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□晨報記者 曹西京
中行A股上市馬不停蹄，上周五剛通過發審會審核，本周一就刊登了招股意向書：發行不超過100億股A股，籌資不超過200億元。昨天開始詢價推介，6月19日和20日網下申購，6月23日網上申購，預計7月5日前在上證所上市。中行的閃電發行，給市場帶來三大懸念：發行價幾何？資金面影響多大？后市如何演變？
定價預計偏高
中行本次發行將向14家境內機構戰略配售39.6億元，約占發行數量的20%，鎖定18個月；網下配售約占32%，50%鎖定3個月，50%鎖定6個月；其余網上配售。
中行的發行價格是市場關注焦點。世紀證券分析師李文認為，對A+H股公司，一般A股定價高于H股。但在港上市的三只國有銀行股定價均偏高，中行H股市盈率甚至高于匯豐控股(資訊 行情 論壇)。中行總資產47428億元，而滬深兩市最大銀行股招行總資產不過7000多億元，可比性較弱。中行H股發行價格為每股2.95港元，據此，估計其A股發行價將在3.05元左右。目前，G華夏股價已經低于德意志銀行入股的4.5元。整體看，A股銀行估值偏低，中行較高的發行價將封住A股市場銀行股的下行空間。
資金面影響如何
中行“海歸”消息證實后，6月7日股市出現大跌，銀行板塊整體下跌，市場擔心航母上市會分流二級市場資金。盡管中行發行將吸引部分場外資金，部分基金公司也表示將通過回購籌集申購資金，但市場人士認為，中行網下申購可能凍結資金3000億元，網上發行募集約96億元，按1%中簽率看，將凍結近1萬億元資金，對資金面的影響不言而喻。一些倉位重的基金公司仍將拋售獲利豐富的股票來回籠資金。
不過，天相投資石磊認為，二級市場的資金參與新股申購要考慮收益成本。如果中行的發行價格為每股3元，以3.5元為上市后價格，則目標收益率為16%。按照網上資金凍結時間為4天、拆借資金的成本為年化利率2%來計算，那么盈虧平衡點為中簽率0.1%，網下申購資金凍結至少90天，盈虧平衡點為中簽率2.35%。因此，對資金成本是同業拆借利率或者是存款利率的投資者來說，網上網下申購獲利可能性較大。但對二級市場投資者而言，申購回報率并不大。所以，中行發行會提升拆借市場資金利率，但對二級市場參與者影響較小。
市場或將止跌回升
東方證券吳剛認為，由于下周中行發行對市場心理和資金面有影響，短期大盤可能繼續震蕩。但其發行結束后，大量申購資金解凍，部分會回流二級市場，尤其在中行上市后，將成為兩市最大的權重股，將起到穩定大盤的作用。其上市可能成為大盤重新走強的契機。中行將成為市場新的風向標，其上市將直接拉高滬指。
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