成果的影響？

　　張鵬：公司募股資金主要運用于鹽化工產業，包括PVC(聚氯乙烯)、燒堿等產品，以及信息化改造，通過募股資金的運用，公司向鹽的下游產業延伸，對于增強公司的抗風險能力，提高公司的主營業務收入和利潤，有深遠的影響，當然氯堿行業競爭激烈，產品的經濟周期性特征明顯，公司的產品成本是否有競爭優勢是是否獲取良好利潤的關鍵因素。公司將充分利用云南的電、煤、鹽的優勢，實施成本領先戰略，在同行業中建立起良好的競爭力，相信通過努力，公司除了食鹽、工業鹽、多品種鹽等主導產品以外，氯堿產品將成為公司未來重要的營利來源之一。

　　問題：任何一個上市公司都不是完美無缺的，您作為投行的專業人士請談談在對云南鹽化準備發行的過程中發現的該公司目前現存的主要風險是什么？

　　張鵬：公司經營的風除因素已在招股意向書中說明，本人認為在這些風險因素中，氯堿產品的受經濟周期的影響較大，充公利用云南優勢有效降低氯堿產品的制造成本，是公司要解決的重要問題；此外有效降低食鹽的物流配送成本，也是公司進一步提高盈利空間的有效手斷。總之加強管理，積極拓展市場，有效降低成本，公司面臨的風險因素均能得到克服。

　　問題：公司是一個資源類股票嗎？

　　和國忠：云南鹽化擁有豐富的鹽礦資源，但我們的產品不應該只是原鹽這一初級產品，我們希望通過公司的努力，增加產品的附加值，充分體現鹽化的價值。在加工食用鹽過程中，我們保證質量，同時開發出多種營養鹽、日化鹽。日化系列鹽已經供應到市場。在鹽化工領域，我們發揮云南水電、資源、電石等低成本優勢，已經走出了一條“開發—生產—銷售”的可持續發展之路。當然，我們的努力還遠遠不夠，還需要進一步發揮云南鹽化的資源優勢，以資源優勢強化公司核心競爭力。

　　問題：投資者關系管理在國內是一個新課題,它正越來越受到上市公司的關注,請問公司在這方面有什么舉措?　

　　和國忠：投資者關系管理是上市公司內部管理的重要組成部分，我公司將主動接受市場、投資者監督，自覺調整自己行為，從股東利益最大化出發，能使公司與投資者之間形成長期良好互動關系，真正實現股東價值最大化。目前，我公司設立了專門的部門，在外網設立了專門的網頁，我們會全力做好投資者關系管理工作。

　　問題：請預計一下發行后首次派發股利的時間。

　　李政良：公司預計在2007年上半年提出首次股利分配計劃，具體分配數額、方式和時間，由公司董事會根據盈利狀況和發行進度提出分配預案，經股東大會審議通過后實施。

　　問題：如果沒有募集到預計的資金數額，公司的募集資金項目是否會做調整？

　　李政良：　會調整，如果沒有募集到預計的資金數額，公司將自籌資金繼續投資相關項目。

　　公司經營篇

　　問題：請簡單介紹一下公司的基本情況。

　　張華：云南鹽化股份有限公司成立于2002年7月25日，注冊資金1.16億元。公司位于中國云南省昆明市，主導產品為食用鹽、工業鹽、無水硫酸鈉、燒堿和PVC(聚氯乙烯)等鹽及鹽化工產品，產品品種已達30余種，主要應用于食品、化工、造紙、冶金、建材等行業。公司在中國鹽業率先實行食鹽產銷一體化的經營模式。2005年公司實現銷售收入7.26億元，年末總資產14.9億元。

　　問題：公司現有生產能力如何？

　　張華：現有精制鹽產能90萬噸/年，PVC(聚氯乙烯)、燒堿產能各3萬噸/年。謝謝!

