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□本報(bào)記者 李劍鋒
招商證券在昨日召開的2006中期投資策略報(bào)告會(huì)上表示，A股市場(chǎng)正處于一個(gè)全面的牛市，就目前市場(chǎng)的估值水平看，離泡沫還很遠(yuǎn)。
招商證券認(rèn)為，從歷史的經(jīng)驗(yàn)看，發(fā)展中國(guó)家的本幣升值都會(huì)導(dǎo)致股市的大幅上漲
，1971年到1989年，日元對(duì)美元升值3倍，股指漲20倍；1985年到1990年，韓元上升30%，股市漲了5倍，1998年到2005年，韓元升70%，股市漲了4倍；1985年到1995年，新加坡元升了60%，股市漲了5倍。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高速的GDP增長(zhǎng)、當(dāng)前美元弱勢(shì)的大環(huán)境，造就了人民幣長(zhǎng)期升值的大背景。另一方面，相對(duì)于中國(guó)的流動(dòng)性現(xiàn)狀，中國(guó)股市規(guī)模還很小，股票家數(shù)和市值離供需平衡還很遠(yuǎn)。
招商證券表示，現(xiàn)在上證50對(duì)應(yīng)的市盈率在15到16倍左右，與美國(guó)歐洲差不多，但離美國(guó)1998年的35倍還差很遠(yuǎn)，成長(zhǎng)性溢價(jià)也還沒有開始體現(xiàn)。目前，A股市場(chǎng)正迎來(lái)全面的牛市，各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭、已經(jīng)處于優(yōu)勢(shì)地位的公司、擁有壁壘的公司，均面臨長(zhǎng)趨勢(shì)的、明確的成長(zhǎng)前景。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持目前的態(tài)勢(shì)，當(dāng)市場(chǎng)充滿信心的時(shí)候，上證50指數(shù)市盈率到30倍是正常的。下半年，投資者可遵循資源、技術(shù)、消費(fèi)、服務(wù)這四大主題挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
招商證券總裁楊鶤在會(huì)上表示，A股市場(chǎng)目前的總市值與中國(guó)的GDP總量完全不能匹配，與儲(chǔ)蓄總量代表的對(duì)金融資產(chǎn)的潛在需求也完全不能匹配。樂觀估計(jì)，5到10年以后，中國(guó)的股市規(guī)模有望膨脹5倍。
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