一陰難障目 應(yīng)擴大視角看行情

　　□阿琪

　　隨著昨日大盤飛流直下跌破千六，市場上關(guān)于是中繼性整理還是階段性頭部的爭論開始多了起來。看多者，依然認為短線1700點必破，未來3000點、5000點不在話下；看空者，由于對IPO、宏觀調(diào)控對上市公司業(yè)績的負面影響、公司治理不完善等仍心有余悸，認為將考驗1500點。

　　實際上，本輪行情雖然股指還沒有創(chuàng)出歷史新高，但盤中已經(jīng)創(chuàng)出了諸多歷史新紀錄，例如，周成交量水平、局部個股的累積漲幅、局部時間內(nèi)的新開戶數(shù)、投資基金在階段性時間內(nèi)的盈利水平、外資與民間資本入市的進度……。這說明，研判當前與后市行情已經(jīng)不能以歷史眼光來看，或者局限于傳統(tǒng)思維。其實現(xiàn)在就看多3000點或5000點就像紙上談兵，并沒有什么實際意義。更重要的是，我們要明白，即使未來行情真的能到達3000點或5000點，那時候指數(shù)所表述的含義與現(xiàn)在是完全不一樣的；反之，現(xiàn)在仍因IPO、宏觀調(diào)控等而劃地為牢，那只能是杞人憂天。因此，我們有必要擴大視角看行情。

　　視角一：全世界的資本都聚焦在“中國因素”上，我們當前還有必要拘泥于股指上下幾十點，或者是一、二百點的漲跌嗎？

　　流動性充裕已經(jīng)成為看好未來行情的重要依據(jù)。在美元持續(xù)貶值態(tài)勢下，國際資本被導(dǎo)入了資源市場；在

　　在人們的記憶中，指數(shù)從100點上漲到2000點歷經(jīng)了千辛萬苦的近十年時間。那么指數(shù)從1000點漲到3000點，或者5000點豈不是也要幾度輪回。在這個過程中，全世界的資本都因“中國因素”而源源不斷地流向中國資本市場，我們不應(yīng)當也不必要拘泥于目前股指上下幾十點的漲跌。

　　視角二：我們現(xiàn)在尚處在與國際接軌的初級階段，因此，無論是期待大盤走大牛，還是期待擁有優(yōu)質(zhì)股票，都應(yīng)該歡迎“海歸”的回歸。

　　最近五年來，無論行情漲跌，人們在談?wù)摴墒袝r都在談?wù)摗芭c國際接軌”。然而我們認為，市盈率或者其它形式上的接軌并不代表股市內(nèi)在結(jié)構(gòu)的接軌，更不代表股市文化的接軌。我們只能說，在與國際接軌的旅途中，A股市場目前還尚處在“漲跌看港股，港股看國際股市”的初級階段。

　　在人們的記憶中，擴容帶給市場的總是壓力，因此，市場對中國銀行、中國石油、中海油等一批巨型“海歸”股心存忌憚。實際上，有一點是肯定的，未來大盤要漲到3000點，或者人們期待的5000點，依靠的就是這些大型“海歸”股的回歸。而這其實也是與國際接軌的進一步體現(xiàn)，更是“中國因素”作用于A股市場的體現(xiàn)。現(xiàn)在一個中石化對整個大盤就能起到半壁江山的作用，設(shè)想未來隨著一批巨型“海歸”股入市，不是能起到幾個，乃至幾十個中國石化(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)的作用？到那時，大盤漲到3000點，或者5000點還真不是難事。

　　人們曾經(jīng)疑慮和焦慮，為什么內(nèi)地股市沒有匯豐銀行，為什么巴菲特能買中石油，內(nèi)地投資者只能“望洋興嘆”，而這些都將隨著“海歸”股的陸續(xù)回歸迎刃而解。再換個角度，憑借我國經(jīng)濟高速增長下的國際競爭力，憑借未來人民幣自由兌換后在國際社會中的貨幣競爭力，憑借我國民間財富增長和國家財富增長下未來的貨幣流通量……，我國最大的外匯銀行———中國銀行憑什么未來不能成為A股市場中的“匯豐銀行”。

　　視角三：在未來相當長時間內(nèi)，行情的系統(tǒng)性風險很小，A股市場將在國際化趨勢與制度建設(shè)的交錯中前行，但個案中的非系統(tǒng)風險卻很多。

　　始自去年5月份的

　　股權(quán)激勵促進了公司治理，但也必然會增加公司的內(nèi)部操控；定向增發(fā)所產(chǎn)生的利益給了上市公司和參與定向增發(fā)的少部分投資者，但未來流通性解凍后的壓力卻要市場來承擔；年底不完成股改就去三板，上市公司大股東的錯卻要投資者來承受……，這些都還需要相應(yīng)的制度去完善。而在這個過程中，在自主定價權(quán)還沒形成之前，在股市制度體系還沒成型之前，A股市場將在國際化趨勢與自身特色的交錯中前行，市場必然要為這付出一定的成本。我們相信，隨著制度的不斷健全，市場結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，在未來相當長時間內(nèi)，行情的系統(tǒng)性風險很小，但個案中的非系統(tǒng)風險卻很多。