　　問題：公司是什么樣的鹽化工企業？

　　和國忠：公司壟斷了云南省的鹽資源，同時也壟斷了食鹽、工業鹽市場的生產和銷售。公司是云南省唯一的食鹽專營企業、云南省唯一的PVC(聚氯乙烯)生產企業、云南省最大的燒堿生產企業。　

　　問題：公司食用鹽和工業鹽在云南的市場份額有多少？

　　楊建東：2003年、2004年和2005年，公司食用鹽業務分別占到云南省食用鹽市場份額的89.3%、96.4%、97.3%；工業鹽業務分別占到71.5%、93.3%、95.2%。

　　問題：與全國鹽行業其他公司相比，公司具有哪些特點呢？

　　楊建東：與全國鹽行業相比，我認為公司具有兩大特點和兩大優勢。

　　特點之一是在全國鹽行業率先實現了食鹽的產銷一體化。我國的食用鹽管理模式以往一直采用食鹽生產、銷售相分離的模式，即鹽礦將生產的食鹽銷售給食鹽銷售企業，再由食鹽銷售企業分銷給各地的零售商。云南鹽化是全國第一家實現食鹽產銷一體化的企業，憑借產銷一體化的優勢，公司獲得了銷售環節的超額利潤，實現了對云南市場的絕對壟斷。

　　第二個特點是在全國各省鹽業公司中，我們是第一家實施改制重組，建立股份有限公司，準備公開上市的企業。經過股份制改制后，目前云南鹽化的盈利能力大大增強，經營效率得到了提高。特別是通過這次股票首次公開發行，將為公司未來的發展提供強有力的資金支持。我們將一如既往地進行技術革新、開拓市場，進一步提升公司利潤空間和可持續發展能力。

　　云南鹽化具有兩大優勢。其一是區域鹽礦資源壟斷的優勢。公司已控制了云南省主要的鹽業生產資源，產能占云南省生產能力的97%。在這里我要特別介紹一下昆明鹽礦。昆明鹽礦是云南省最大的制鹽企業和鹽化工原料基地，擁有從瑞士引進的國內最先進的真空制鹽設備，礦鹽資源儲量130多億噸。同時昆明鹽礦的品位也是比較高的，接近60%，一般的鹽礦品位只有30-40%。

　　其二是產品銷售的區位優勢。在國內與公司臨近的幾個省中，貴州不產鹽，廣西產鹽不多，西藏產鹽量也不多，這種情況對于我們向省外市場擴張業務是非常有利的。

　　從食鹽的出口形勢來看，云南靠近東南亞。東南亞是缺鹽的地區，每年需要進口大量的食用鹽。云南周邊的緬甸、越南等國的制鹽工藝相對落后，食用鹽質量較低，具有相當大的市場拓展空間。公司2005年約有2000噸左右的出口量，預計公司食鹽的出口在未來將會有較大幅度的增加。

　　問題：請問公司銷售能力如何？　

　　張華：在食用鹽、工業鹽營銷網絡建設方面，公司將在現有16個銷售分公司和25個配送中心的基礎上，繼續增設銷售網點和配送中心，同時建立銷售網絡的信息管理系統。　

　　在燒堿、液氯、聚氯乙烯等化工產品營銷網絡建設方面，省內，在產品銷售方面采取直銷和分銷相結合的營銷策略。省外市場目前階段將通過選擇比較有實力的代理商實行代理銷售，隨著公司化工產品規模的擴大，逐步設立銷售網點。燒堿產量增加之后，本公司將利用地緣優勢，通過設立辦事處或銷售代理等措施，積極開拓國際市場，擴大出口。

