中國(guó)石化逐漸退居二線(xiàn) 等待新龍頭出現(xiàn)

　　徐勝治 大摩投資

　　目前在大盤(pán)指標(biāo)股普遍走弱的背景下，市場(chǎng)熱點(diǎn)仍然凌亂而活躍。這是一種典型的等待狀態(tài)，等待市場(chǎng)出現(xiàn)一個(gè)新的契機(jī)打破目前的平衡。筆者相信不會(huì)等待太久，本月變化信號(hào)即將出現(xiàn)，中國(guó)銀行(資訊 行情 論壇)發(fā)行上市也許就是信號(hào)。

　　新股發(fā)行來(lái)得太快

　　關(guān)于“新老劃斷”，以前的規(guī)劃是分三步走：定向增發(fā)、溢價(jià)增發(fā)、恢復(fù)IPO。由于“五一”之后上證綜指快速越過(guò)1500點(diǎn)，“新老劃斷”就有了足夠的回旋空間，于是三步變成了兩步走。

　　IPO來(lái)得快，特別是中國(guó)銀行的IPO出現(xiàn)得特別快。一是快在其H股剛剛上市就提交A股發(fā)行申請(qǐng)；二是快在A股市場(chǎng)剛剛恢復(fù)IPO，中行A股就來(lái)了；三是快在市場(chǎng)走勢(shì)，“五一”之后股指迅速進(jìn)入到1600點(diǎn)~1700點(diǎn)震蕩箱體，為大規(guī)模IPO創(chuàng)造了條件。這一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)變化得快，另一方面也是市場(chǎng)的客觀需要。IPO的重要使命之一就是確定證券資產(chǎn)的本土定位及定價(jià)權(quán)，這就必要有一個(gè)有代表性的品種才能完成，中行就是這樣的品種。

　　中石化逐漸退居二線(xiàn)

　　這一段時(shí)間股指運(yùn)行得很穩(wěn)定，然而以中石化為代表的傳統(tǒng)大盤(pán)指標(biāo)股，包括聯(lián)通、電力、寶鋼等都出現(xiàn)了疲態(tài)，特別是中石化。按照盤(pán)面語(yǔ)言來(lái)說(shuō)，就是中石化不干活了。

　　中石化曾經(jīng)是滬深A(yù)股的旗幟，其867億股的總股本使之成為A股巨無(wú)霸，也是無(wú)可替代的指數(shù)工具。但這一切即將成為歷史，若中國(guó)銀行發(fā)行100億A股，其發(fā)行后的總股本將達(dá)到2535億，其中可在A股市場(chǎng)流通的股數(shù)將達(dá)到1841億股。由于匯金公司承諾將在上市后36個(gè)月內(nèi)不在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股本，那么在未來(lái)三年內(nèi)，將由100億股的流通市值撬動(dòng)2535億股的總市值。中國(guó)銀行上市后無(wú)論是權(quán)重還是杠桿作用，都是空前巨大的。從指數(shù)工具的意義來(lái)說(shuō)，也遠(yuǎn)非中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)能比。

　　從某種意義上來(lái)說(shuō)，中石化將不再是中石化，雖然還沒(méi)有徹底退休，但已經(jīng)逐漸退居二線(xiàn)。

　　中國(guó)銀行將成為新龍頭

　　近一段時(shí)間管理層正在討論金融期貨特別是股指期貨推出的時(shí)間表。基于這種預(yù)期，各大投資機(jī)構(gòu)從戰(zhàn)略資產(chǎn)配置角度都要確定一個(gè)核心資產(chǎn)品種，以達(dá)到雙向市場(chǎng)操縱的平衡。在建行、工行、中石油(資訊 行情 論壇)還未在A股市場(chǎng)上市之前，中國(guó)銀行無(wú)疑是首選。

　　很多人都在猜測(cè)中國(guó)銀行可能的發(fā)行定價(jià)以及上市之后的走勢(shì)，詢(xún)價(jià)有H股做參照，但是走勢(shì)的變數(shù)很大。股指在1700點(diǎn)如何選擇，遲早要看中國(guó)銀行的臉色。由于它是機(jī)構(gòu)核心資產(chǎn)配置的必需品種，所以上市之初無(wú)論如何震蕩，震蕩之后的一段穩(wěn)定走勢(shì)是可以預(yù)期的。那么對(duì)于大盤(pán)來(lái)說(shuō)，目前的震蕩并不是筑頂過(guò)程，而是上行途中的休整。