|
證監(jiān)會(huì)會(huì)叫停“銀證通”么？這種傳聞的背后既隱含了對(duì)“銀證通”業(yè)務(wù)的合法性爭(zhēng)議，又折射了部門之間的利益分歧；同時(shí)，還包含了普通投資者對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)客戶交易資金存管模式變遷的期待
黃 韜
“五一”長(zhǎng)假期間，股市休市。但是，財(cái)經(jīng)媒體的一則關(guān)于證監(jiān)會(huì)叫停“銀證通”的新聞報(bào)道卻讓不少業(yè)內(nèi)人士和普通投資者感到突然。報(bào)道稱工商銀行準(zhǔn)備與華西證券開展的“銀證通”業(yè)務(wù)合作已不得不中止。但過了幾天，又有“辟謠”的消息傳出。工商銀行相關(guān)人士在接受采訪時(shí)稱：“工行的銀證通業(yè)務(wù)一切正常。”華西證券也對(duì)所謂的“叫停”予以否認(rèn)。不少銀行和證券公司合作開展的“銀證通”業(yè)務(wù)也仍舊正常運(yùn)行。
不過，這絕不是一場(chǎng)媒體自編自導(dǎo)的“空穴來風(fēng)”。所謂“叫停”有可能只是吸引眼球的新聞“賣點(diǎn)”；但無風(fēng)不起浪，證監(jiān)會(huì)對(duì)于券商和商業(yè)銀行合辦的“銀證通”業(yè)務(wù)在具體操作過程中可能涉及的違法“嫌疑”其實(shí)已經(jīng)表達(dá)了關(guān)注。今年4月初，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于落實(shí)〈證券法〉規(guī)范證券公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有關(guān)行為的通知》。這份《通知》盡管沒有點(diǎn)“銀證通”的名，但《通知》中所列舉的五條“紀(jì)律”實(shí)質(zhì)上針對(duì)的就是目前“銀證通”業(yè)務(wù)中所觸及的違法點(diǎn)。
合法性與部門利益之辨？
“銀證通”業(yè)務(wù)存在的法律爭(zhēng)議并非現(xiàn)在才出現(xiàn)。《證券法》第111條規(guī)定“投資者應(yīng)當(dāng)與證券公司簽訂證券交易委托協(xié)議，并在證券公司開立交易賬戶，委托證券公司代其買賣股票”。然而，在實(shí)際操作中，往往是投資者只和銀行打交道，券商對(duì)于他們來說似乎僅僅成了一個(gè)“想象中的實(shí)體”。根據(jù)《證券法》第44條的要求，“證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須依法為客戶開立的賬戶保密”；第147條又規(guī)定了“證券公司應(yīng)當(dāng)妥善保存客戶開戶資料、委托記錄、交易記錄和與內(nèi)部管理、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的各項(xiàng)資料，任何人不得隱匿、偽造、篡改或者毀損。上述資料的保存期限不得少于二十年。”然而，根據(jù)證監(jiān)會(huì)2005年底對(duì)“銀證通”業(yè)務(wù)進(jìn)行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，部分銀行不把客戶資料提供給證券公司，導(dǎo)致后者對(duì)這部分客戶的情況一無所知，保密義務(wù)也就無從談起了。
從根本上說，“銀證通”業(yè)務(wù)觸犯到了現(xiàn)行金融法律制度的一條底線——分業(yè)經(jīng)營(yíng)原則，具體表現(xiàn)為《證券法》的第6條：“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理，證券公司與銀行、信托、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立。國(guó)家另有規(guī)定的除外。”既然現(xiàn)在還沒有“國(guó)家另有規(guī)定”，那么“銀證通”業(yè)務(wù)中商業(yè)銀行逐漸對(duì)證券業(yè)務(wù)的“滲透”或“侵蝕”自然會(huì)遭到合法性的質(zhì)疑。
所以說，今年4月的證監(jiān)會(huì)《通知》只是在重申現(xiàn)有證券市場(chǎng)法律的一些規(guī)范，并不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一時(shí)興起。但“銀證通”業(yè)務(wù)由來已久，但為何證監(jiān)會(huì)此時(shí)才開始進(jìn)行“整風(fēng)”？背后的原因或許還是我國(guó)金融分業(yè)監(jiān)管體制下的行業(yè)部門利益的分歧。在“銀證通”剛推出之時(shí)，由于便利了投資者開戶，因此吸引了不少商業(yè)銀行客戶的資金進(jìn)入股市，進(jìn)而為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的活躍貢獻(xiàn)了力量。然而隨著這項(xiàng)業(yè)務(wù)的推廣，券商們逐漸發(fā)現(xiàn)合作過程中的“話語權(quán)”被商業(yè)銀行所占據(jù)。本來應(yīng)該是商業(yè)銀行為證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供資金劃撥和結(jié)算的服務(wù)；而現(xiàn)在情況幾乎完全反了過來，似乎是商業(yè)銀行在為投資者提供證券委托買賣服務(wù)，證券公司反倒只是成了為銀行提供交易所“入場(chǎng)券”的掛名經(jīng)紀(jì)商了。