　　問題：公司有沒有享受稅收優惠？優惠政策可能發生變動嗎？

　　楊建東：享受15%的所得稅優惠政策。

　　云南省屬于西部地區，國家鼓勵西部開發、支持相關產業發展的政策是明確而長期的戰略規劃，我們認為西部地區的稅收優惠將保持較長的時間。

　　為了應對可能的所得稅稅率調整，本公司將不斷改善經營管理，進一步提高生產工藝水平，調整產品結構，保持優良的產品質量和良好的售后服務，提高本公司的總體贏利能力，以利潤總水平的增長來抵減上述稅收優惠政策可能發生變化給凈利潤帶來的不良影響。

　　問題：請問如何規避食鹽專營體制改革的政策風險？

　　楊建東：我們在三年前就開始考慮這個問題了，并對如何應對專營體制改革采取了積極的政策。具體體現在以下幾個方面：

　　(1)本公司確立了以鹽為基礎，向鹽的下游產業延伸的發展思路，發展PVC(聚氯乙烯)和燒堿就是為了解決公司經營過分依賴食用鹽業務的狀況。(2)本公司在我國食用鹽行業率先實現了產銷一體化的經營模式。(3)本公司的銷售網絡目前已遍布云南全省，包括16個銷售分公司和25個配送中心，食鹽銷售及配送的效率正在逐步提高，今后公司將繼續加強營銷網絡建設，降低銷售成本提高經營效率，如果將來食鹽專營政策發生變化，本公司將比其他食鹽生產和經銷企業更具抗風險能力。

　　公司發展篇

　　問題：公司在氯堿行業的競爭優勢是什么？

　　和國忠：①本公司為云南省唯一的食用鹽產、銷一體化企業，隨著云南省鹽業整合工作的進展，公司將成為云南省唯一的食鹽生產和銷售企業，利潤穩定，公司抵御氯堿行業周期性波動風險的能力強。本公司鹽堿結合的經營模式可以進一步提高本公司工業鹽的產銷能力，降低工業鹽的單位成本，加上相對較低的電價,使本公司的氯堿產品在我國同行業具備比較明顯的成本優勢。

　　②云南省豐富的電力、鹽礦、煤炭、石灰石資源為公司發展氯堿工業創造了得天獨厚的條件；

　　③云南省及周邊地區經濟的快速發展，將拉動對氯堿產品需求的增長，為公司的發展開辟了廣闊市場，創造了良好的機遇。

　　④本公司現有燒堿生產全部采用先進的離子膜法燒堿生產裝置和工藝技術，聚氯乙烯生產采用國內先進的“聚合優化控制”工藝技術，其工藝技術水平國內領先。公司氯堿產品質量信益好，在省內具有穩定的用戶及市場；

　　⑤本公司收購的紅云氯堿建廠四十余年，積累了豐富的氯堿化工生產經驗，并擁有一支技術熟練的氯堿化工生產職工隊伍，為本公司發展氯堿工業提供了良好的平臺。

　　問題：請介紹一下擬發展業務與現有業務的關系？

　　楊建東：擬發展業務是在公司現有業務的基礎上，從縱向上按照規模化發展的戰略要求擴大產業規模，延長產業鏈，實現產品的技術升級，從橫向上使公司產品向同心多元化方向發展。公司現有業務是公司持續穩定發展的基礎，發展計劃是在此基礎上擴大生產經營規模，降低經營成本，提高產品品質，拓展市場空間，增強公司主營業務的競爭能力和盈利能力，使公司的主營業務形成規模效益。

　　問題：未來可能影響公司盈利能力連續性和穩定性的主要因素有哪些？

　　李政良：由于食鹽產品實行專營政策，由政府物價部門定價，公司每年利潤較為穩定。但如果將來我國食鹽專營政策發生變化，公司食鹽業務面臨因政策變化風險導致市場競爭激烈從而可能使公司盈利能力的持續性和穩定性受到一定的影響。

　　公司通過收購云南紅云氯堿有限公司的經營性資產，并在此基礎上投資建設年產10萬噸PVC(聚氯乙烯)和10萬噸燒堿項目，增加和擴大了以鹽為主要原料的燒堿和PVC(聚氯乙烯)產品，但相應地，新進入下游產業及下游產業產品價格的波動，也可能使公司盈利能力的持續性和穩定性受到一定的影響。

