再融資明顯提速 定向增發成近期融資主流

　　上市公司再融資明顯提速

　　定向增發成近期融資主流

　　【本報訊】《上市公司證券發行管理辦法》5月8日施行以來，上市公司再融資明顯提速。統計顯示，截至5月下旬，已有29家上市公司公布了再融資計劃，其中定向增發公司達到

23家。值得注意的是，這23家公司中，G棲霞、G宏盛(資訊 行情 論壇)原計劃公開增發，而G錫業(資訊 行情 論壇)、G金山(資訊 行情 論壇)、G合力(資訊 行情 論壇)曾在去年計劃發行可轉債，如今這5家公司全部改成定向增發方式。

　　定向增發優勢明顯

　　定向增發為什么備受上市公司青睞呢？G中信(資訊 行情 論壇)研究部總監房慶利接受采訪時表示，采用定向增發融資主要有兩方面原因，一是非公開增發股票融資門檻比較低，只要求選擇10名機構投資者，且機構投資者認購數量大，認購股票有一年的鎖定期，對二級市場沖擊不大；二是發行速度比公募的增發配股快，且現階段只放開私募的非公開發行，公募的增發和配股還沒有施行。上海榮正咨詢總經理鄭培敏認為，除對市場沖擊力小以外，包括定向增發在內的私募發行還有兩個好處。首先，私募發行可以使一些上市公司迅速改變實際控制人，從而提高自身重組的效率；其次，即便不改變實際控制人，由于參與私募的股東一般都是機構投資者，有的在認購以后還會進入上市公司董事會。

　　將成關鍵性融資渠道

　　有分析人士認為，上市公司采用定向增發方式融資，券商承銷的傭金大概是傳統方式的一半左右。目前管理層對于上市公司的定向增發，并沒有關于公司盈利等相關方面的硬性規定，對于一些過往盈利記錄未能滿足公開融資條件，但又面臨重大發展機遇的公司而言，定向增發也會是一個關鍵性的融資渠道。除了發行速度較快之外，定向增發往往也比公開增發的市場風險要小。公開增發定價需要參考市價，價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價；而采用定向增發方式，可以把基準日設定為董事會決議公告日，對機構投資者來說，有機會以更低價格完成認購，所以發行得到支持的概率也會大一些。定向增發之所以受到上市公司和投資者的追捧，一個最重要的因素是現在的定向增發完全是市場化發行。分析人士指出，定向增發的實施，由于有發行價作為保底，這將封殺股價的下跌空間，同時，為了增發的成功，上市公司也有動力做好業績，這就成為股價上漲的最大推動力。G綜超(資訊 行情 論壇)向不超過10家機構投資者非公開發行，而最終只有7家基金公司和1家保險公司獲得認購資格，尤其是易方達基金管理公司一家就認購了4644萬股的27.99%。

　　募資規模不小

　　從29家公司再融資規模看，不包括海南航空(資訊 行情 論壇)和G津濱(資訊 行情 論壇)在內，其余27家公司計劃募集資金總額約235.14億元，而定向增發公司所占比例在80%以上。

　　目前推出定向增發方案的公司，雖然各公司定價方式不盡相同，但原則上差不多，基本上以圍繞公告前20日左右的均價定出價格，打折不太多，這樣，一些高價股的增發價格會比較高。典型的是蘇寧電器(資訊 行情 論壇)和G寶鈦(資訊 行情 論壇)。蘇寧電器發行價格不低于本次董事會決議公告日前二十個交易日公司股票收盤價的算術平均值的98%。G寶鈦發行價格不低于本次董事會決議公告日前十個交易日公司股票均價的105%，那么，這兩只股票的發行價應該均在30元左右。雖然發行的數量均不多，但募集資金的總額并不低，光這兩只股票募集資金應該在15億元左右。

　　而一些股價稍微低點的股票，增發規模較大，如G中信發行5億股，G申地鐵發行5.5億股，G泛海(資訊 行情 論壇)發行4億股，G長力發行3.8億股，等等。把這些數量加起來，募集資金的總量還是很大的。