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劉濤
5月12日國際金價創下730美元的25年新高以后，連續大幅回調。至6月7日最低616美元，在19個交易日內連續下跌超過110美元，跌幅超過15%。其間日最大跌幅多次超過30美元，為1981年以來所少見。
在短短不到一個月時間里，金價回調幅度如此之大，是多種因素交織的結果。考察2005年下半年以來黃金價格走勢，伊朗核問題是貫穿上漲過程的主導因素。伊朗核問題從顯性化到沖突的不斷發展、升級，推動了金價連續大幅攀升，自2005年下半年以來不到一年時間里，金價最大漲幅超過60%，是多年未有的局面。尤其是3月末起，金價連續不回調大幅上漲，漲幅超過30%，累積了過多獲利盤，積聚了相當的調整動力。與此同時，同期聯袂上漲的其他品種也在大幅上漲中累積了巨大調整壓力，這種壓力終于在5月中旬促成了各品種同步調整，共振效應擴大了包括黃金在內的各品種的波動幅度。
今年初以來，在地緣政治局面緊張、美國股市壓力重重游資溢出尋找獲利機會的情況下，黃金和歐元/美元匯率、原油、銅等相關投資品種走勢表現出越來越多的同步性。盡管去年下半年以來，金價在大方向上就已脫離了與歐元/美元匯率之間的正向相關關系，但是過去較長時期內金價與歐元/美元匯率之間的相關關系仍在一定程度上影響投資者，因此短期內歐元/美元匯率走勢仍對金價有一定影響。
2005年下半年以來，伊朗核問題成為金價主導因素的主要原因在于，該問題實質上是與中東石油相關的資源爭奪。而此時原油價格未能與金價同步上漲甚至連續回調，兩者持續背離也對金價產生了負面影響。3月中旬開始，銅價連續上漲，在2個月內從不到5000美元連續上漲至8800美元附近。此后，由于累計漲幅過大、空頭階段性平倉后多頭做多動力減弱，LME大幅提高保證金等因素，銅價開始大幅回落。有色金屬領頭品種銅價的回落，也帶動了金價回調。
5月份至6月初，伊朗核問題沒有繼續明顯激化，也給各品種充足時間調整。5月末6月初，各主要國家對方案內容已達成一致，此時，伊朗提出愿意進行無前提條件談判；而美國也表示在伊朗中止核活動情況下愿意與伊朗直接談判，緊張局面出現了一定轉機。6月6日，一攬子方案已經被送交伊朗，輿論多認為伊朗核問題尚有回旋余地，投資者也在等待伊朗方面最終反應，在操作上相對謹慎。繼5月份金價大幅回調之后，6月上旬金價仍在低位整理，并于7日創下調整以來的新低616美元。
5月初開始，歐美股市連續大幅下跌，破位跡象明顯，美國經濟增長放緩、連續升息、大宗商品價格上漲等帶來的壓力充分體現。虛擬市場無法容納信用泡沫情況下，游資必然溢出，并在其他相關市場尋找獲利機會，大宗商品市場仍是主要目標之一。根據伊朗政權領導層以往對核問題的表態，目前來看伊朗能否接受六國方案的核心前提中止鈾濃縮活動尚難預料，伊朗核問題走向仍有很多不確定性。如果伊朗最終沒有接受一攬子方案，則中東地緣政治緊張局面將進一步升級，也將給游資以充足的炒作題材。（作者為黃金投資分析師資格評審專家委員會秘書長）
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