　　問題：公司新的利潤增長點在那里？

　　楊建東：這是投資者普遍關注的一個問題。我認為未來公司在鹽業這一塊是有相當的發展空間的。

　　第一個空間：銷售成本有降低空間。在銷售方面，公司目前有16個銷售分公司和25個配送中心。在未設鹽業分公司的縣城，公司委托當地的供銷、商業單位負責轉批發，現在全省委托代轉批單位共有143家。今后公司將通過建立“物流配送、連鎖經營、電子商務”的現代流通模式，推進食鹽流通方式的變革，減少流通環節，達到降低銷售成本提高經營效率的目的，

　　第二個空間：市場開拓空間。目前我們在云南省的食鹽銷售量每年大概在28萬噸左右，廣西和貴州地區大概每年銷售3萬噸左右。在積極開拓國內市場的同時，國外市場特別是東南亞市場的發展潛力是非常巨大的，對此我們也進行了初步考察，今后會重點加強對東南亞市場的拓展。

　　我們曾經到越南進行過考察，最近又到緬甸考察。緬甸沒有井礦鹽，生產的都是海鹽，所以它的市場上就銷售兩種鹽，一種是海鹽，一種是泰國鹽。但是緬甸的海鹽質量非常差，又潮又黑，價格相對便宜；泰國鹽質量好，但價格高。在這里，我可以說，我們生產的食鹽質量毫不遜色于泰國鹽。我們在價格上也低于泰國鹽，如果我們的產品打進緬甸市場，是非常有競爭力的。緬甸有5200多萬人口，而且那里又是一個自由貿易區，對食鹽的銷售沒有什么限制政策，市場需求很大。相信隨著東南亞地區市場的不斷開拓，公司的主營業務利潤一定會有較大增長。

　　第三個空間：價格上升空間。目前云南省食鹽銷售價格低于鄰近省份。從經濟發展水平上比較，云南和這些省份是接近的。也就是說，云南省的食鹽銷售價格有上升的空間，這將對業績增長產生直接影響。

　　第四個空間：多品種鹽產品開發的空間。雖然食鹽這一塊是公司最主要的業務，但其產量和需求量也不可能無限制的增長。我們同時還致力于其他多種用途的鹽產品的開發和生產。在日本、美國等發達國家，各種各樣的鹽產品琳瑯滿目，有沐浴鹽、按摩用鹽、營養鹽等許多品種。受經濟發展水平等因素的影響，目前我國鹽產品的種類比較單一，但我們看好這些鹽產品市場的未來發展空間。

　　最近幾年我們在這方面已經取得了一些進展，在成功開發鐵鹽、鋅鹽、鈣鹽等營養鹽和足浴鹽、沐浴鹽、按摩用鹽等鹽產品的基礎上，正在繼續開發調味鹽和潔面鹽、化妝品乳化用鹽等新產品，有的已投向了市場。盡管日化鹽、營養鹽的市場還沒有出現爆發式的增長，但我們相信，經過我們的努力多品種鹽業務一定可以培育成公司未來的利潤增長點。

　　問題：公司未來的發展規劃如何？

　　楊建東：“以鹽為基礎，鹽化結合，協調發展”。通過夯實打牢鹽業基礎，實現低成本競爭和差異化戰略，努力把公司打造成為具有一定競爭能力和抗市場風險能力的中國優秀鹽和鹽化工企業。在戰略步驟上，我們大體分這么幾步：一，通過鹽業結構的調整和重組，實現產銷一體化，打牢鹽業的基礎；二，通過改制和重組，組建擬上市公司，搭建融資平臺，支撐產業的發展；三，在打牢基礎的前提下，通過實施煤、電、鹽的一體化和產品差異化，積極向鹽化產業下游延伸，最終做強做大企業。