股市大幅下跌有原因央行嚴控票據市場資金入市

http://whmsebhyy.com 2006年06月09日 09:14 揚子晚報

　　央行近期正運用多種手段規范票據市場，這直接影響了資金流向，分析人士認為，近期股市下跌與此不無關系。

　　由于銀行難以控制票據貼現后的資金流向，此前票據貼現后的資金可能已有部分違規流入了股市。

　　"吉林省已經查完了。"6月8日，吉林省延吉市工行票據業務中心的一位人士表示，央行在他們行查了七八天，主要檢查承兌票據的真實貿易背景，發票和合同等是檢查的重點。他還告訴《第一財經日報》，對于票據貼現利率過低的事，央行檢查人員也都知道，但沒有進一步的表態。他還表示，就他了解，至少在吉林省，各家銀行都已基本上停止了票據業務。

　　上海某銀行票據中心一位人士表示，一直以來，東北地區票據貼現利率在全國來講都是最低的，央行檢查票據市場首先從東北地區開始，應該是有一定針對性的。

　　這位人士還表示，央行對票據市場的規范，除了檢查以外，對票據市場影響最大的還是最近央行對央行票據利率的市場化調控措施。

　　目前，一年期央行票據發行收益率已連續11周上揚，本周二更是突破2.4%關口，達到了2.41%的高點。市場人士均認為，央行票據利率的上升反映了央行調控信貸的政策意圖：通過貨幣市場利率的適度上升，引導票據轉貼現利率的上行，進而降低票據融資的增長速度，以保證信貸的穩定增長。

　　"如果一家銀行以2.5%以下的水平進行貼現，那么馬上就出現了浮動虧損，如果現在還以2%左右貼現，虧損就更大了，央行這招很有效。"他說。

　　作為一個浸淫票據市場多年的專業人士，他表示，雖然沒法跟蹤票據貼現資金的流向，但是票據貼現資金進入

股票市場是很便利的。據他了解，自從央行開始在貨幣市場拉升央行票據利率開始，江浙地區的票據貼現已經沒有以前那么大的量了。他認為這是導致近期股市大跌的一個重要原因。

　　一位

證券公司債券交易部的人士認為，央行在貨幣市場上拉升央行票據這種具有基準性質的利率，緊縮效應非常明顯，因為其目標直指資金的松緊程度，對股市的影響是顯而易見的。

　　這個影響除了抑制票據貼現資金違規進入股票市場外，更重要的是收緊了其他進入股票市場的資金通道：一是由于央行票據利率的連續上行，7天期回購已經由1.6%左右上漲到1.849%，這直接加大了機構通過回購市場融資的成本；另一個是同業拆借利率的上升，上周四7天信用拆借利率是1.7%，昨天已是1.84%，拆借的量也在大幅震蕩。

　　該人士分析認為，近期股市的下跌有多種因素導致，但是央行票據利率的上行直接提高了融資成本，對股市的影響最直接。 (記者冉學東)

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