熱錢攜帶交易遇阻從新興市場瘋狂出逃

http://whmsebhyy.com 2006年06月09日 00:00 中國證券網(wǎng)-上海證券報(bào)

　　□本報(bào)記者朱周良

　　在始于5月份的這輪股市調(diào)整中，新興市場無疑是最大的受害者。相比美歐等發(fā)達(dá)國家股市低于5％的跌幅，一些新興市場股指5月份的跌幅甚至高達(dá)25％，而摩根士丹利資本國際新興市場指數(shù)5月累計(jì)下挫11％，為2002年9月以來表現(xiàn)最差的一個(gè)月。

　　種種跡象表明，造成新興市場連續(xù)跳水的“罪魁禍?zhǔn)住�，正是在前些年瘋狂涌入這些快速增長市場的“熱錢”。

　　有數(shù)據(jù)顯示，從5月11日市場見頂時(shí)開始，到5月底，外國資金累計(jì)拋售了24億美元印度股票，甚至一度出現(xiàn)兩天內(nèi)有8億美元境外資金撤離的“盛況”。與此同時(shí)，在5月下旬，外資曾連續(xù)12天以上凈賣出韓國股票，連續(xù)9天凈賣出臺(tái)灣地區(qū)股票。

　　“市場對(duì)加息的展望有了新的看法，這意味著借貸成本可能上升，”瑞士信貸董事總經(jīng)理陶冬昨日在接受本報(bào)記者電話采訪時(shí)說。

　　“過去一年中最興盛的就是‘日元攜帶交易’，”陶冬表示，“隨著息口趨于上升，這些借錢炒股的對(duì)沖基金紛紛平倉。”而風(fēng)險(xiǎn)已相對(duì)較高的新興市場和大宗商品等無疑首當(dāng)其沖遭到拋售。

　　所謂日元攜帶交易(Yen Carry Trade)，是指投資者借入低息(實(shí)際上幾乎接近于零)日元資金，投入高收益的其他貨幣資產(chǎn)(如美國國債)，通過兩者的利差獲取利益。據(jù)悉，當(dāng)年老虎基金投資俄羅斯債市就是通過這樣的手法，但后來因?yàn)槎砹_斯國債市場崩潰而垮臺(tái)。

　　事實(shí)上，隨著以對(duì)沖基金為首的熱錢大量積聚新興市場，業(yè)界已開始注意到潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在周三出席第31屆國際

證監(jiān)會(huì)組織周年大會(huì)時(shí)，香港特區(qū)署理行政長官許仕仁就公開表示，過去數(shù)年涌入亞洲的對(duì)沖基金能夠推動(dòng)市場走高，但同時(shí)也可以在很短時(shí)間內(nèi)撤出。他呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)提高警惕，提防市況可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　許仕仁表示，自亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以來，對(duì)沖基金資產(chǎn)已增至約1.5萬億美元，而香港的對(duì)沖基金尤其活躍。據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至今年3月，香港零售對(duì)沖基金凈資產(chǎn)總值達(dá)到11.5億美元，較2002年年底增加逾6倍。

　　中國

商務(wù)部研究院的梅新育博士也認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者紛紛撤離，是引發(fā)近期新興市場持續(xù)下跌的主要原因。

　　“日元攜帶交易可能做不成了，”梅新育說，“日元加息只是時(shí)間問題，所以日元攜帶交易規(guī)�？隙ㄔ诳焖傥s�！彼M(jìn)一步指出，許多原來重倉投資新興市場的基金，其資金來源高度依賴低息日元資金，現(xiàn)在必須收縮，以應(yīng)對(duì)償還日元資金的需求，于是新興市場股市普遍下跌。

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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