金路集團(tuán)：獨(dú)特的資源＋地域的優(yōu)勢

　　兩大產(chǎn)業(yè)強(qiáng)力支撐

　　（華創(chuàng)證券羅宇馳和興證券彭昊光）

　　作為西部的上市公司之一，金路集團(tuán)有著其獨(dú)特的資源和地域優(yōu)勢，該公司是我國ＰＶＣ樹脂行業(yè)最重要的生產(chǎn)企業(yè)之一，其生產(chǎn)規(guī)模在國內(nèi)同行業(yè)中具有突出的領(lǐng)先優(yōu)勢。

其主營業(yè)務(wù)除生產(chǎn)銷售ＰＶＣ樹脂以外，還包括燒堿系列化工原料及其加工產(chǎn)品，白酒生產(chǎn)和銷售，房地產(chǎn)等，加之該股具有西部大開發(fā)等重要題材的支撐以及政策的扶持，相信今后定將給公司帶來較大的發(fā)展機(jī)會。

　　從一季度的報(bào)告來看由于ＰＶＣ樹脂在國內(nèi)的產(chǎn)能增加較快，以及電價(jià)的高位運(yùn)行和原材料的上漲，給公司主營業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了較大的壓力，導(dǎo)致了公司利潤整體出現(xiàn)了下滑，但隨著公司對主導(dǎo)產(chǎn)品的產(chǎn)量進(jìn)行技術(shù)改造，將完成ＰＶＣ樹脂擴(kuò)能到30萬噸／年和擴(kuò)建10萬噸／年的電石項(xiàng)目，以形成規(guī)模效應(yīng)來增強(qiáng)ＰＶＣ樹脂的核心競爭力，達(dá)到改善公司經(jīng)營環(huán)境的目的。公司去年還與四川岷江硅業(yè)有限公司共同投資組建四川岷江電化有限公司，培育環(huán)保節(jié)能型電石生產(chǎn)基地，公司出資3000萬元，占總股本的60％，而電石作為一種原料可以合成一系列的有機(jī)化合物，為工業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等提供原料，隨著國內(nèi)工業(yè)的高速發(fā)展，電石的需求量也會進(jìn)一步增加，因此，該項(xiàng)目有望對公司業(yè)績形成良好支撐。此外，公司目前正在加緊建設(shè)水泥生產(chǎn)線和輸鹵復(fù)線項(xiàng)目，建成后有望每年給公司帶來2660萬元利潤，未來業(yè)績將保持持續(xù)增長態(tài)勢，并使得公司具備了實(shí)質(zhì)性的循環(huán)經(jīng)濟(jì)概念，為公司今后的成長與壯大打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　公司高速發(fā)展的白酒產(chǎn)業(yè)也相當(dāng)引人注目，控股99．2％的綿陽豐谷酒業(yè)為我國著名的白酒企業(yè)，其起源于清朝康熙年間的豐谷天佑燒坊，聞名國內(nèi)外。公司目前擁有豐谷酒皇、豐谷特曲等20多個系列品種200余個產(chǎn)品規(guī)格的濃香型白酒，由于公司的白酒定位為朋友之間喝的酒，被譽(yù)為“中國友情第一酒”，擁有龐大的消費(fèi)群體，還被評為“消費(fèi)者信得過最喜愛的食品”。公司近年來白酒產(chǎn)銷極其旺盛，銷售收入已突破4億元大關(guān)，季報(bào)顯示該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)41．37％，其盈利能力極其強(qiáng)勁，成為了金路集團(tuán)重要的利潤來源。隨著我國社會消費(fèi)的不斷升級，以及白酒消費(fèi)稅的提高，公司有望迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇。貴州茅臺因上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格而再創(chuàng)新高，同時(shí)Ｇ老窖、Ｇ五糧液、

　　近年來國際油價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，使得乙烯、ＥＤＣ、ＰＶＣ等化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)和價(jià)格也在強(qiáng)勁的需求拉動下節(jié)節(jié)攀升，隨著我國推廣“以塑代木”的生態(tài)保護(hù)措施，ＰＶＣ的消費(fèi)量一直保持較高增長速度，預(yù)計(jì)“十一五”期間，我國ＰＶＣ需求增長速度可達(dá)１９．６％。

　　金路集團(tuán)（０００５１０）公司是我國ＰＶＣ樹脂行業(yè)最重要的生產(chǎn)企業(yè)之一，其生產(chǎn)規(guī)模在國內(nèi)同行業(yè)中具有突出的領(lǐng)先優(yōu)勢。公司ＰＶＣ樹脂已經(jīng)擴(kuò)能至２０萬噸／年。２００６年，計(jì)劃完成ＰＶＣ樹脂擴(kuò)能至３０萬噸／年技改項(xiàng)目和擴(kuò)建１０萬噸／年電石技改等項(xiàng)目。而金路集團(tuán)生產(chǎn)的ＰＶＣ樹脂采用電石法工藝，在成本并沒有受到影響的情況下享受了產(chǎn)品價(jià)格上升帶來的行業(yè)利好，創(chuàng)造了良好的業(yè)績回報(bào)。２００６年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，每股收益０．０１８５元，每股凈資產(chǎn)１．７７５１元，每股資本公積０．１２９元，每股未分配利潤０．４８３元，雖然凈利潤同比減少６２．５９％，但主營收入同比增１１．１２％，主營利潤超過利潤總額的五倍。

　　此外，公司控股９９．２％的綿陽豐谷酒業(yè)是我國著名的白酒企業(yè)，目前擁有豐谷酒皇、豐谷特曲等２０多個系列品種２００余個產(chǎn)品規(guī)格的濃香型白酒，擁有龐大的消費(fèi)群體，白酒業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到４１．３７％，成為金路集團(tuán)另一項(xiàng)重要的利潤來源。穩(wěn)定增長的

　　在二級市場的走勢上，金路集團(tuán)股價(jià)處于相對低估的水平。２００５年９月至２００６年５月股價(jià)一直在２．１元－２．６元之間徘徊，形成了堅(jiān)實(shí)的底部區(qū)域，２００６年５月放量突破２．１元－２．６元的箱體，構(gòu)成有效突破，目前以２．６元計(jì)算，股價(jià)上漲幅度不超過２０％，而同期股價(jià)指數(shù)上漲幅度已經(jīng)達(dá)到６０％以上，漲幅明顯落后于大盤，具有較大的補(bǔ)漲空間。

　　２００６年６月金路集團(tuán)公布股改對價(jià)方案為非流通股股東向流通股股東１０送２，方案實(shí)施后總股本不變，仍為６０９１８．２３萬股，目前３元左右的股價(jià)實(shí)際相當(dāng)于２．５元左右，市凈率僅為１．４倍，３元以下股價(jià)明顯低估，對于投資者而言，是一種攻守兼?zhèn)涞耐顿Y品種。