鄭州白糖低位運行依然

　　上海金鵬 王偉波

　　上周全球商品整體回落，糖市未能幸免，鄭州白糖期貨走勢仍呈現明顯的相對低位區間震蕩走勢。受外盤破位下行影響，鄭州白糖未能有效突破盤整區域；相反糖價在上周四以跳空方式向下突破，主力合約SR703再度靠近底部整理區域的下限4500元/噸。在全球商品整體回落調整壓力下，鄭州白糖短期內難以形成實質性突破，使底部區域內運行再度延長時

間。

　　國際市場方面，紐約糖11號原糖市場7月合約上周下破16美分重要支撐。由于臨近交割，7月合約期價在基金及投機商持續清算拋壓下不斷走低，并觸發了多個止損賣出位，最終導致期價大幅下挫，跌至4個月以來低點。從技術圖形看，日K線已經形成中期下跌拐點；但是周K線仍難以確認，需要進一步耐心等待�；�本面方面，預計巴西食糖產量達到2920萬噸，增長9.5%；其中中南部地區榨季進度正在加速之中，已經能夠滿足市場對食糖和酒精的需求；而印度食品糖的恢復性生產，泰國2006/07榨季甘蔗產量有望比去年增加10%至20%。很顯然，由于國際產區正處于壓榨高峰期，市場正在承受供應增加壓力。預期2005/2006年度全球供需缺口有望從220萬噸縮減至96萬噸左右。同時歐盟不但沒有實現取消食糖出口補貼的諾言，而且加大2005/2006年食糖出口數量，將達到500－700萬噸。市場供需預期在短期內開始發生一些微妙變化，導致紐約糖期貨行情走勢承受壓力，經過長期盤整之后選擇向下突破。

　　國內市場方面，鄭糖期貨行情在上周初受買盤維護以及國儲糖拋售價走高支持下，SR703合約期價頂住外盤壓力，維持在4850元/噸附近價區間震蕩。但同時買盤卻并沒有借高拍賣價格機會發力上攻，而是表現十分謹慎，退而維護底價區域，鄭糖走勢疲態微露，連續高開低走。上周四、周五，美糖大幅跌落，觸動了國內買盤已顯虛弱的信心和抵抗力，期價跳空下跌，下破原有震蕩區間，最低下探到4511元/噸的低位，技術上形成了近100點的跳空缺口。但也是由于下跌走勢過猛過急，期價下跌動能迅速得到了釋放，部分賣盤也在期價走低后獲利回吐，上周五尾市期價反彈回升，在4500元/噸的支撐效用猶在。國內食糖現貨市場在外盤大跌影響下，產區價格回落50-100元/噸，廣西現貨價格回至4650元/噸一線。批發市場價格也是大幅下跌，國儲糖高位拍賣價格并沒有帶來任何提振作用，而是在外盤確定跌破16美分并繼續大幅跌落后，造成了以投機為主的多方恐慌出逃，空方借機占據了主動。在后半周下跌中，價格沒有表現出任何抵抗，廣西大宗交易中心價格跌破4600元/噸。

　　對于國內糖市而言，由于全球對于中國逐漸增加進口的利多預期將繼續發揮長期支撐作用，加之基金仍在糖市耐心持有多頭部位；因此盡管短期回落，但是長期上漲趨勢卻難以動搖。筆者認為即時技術破位，糖價下方空間也不會太大，外盤很難實質性突破15美分。國內市場，國儲拍賣告一段落，雖然拍賣價格較高，但從最終結果看，六次拋售確實起到了補充供應、穩定市場價格的作用；后市需要關注的是，國儲拍賣結束后，市場所承受的供應壓力在逐漸減輕，國家通過拋售抑制糖價暫時告一段落，市場再度回到自身供需形勢決定價格走勢的背景中。國內現貨市場面臨消費旺季卻至今銷售不旺的尷尬，制約著價格走高空間。但整體基本面并沒有發生較大變化，并不支持價格大幅下跌。

　　綜上所述，鄭糖期貨4500元/噸一線支撐穩固，建議空倉的投資者可擇機逢低買入。筆者對于糖市大勢看漲思路依然保持，短期內利空對糖價形成壓制。在逐漸得到消化之后，糖價有望在夏季隨著需求高峰來臨而重新走強。參與鄭州白糖期貨耐心大于一切，投資者持有多頭頭寸應該是中長期持有過程。