在與市場(chǎng)占有相對(duì)集中的商業(yè)銀行進(jìn)行博弈時(shí)，不少券商只能“暗自叫痛”，因?yàn)椤般y證通”業(yè)務(wù)模式下的交易傭金被商業(yè)銀行壓得非常低，如建行的“銀證通”業(yè)務(wù)提供委托買賣證券服務(wù)的基本費(fèi)率僅為0.998‰，比券商的1. 5 ‰要優(yōu)惠不少。這又把已經(jīng)處于“水深火熱”之中的券商又拖入了傭金價(jià)格大戰(zhàn)。
另外，如果客戶直接在證券公司開立資金賬戶或者只是開通傳統(tǒng)的“銀證轉(zhuǎn)賬”業(yè)務(wù)，那么券商就可以從商業(yè)銀行那里獲得金融同業(yè)存款的優(yōu)惠利率，它要高于券商給予投資者的存款利率，所以證券公司可以從這個(gè)利差中獲益，甚至一度這項(xiàng)收入成為某些券商的主要營(yíng)業(yè)收入來源。而客戶如果將資金通過“銀證通”業(yè)務(wù)直接存放在銀行就會(huì)使得券商無法獲取這筆利差收入。可見，“銀證通”業(yè)務(wù)固然可以成為為證券公司吸引客戶的一個(gè)手段，但同時(shí)也可能損及自身的利益；再加上具體操作過程之中的“灰色地帶”，券商一直背負(fù)了較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。
“銀證通”優(yōu)點(diǎn)應(yīng)當(dāng)保留
盡管前面說了“銀證通”業(yè)務(wù)在法律上的種種“不是”，但“銀證通”模式卻能起到防止證券公司挪用客戶保證金的作用。因此，無論未來“銀證通”業(yè)務(wù)的走向如何，對(duì)于它的這一個(gè)優(yōu)點(diǎn)應(yīng)當(dāng)要繼續(xù)保留。
近些年以來，我國(guó)的證券公司正處于不斷的“洗牌”階段，不少券商被托管、接管乃至關(guān)閉。而幾乎無一例外的是，這些問題券商都存在著挪用客戶交易結(jié)算資金的問題。證監(jiān)會(huì)早在1996年就頒布了《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)管理辦法》，要求證券公司將自營(yíng)資金和客戶交易結(jié)算資金進(jìn)行分賬管理；之后出臺(tái)的《證券法》又重申了這一條規(guī)定，并且還明確了證券公司挪用客戶交易結(jié)算資金的法律責(zé)任；2001年，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》，進(jìn)一步要求證券公司將所有客戶交易結(jié)算資金存入銀行專有賬戶。但這些法律法規(guī)的執(zhí)行效果顯然并不能令人滿意。券商挪用客戶資金現(xiàn)象的大量存在既損害了投資者的潛在利益，又增加了券商本身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而往往出了問題之后都是由政府以公共資金來最后“買單”。
2004年，南方證券被行政接管之后，管理層開始醞釀采用一種新型的客戶資金存管模式，以應(yīng)對(duì)愈演愈烈的券商挪用客戶資金的違法行為。當(dāng)年6月，建設(shè)銀行開通了證券資金托管系統(tǒng)，南方證券原有的約80億元的客戶交易結(jié)算資金逐步轉(zhuǎn)入該系統(tǒng)，這就是第三方(商業(yè)銀行)存管模式。在這種模式下，銀行可以控制每一個(gè)投資者的結(jié)算資金明細(xì)賬戶，因此也就使得證券公司對(duì)這些資金“無從下手”了。
今年1月1日起施行的《證券法》則將這種客戶交易結(jié)算資金第三方存管模式法定化，使之成為證券公司必須遵行的規(guī)范，即第139條所規(guī)定的“證券公司客戶的交易結(jié)算資金應(yīng)當(dāng)存放在商業(yè)銀行，以每個(gè)客戶的名義單獨(dú)立戶管理。”
不僅《證券法》作出了修改，我國(guó)《刑法》也極很有可能將挪用客戶交易結(jié)算資金的行為入罪。日前提請(qǐng)十屆全國(guó)人大常委會(huì)第十九次會(huì)議審議的《刑法》第六個(gè)修正案草案中規(guī)定了“商業(yè)銀行、證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)公司或者其他金融機(jī)構(gòu)，違背受托義務(wù)，擅自運(yùn)用客戶資金以及其他委托或者信托財(cái)產(chǎn)，情節(jié)嚴(yán)重的，對(duì)單位判處罰金，并對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處3年以下有期徒刑或者拘役，并處3萬元以上30萬元以下罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處3年以上10年以下有期徒刑，并處5萬元以上50萬元以下罰金。”所以說，法網(wǎng)正在逐步織就，我國(guó)證券市場(chǎng)投資者權(quán)益保護(hù)的水平也勢(shì)必躍上一個(gè)新的臺(tái)階。
(作者單位：北京大學(xué)法學(xué)院)
背景資料：銀證通=存折炒股
所謂“銀證通”，是指在商業(yè)銀行與證券公司聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，投資者直接利用在銀行網(wǎng)點(diǎn)開立的活期存款賬戶卡，作為證券保證金賬戶，以電話、手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)等作為介質(zhì)，通過銀行或證券公司的委托系統(tǒng)進(jìn)行證券買賣的一種金融服務(wù)業(yè)務(wù)。“銀證通”業(yè)務(wù)的推出使得投資者無需親自到證券公司辦理開戶手續(xù)，更不用將資金在銀行賬戶與客戶交易結(jié)算資金賬戶之間頻繁調(diào)動(dòng)。這種可以大大節(jié)省交易成本的資金結(jié)算方式受到了廣泛的歡迎，普通投資者直觀地將其稱為“存折炒股”。
| 
