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航空證券 李莉
目前大盤在1700點附近圍而不攻的一幕，與今年2月攻克1300點時的情景有許多相似之處：滬綜指雖然保持著震蕩上揚態勢，但技術指標和量能雙雙背離。時過境遷，1300點與1700點不只是點位上的差距，影響大盤走勢的因素也不盡相同。雖然大盤中期上漲的趨勢仍然沒有改變，但充分調整才有利于行情的健康發展。
如果從998點算起，滬綜指到目前為止的最大漲幅接近70%，本輪行情中入市較早的各路資金都已經賺得盆滿缽滿，提前完成了今年的收益目標。相比較而言，在價值投資的前提下，如果機構相中的大部分目標品種估值水平已接近合理狀態，甚至出現溢價，那么在上市公司基本面沒有出現明顯轉好跡象之前，這些資金在目前點位繼續做多的動力已經不足。相反，在全流通新股發行已然開始的情況下，調整持倉結構和追求穩定的低風險收益應該是首選策略。
從近期盤面也可以看出，兩市漲幅居前的多數是5元左右的低價股，而以金融、石化、地產、零售為代表的前期領漲品種持續調整，說明現階段做多的主要是前期踏空的新增資金。而機構專用席位變化顯示，QFII等機構近期減倉較多。從做多資金性質出現較大變化的情況分析，如果僅靠低價股補漲和重組股的零星行情，只能維持大盤一時的強勢，而無法推動指數繼續向上拓展空間。后市即使出現指數再創新高的狀況，也會引發較大幅度的調整，市場回歸理性是必然結局。因此，短期大盤的調整壓力還是比較大，只有經過充分調整，市場才會有進一步上漲的空間。
不過目前市場也有一些有利因素，會支撐大盤繼續維持強勢。首先是資金面仍然充裕。據統計，5月份股市新增資金有1000億元，其中650億元來自客戶保證金的增長，280億元來自新發股票基金，另外還有QFII新增資金。這些新增資金進入點位在1500點以上，在盈利要求下仍有繼續做多的動力。加上房地產市場的投機資金受政策擠壓，也會繼續向股市流入。因此，在新股還沒有大規模發行的時期，股市資金相對過剩的情況仍然會存在，這將使個股行情繼續保持火熱。其次，股改后續效應繼續釋放。除了挖掘尚未股改上市公司潛在的投資機會以外，隨著第一批股改公司的非流通股禁售期結束，控股股東有維持上市公司股價和提升公司基本面的動力。而且在全流通市場巨大的潛在利益面前，他們會實現從“掏空”上市公司到“注資”上市公司的轉變，成為市場新的做多力量。另外，可以預期的幾個政策性利好，如“T＋0”、融資融券、股指期貨等，也會對場內外資金形成吸引力，在機構資金長遠戰略布署下，大盤藍籌股將成為稀缺資源，大盤調整的空間也會有限。
綜合來看，目前大盤中期上漲趨勢仍然沒有改變，但短期內上下都不易，只有進行充分調整，采取以時間換空間的方式，才有利于行情的健康發展。投資者在對市場未來走勢有一個基本判斷的前提下，只需把握價值投資主線，跟隨趨勢變化，調整操作策略。
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