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□ 本報記者 白 嶺
結構性調整的到來似乎不可避免。隨著大面積個股普漲、低價績差股補漲、越來越高的估值水平，股市上漲來自基本面的支持正在減弱，前日伴隨著新股IPO步伐的調整終于爆發。而隨著“IPO調整”的展開，市場的結構性分化將進入實質性階段。
近一段時間有市場人士討論“IPO調整”的幾類“擠出效應”。據券商研究報告預測，在2006年內，再融資規模是300億元，IPO規模為1000億元；而今年的資金供給將達到2300億元。由此可見，IPO和再融資帶來的資金面壓力似乎并不可怕。
但目前的問題是，A股市場的存量資金，尤其是基金的倉位已經很高，部分基金的倉位甚至已接近投資股票的上限。在這樣的背景下，“擠出效應”的壓力不可小視。倉位極高的基金為了搖新、迎接IPO中的優質股，尤其是未來的中國石油、中國銀行、神華股份等優質大盤股，需要騰出大量倉位以配置這些優質新資產，這必然會對A股市場的短期走勢形成一定壓力。
同時，IPO帶來新的優質上市公司對市場已有的可比上市公司產生“擠出”效應；股改限售流通股份將逐步進入流通市場的因素也將加速個股兩極分化，尤其是許多前期股價上漲已透支盈利增長預期或者估值明顯偏高的個股，股改后非流通限售股減持將加大其股價面臨的壓力。
隨著股改進入尾聲和股市融資功能的順利恢復，股市將步入“IPO調整”的重要階段。在這個階段，大盤將離開原來的上升通道，在震蕩盤整形態中完成對前期漲幅的調整，其實質是市場結構性變化帶來的結構性調整。
中金公司研究報告認為盡管前期股市上漲已經基本反映了市場對上市公司06年盈利增長的預期，但是具體到各行業差異性非常顯著：有色金屬、機械及電器設備、零售、服裝及紡織、汽車及零部件、化工、食品飲料等行業股價上漲明顯透支盈利增長預期；而房地產、銀行、鋼鐵、電力、通信設備、交通基礎設施、建材等行業股價上漲仍落后于盈利增長的預期。因此，未來個股表現兩極分化將不可避免，未來盈利超過市場預期的個股將會繼續獲得市場資金的青睞。由于市場向好的長期因素并沒有改變，所以面對調整，機構資金一方面有機會波段操作，另一方面也不會輕易放棄有價值的優質籌碼，因而以普跌為主要形態的調整必將過渡到不同質地個股不均衡漲跌的階段，風險機遇都在其中。
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