如何防范跨國并購融資風險

　　支付方式的選擇對并購雙方的收益都會產生顯著的影響，恰當的支付方式能以最低的成本實現足夠大的控制力

　　周海蓉/文

　　除非企業有自己的財務公司或國外有正常的金融伙伴，否則企業的跨國并購多少會遇

到資金上的困難。當今世界著名跨國公司大都擁有數額龐大的資本金和公司控股的銀行，而中國跨國并購的投資母體，即使在國內稱得上是“航空母艦”級的大企業，但在國際上也只能算中小企業，“供血”有限。而對于民營企業來說，融資問題無疑顯得更為困難。

　　除了資金不足以外,跨國并購還存在諸多融資方面的特殊風險,比如匯率波動風險、國際稅收風險等等。那么,志在海外的中國企業應該如何防范和管理這些融資風險呢？

　　選擇合適的支付和融資方式

　　支付方式的選擇對并購雙方的收益都會產生顯著的影響，恰當的支付方式能以最低的成本實現足夠大的控制力。如今跨國并購的支付方式日益完善、科學，日益多樣化和規范化，主要有現金并購、換股并購、綜合證券并購和杠桿并購等。各種方式各有利弊，中國企業應當視具體情況選擇合適的支付方式。

　　對照我國的跨國并購支付方式,用得多的是現金并購、資產折股、無償劃撥，另有極少量的換股并購，綜合證券并購和真正意義“小吃大”的杠桿并購在國內幾乎沒有。

　　融資時必須綜合考慮多種方面的影響，例如是發行股票還是債券；如何設計其種類、期限、利率來既保證發行成功，又能降低融資風險；如何利用金融衍生工具降低資金成本，規避利率和匯率風險等。

　　發揮投資銀行作用

　　投資銀行在企業跨國并購業務中主要扮演收購經紀人和財務顧問的角色，主要為并購方代理策劃或為被收購方代理實施反收購措施，參與并購合同的談判，確立并購條件，協助并購方籌集必要的資金。投資銀行在作為收購方公司收購兼并的財務顧問時，往往更重要的是充當其融資顧問，負責其資金的籌措。兼并活動的融資，往往要涉及到許多投資者、金融機構、政府和外商等，在繁雜的過程中，投資銀行突出的優勢是:在長期的經營活動中，它與地方各類投資者及有關部門建立廣泛，深入的聯系，可以作為一個中介，把各方面的投資者、機構聯系在一起，進行資金的融通和金融協調。目前我國投資銀行參與企業并購重組的突出問題是投資銀行對企業并購業務參與不夠，沒有充分發揮其作用，而且服務質量也普遍偏低。

　　要盡快促進我國投資銀行參與企業跨國并購，為我國企業的跨國并購提供更好的服務，我國投資銀行應該首先進行結構調整，合理制定其發展業務；同時要注重人才的培養，招聘或培養一批熟悉并購法律以及企業價值評估，并且具有豐富經驗的專業咨詢人才:此外還要加快同行業間的聯合，增強自身的資金實力。

　　拓寬國際化融資渠道

　　為了積極有效地運用跨國并購方式，大力拓展我國的境外投資，單靠企業自身的努力是不夠的，還需要國家在政策上予以扶植和鼓勵。政府應創造良好的金融政策機制，讓大型企業集團根據經濟效益自主地決定融資方式。比如進一步放開海外融資渠道 ；進一步放寬外匯支配使用權等等。

　　做好匯率變動風險分析

　　在對企業跨國并購進行國際融資戰略設計時，應綜合分析以下各方面的因素：各種可能的資金來源及相應的融資成本；各種融資方式對于企業經營風險的影響程度；企業的資本結構、外匯風險、稅收、資金來源的分散化、跨國度轉移資金的自由度等，在此基礎上做出各種方案的選擇。但是國際融資不可避免地伴隨著匯率變動的風險。例如匯率上升將增加企業外債的還本付息的負擔。以外幣計算的公司債務，不僅要求債務利率最低，而且要求具有盡可能小的匯率風險。所以在融資之前，要對匯率的變動趨勢作個預測分析。能否準確地預測未來匯率的變動，對于企業在國際